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报告概述

本报告由万联证券研究所发布，前瞻性地分析2026年下半年A股市场的走势与配置机会。报告首先回顾了2026年上半年A股市场表现，包括宽基指数、风格偏好及估值变化，随后从盈利、流动性、风险偏好、投资风格四个维度展望下半年市场环境。在配置推荐上，重点聚焦人工智能高速发展带来的算力、大模型及智能体产业链机遇，同时关注全球产能收缩与地缘风险共振下周期资源品的战略价值。报告采用自上而下的分析框架，结合经济数据、政策动态、资金流向及行业盈利等维度，为投资者提供中长期策略参考，帮助把握结构性机会。

报告的核心结论

2026年下半年A股市场有望延续震荡上扬，风格侧重成长。

报告认为，国内经济持续稳中向好，政策释放内需潜力，资本市场改革深化，中长期资金入市加快，科技等热门板块热度不减，市场交投热情保持高位，结构性机会增加，成长风格将占优。

人工智能产业链景气度维持高位，算力与应用生态多元化。

全球AI技术迭代与商业化路径清晰，海内外科技巨头同步加码算力基建，大模型竞争向多模态、智能体能力延伸，AI原生APP用户爆发增长，Agent商业化加速渗透，半导体、消费电子等细分赛道业绩高景气。

周期资源品供给趋紧，需求端受益于制造业升级和AI发展。

全球主要战略资源矿端产能收缩，贸易限制升级，国内“反内卷”政策加速落后产能出清；需求端外需回暖，传统制造业提质升级及AI产业拉动铜、锡、小金属等资源品增量需求，资源品领域迎来战略布局窗口。

A股市场流动性持续改善，增量资金入市有望提速。

货币政策维持适度宽松，证监会将社保基金、养老金等纳入战略投资者范畴并设定最低持股比例，推动中长期资金加大A股配置。2026年一季度外资持股市值同比增长25.29%，新成立偏股型基金份额同比翻倍，市场流动性有望进一步改善。

报告回答的关键问题

2026年下半年A股市场将如何表现？

报告指出，2026年下半年A股市场有望延续震荡上扬行情。国内经济稳中向好，政策持续释放内需潜力并提振市场信心，资本市场改革深化有助于增强内在稳定性。随着中长期资金入市加快，科技等热门板块热度不减，结构性机会增加，市场风格仍侧重成长。

人工智能产业链有哪些投资机会？

报告认为，人工智能产业链景气度维持高位，重点看好底层算力基建与终端应用两大方向。算力方面，国内外科技巨头资本开支大幅增长，数据中心系统领跑全球IT支出，绿色算力配套成为关键；应用方面，大模型向多模态和智能体延伸，Agent商业化加速渗透，半导体、消费电子、存储等细分赛道业绩高增长，产业链有望向高附加值环节攀升。

周期资源品为什么当前值得配置？

报告指出，周期资源品供给端受全球矿端产能收缩、贸易限制升级及国内“反内卷”政策影响，供给趋紧；需求端受益于外需回暖、传统制造业提质升级以及AI产业发展对铜、锡、小金属等资源品的增量需求。2026年一季度资源品板块盈利与估值逐步修复，工业金属、能源金属等细分领域ROE提升，配置价值凸显。

当前A股市场流动性情况如何？

报告显示，A股市场流动性持续改善。货币政策适度宽松，央行下调再贷款再贴现利率，货币市场利率下行。证监会新规将社保基金、养老金等纳入战略投资者，推动中长期资金入市。2026年一季度外资持股市值达3.71万亿元，同比增长25.29%；新成立偏股型基金份额同比增101.15%。预计下半年市场流动性有望进一步改善。

报告中的代表性数据

6.92%

全部A股归母净利润同比增速

2026年一季度，2026年一季度同花顺全A归母净利润同比增长6.92%，增速较2025年同期提升3.98个百分点，显示A股盈利能力延续修复。

91.29%

A股日均成交额同比增幅

2026年初至6月10日，2026年以来A股日均成交额达26,657.28亿元，同比大幅增长91.29%，反映市场交投热情高涨，流动性改善明显。

21.47%

2026年A股净利润增速预测

2026年全年（预测），截至2026年6月10日预测数据，预计2026年全部A股净利润增速回升至21.47%，较2025年提升19.33个百分点，表明市场对盈利改善预期较强。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 2026年上半年A股表现回顾：详细分析市场走势、宽基指数涨跌幅、风格偏好及行业分化，包含同花顺全A走势图、各指数及行业涨跌幅图表。
  • A股盈利展望：展示全A及各指数单季度营收与归母净利润同比增速，上中下游及风格板块的ROE-TTM变化，结合机构预测数据判断全年盈利修复趋势。
  • 流动性展望：分析宏观货币政策基调及资本市场流动性，包括主动偏股型基金资产净值、新成立基金份额、外资持股市值、保险机构持仓等数据图表。
  • 风险偏好展望：梳理2026年以来中美经贸磋商、证监会政策、科技金融推进会等重要事件，评估市场信心与交投热度，提供成交额、换手率、两融余额等指标。
  • 投资风格展望：基于4月中央政治局会议部署，研判下半年A股风格偏向科技成长，并关注资源品领域的战略布局窗口。
  • 人工智能产业链深度分析：涵盖海内外科技巨头资本开支对比、全球IT支出结构、中国算力规模预测、绿色算力发展框架、大模型迭代进展、AI Agent市场规模及企业渗透率、驱动下电子行业各细分赛道（半导体、消费电子、元件、存储）的盈利表现。
  • 周期资源品配置逻辑：从全球矿产产量增速、勘查投资、冶炼端分化、贸易限制、国内反内卷政策等维度分析供给收缩，从外需回升、制造业升级、AI产业需求拉动角度分析需求增量，并展示有色金属、钢铁、石油石化等细分板块的ROE与估值修复情况。
  • 风险因素提示：列出地缘政治风险、国内经济不及预期、技术进步不及预期、市场结构重大变化等潜在风险。

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