报告概述
本报告由国信证券发布，研究对象为农林牧渔行业，覆盖肉牛、原奶、生猪、禽、宠物、农产品及种植等细分板块。报告主要分析各板块的供需格局、价格趋势和产能变化，采用基本面跟踪与产业周期框架，旨在帮助投资者把握行业周期反转时机，识别具有高弹性修复潜力的细分领域。
报告的核心结论
肉牛大周期迎来拐点，预计上涨持续至2028年
国内肉牛养殖深度亏损驱动产能去化，出清级别或及2019年猪周期，同时海外牛价景气上行叠加进口调控加码，进口牛肉量减价增。报告认为国内牛价已进入上行通道，肉价上涨有望持续至2028年。
原奶价格有望在2026年迎向上修复
国内奶牛存栏已连续下降，肉奶比攀升至历史高位，后续奶牛淘汰加速将推动原奶供给收缩。叠加进口大包粉失去性价比，进口减量，报告预计国内原奶价格在2026年有望迎来向上修复。
生猪板块估值处于历史底部，龙头受益产能收缩
行业反内卷有序推进，产能去化支撑长期猪价中枢。龙头企业成本优势显著，现金流快速好转，资产负债表修复，未来有望转型为红利标的，提供更高分红回报。当前板块估值处于历史底部，看好估值修复空间。
宠物行业国牌崛起，功能粮消费兴起
宠物食品出口受关税缓和影响环比回暖。自主品牌方面，功能粮消费兴起，外资品牌凭借研发积累重回增长，内资品牌整体承压，部分头部品牌通过产品升级和渠道红利仍保持增长。报告看好本土龙头长期发展。
报告回答的关键问题
肉牛周期何时迎来反转？
报告认为2025年国内牛肉价格已淡季不淡开启上行，产能去化深亏驱动，进口压力减小，肉牛大周期已迎来拐点，后续牛价预计持续上涨至2028年。
原奶价格何时能上涨？
报告预计2026年国内原奶价格有望迎来向上修复，主要基于奶牛存栏加速去化、肉奶比高位推动淘汰加快、以及进口大包粉量减价增等多重因素共同作用。
生猪养殖龙头是否值得投资？
报告看好生猪龙头估值修复，当前板块估值处于历史底部，行业反内卷推进，龙头成本优势明显，现金流好转，未来有望凭借超额现金流实现更高分红，具有较高投资价值。
宠物食品行业发展趋势如何？
报告指出宠物食品出口回暖，自主品牌中功能粮消费兴起，外资品牌依靠研发重回高速增长，国牌需加强产品升级和研发投入。长期看，国内宠物市场受益情绪消费，本土龙头有望持续崛起。
报告中的代表性数据
全球牛肉月均价自底部累计上涨
2023年末低点至2026年6月，全球牛肉销售均价达7.46美元/kg，较2023年末低点累计上涨近58%，反映主产区减产和需求强劲带动的景气上行。
国内主产区原奶均价
2026年5月28日，国内主产区原奶均价处于现金成本边缘，奶牛养殖仍面临亏损压力，小规模养殖户出清压力较大。
国内宠物食品出口环比变化
2026年4月，受美国关税政策缓和影响，国内宠物食品出口量3.79万吨，同比+36%；出口金额137.02百万美元，同比+22%，出口回暖明显。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整的肉牛与原奶产业链数据图表：包括国内外牛价走势、存栏变化、进口数据及肉奶比历史对比等，直观展示周期反转信号。
- 生猪养殖基本面数据跟踪表格：涵盖生猪价格、仔猪价格、存栏、出栏、屠宰、盈利等短期与中期指标，便于跟踪行业动态。
- 宠物食品出口及线上销售分析：提供月度出口量金额数据，以及主要品牌在天猫、京东、抖音的GMV月度同比变化，揭示行业竞争格局。
- 各板块重点公司盈利预测及估值表：列表给出优然牧业、现代牧业、牧原股份、乖宝宠物等标的的EPS预测与PE估值，辅助投资决策。
- 投资建议与风险提示：详述月度重点推荐组合及逻辑，并提示恶劣天气、动物疫情等潜在风险。
- 市场行情回顾：2026年6月农林牧渔板块指数涨跌幅及个股涨幅前十、跌幅前十名单，反映短期市场表现。
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