报告概述
本报告是华福证券发布的全球宏观经济定期跟踪报告，属于“全球经济观察”系列。报告以周度为频率，重点追踪全球主要资产价格表现、主要央行货币政策动向、美国经济数据及欧元区、日本等其他地区经济动态。分析框架涵盖股市、债市、商品、汇率等资产维度，并深度解读美国非农就业、PMI等关键指标。读者可通过报告快速把握全球宏观形势的最新变化，为投资决策提供参考。
报告的核心结论
市场加息预期显著升温，美债利率大幅走高。
受非农数据超预期及美联储沟通改革预期影响，美国2年期国债收益率上行19bp，10年期上行10bp，黄金价格大跌4.6%，美元指数重回100以上。市场对美联储继续加息的预期增强，全球股市普遍下跌。
美国5月非农就业大幅超预期，劳动力市场持续强劲。
5月新增非农就业17.2万人，远超市场预期的8.8万人，且3-4月数据合计上修9.3万人。休闲酒店和政府部门贡献主要增量，劳动参与率和失业率低位走平，名义薪资增速温和。就业数据强化了美联储继续紧缩的预期。
沃什或启动美联储沟通框架改革，点阵图可能取消。
据《金融时报》报道，多位美联储前官员预计沃什将在6月FOMC会议上推动改革，核心举措包括取消季度点阵图预测、删除政策声明中的倾向性指引。这将重塑美联储与市场的沟通方式，增加政策路径的不确定性。
黄金超美债成为世界第一大储备资产。
欧央行报告显示，2025年末全球官方储备黄金占比升至27%，反超美债的22%。黄金占比提升由金价上行和各国央行主动增持共同推动，反映各国储备多元化、规避单一信用风险的趋势。
欧元区CPI创3年新高，欧洲央行加息压力加大。
欧元区5月CPI同比上涨3.2%，连续第三个月超过2%目标，能源价格同比上涨10.9%。市场预期欧洲央行下周会议加息可能性增加。日本实际工资超预期增长，但消费疲软隐忧犹存。
报告回答的关键问题
美联储点阵图可能被取消吗？
报告指出，据《金融时报》报道，美联储前官员预计沃什将推动取消点阵图个人利率预测，并删除政策声明中的倾向性指引。若实施，将彻底改变美联储与市场沟通方式，增加利率路径不确定性。
黄金为何超越美债成为第一大储备资产？
报告引用欧央行数据，2025年末黄金占全球官方储备升至27%，超过美债的22%。主要原因：金价上涨及各国央行持续增持黄金以实现储备多元化、规避单一信用风险，推动了黄金储备占比上升。
美国5月非农就业数据如何影响美联储政策？
5月非农新增17.2万人，大幅超预期，且前值上修，显示劳动力市场强劲。失业率低位走平，薪资增速温和。该数据强化了美联储继续加息的理由，市场加息预期升温，美债收益率上行，黄金大跌。
欧元区通胀为何创三年新高？
欧元区5月CPI同比上涨3.2%，能源价格同比大幅上涨10.9%是主因，服务业价格涨幅也扩大。连续三个月高于欧央行2%目标，使得市场预计欧央行下周会议加息可能性增加。
报告中的代表性数据
美国5月新增非农就业
2026年5月，实际值，远超市场预期的8.8万人，且3-4月合计上修9.3万人。
美国5月ISM制造业PMI
2026年5月，环比上升1.3个百分点，创2022年5月以来新高。
全球官方储备黄金占比
2025年末，黄金反超美债成为第一大储备资产，美债占比回落至22%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 全球资产价格表现概览：涵盖主要股市、债市、商品、汇率及外资流向的全面数据与图表，详细呈现周度涨跌。
- 美联储沟通框架改革深度分析：探讨沃什可能启动的改革举措及其对市场预期的影响，包括点阵图取消和指引删除。
- 美国劳动力市场全景：除非农数据外，还有初请失业金、职位空缺、失业扩散指数等周度指标跟踪。
- ISM制造业与服务业PMI分项解读：包含新订单、工业产出、物价指数等细分数据，揭示经济韧性来源。
- 美伊冲突进展与地缘风险：详细梳理谈判拉锯过程、各方诉求及海峡局势，评估短期协议前景。
- 欧元区与日本经济数据一览：包括CPI、工资、工业生产、家庭支出等图表，对比两大经济体表现。
- 主要央行利率路径预期：美联储、欧央行、日央行的市场隐含利率曲线及调整概率分析。
- 下周重点关注日历：包含中国进出口、中美CPI、金融数据及欧央行利率决议等关键事件。
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