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报告概述

本报告聚焦A股银行板块，全面分析资金面流出的尾声、基本面改善的持续性以及经济复苏预期对银行股的影响。报告运用资金面与基本面双轮驱动框架，判断银行板块将经历从止跌到绝对收益再到相对收益的演变。通过复盘历史风格切换、存款重定价结构、信贷需求变化等，为投资者提供现阶段选股方向，兼顾城商行的盈利成长性和股份行的底部反转机会。

报告的核心结论

资金面压制步入尾声，银行板块迎来绝对收益窗口。

报告指出，随着沪深300和上证50ETF持有银行市值从峰值大幅下降，且汇金证金减持接近尾声，资金流出压力显著减弱。同时，高位科技板块交易拥挤度提升，市场风格切换窗口打开，银行板块有望率先获得绝对收益。

2026年上市银行营收改善可期，但利润弹性弱于营收。

一季度上市银行营收同比增长7.6%，主要受益于息差拖累减弱和负债成本改善。报告认为，全年营收回暖是确定的，但银行将利用窗口期增提拨备、夯实资产质量，因此利润增速改善幅度可能小于营收，这是基本面更扎实的表现。

经济复苏预期是银行获得稳定相对收益的关键。

参考2016年经验，PPI回正并持续改善是银行基本面共振的领先信号。当前PPI已转正，但需关注房地产量价改善和内需复苏的持续性。只有经济复苏预期得到数据验证，银行板块才会出现既有绝对又有相对收益的强β行情。

现阶段α优于β，精选个股聚焦城商行和股份行双主线。

在宏观经济弱复苏背景下，板块整体β偏弱，但个股分化明显。报告建议重点配置盈利驱动的优质城商行（如苏州银行、重庆银行、杭州银行），以及底部反转的股份行（如兴业银行、招商银行、中信银行），前者受益于信贷资源变现和ROE优势，后者估值折价修复空间大。

报告回答的关键问题

2026年初银行板块为何持续走弱？

报告认为，主要原因是两大不可控因素：一是宽基指数ETF持续净流出，被动减持银行股超过1249亿元；二是市场风险偏好极致偏向AI链和资源周期板块，银行等传统板块遭资金抛弃。此外，证金等长线资金减持股份行也加剧了资金面压力。

银行板块何时能有绝对收益？

报告判断，资金面压制已步入尾声，当前沪深300和上证50 ETF持有银行市值仅485亿元，较峰值大幅下降；同时主动公募基金仓位极低，抛售压力有限。一旦高位科技板块波动加大，资金流入金融板块的避险需求将催化银行绝对收益。历史风格切换窗口，银行超额收益明显。

银行盈利修复能否持续？

报告指出，2026年是营收改善之年，主要支撑来自息差企稳：存款重定价红利释放、监管不再强制降息、银行主动量价均衡。一季度息差环比回升5bp是2022年以来最大升幅。虽然经济弱复苏下市场担心持续性，但银行借营收改善窗口夯实拨备，有助于未来利润稳定正增长。

哪些因素可以驱动银行板块的相对收益？

报告强调，相对收益需要经济复苏预期与基本面共振。关键观察变量包括：利率企稳、生产需求改善、PPI持续为正，以及房地产量价改善的持续性。参考2016年，PPI转正后约半年银行息差和信贷需求改善，从而开启强β行情。当前PPI已转正，但需看内需驱动力。

现阶段应如何选股？

报告提出双主线：一是盈利驱动的城商行，优选信贷资源丰富、扩表能力强、拨备扎实的银行，如苏州银行、重庆银行、杭州银行；二是底部反转的股份行，关注估值折价深、股息率高、信用成本稳的银行，如兴业银行、招商银行、中信银行。当前α优于β，个股精选是获取超额收益的关键。

报告中的代表性数据

7.6%

上市银行营收增速

2026年一季度，1Q26上市银行营业收入同比增长7.6%，较2025年全年1.4%大幅提速，主要受利息净收入回升和手续费收入改善驱动。

485亿元

沪深300和上证50ETF持有银行市值

截至2026年5月31日，两类宽基ETF持有银行市值从峰值约1782亿元大幅下降至485亿元，显示资金流出压力已显著缓解。

4.8%

A股上市银行平均股息率

2026年预测，当前银行股息率约4.8%，高于非标资产、存款和债券收益率，对保险和产业资本有较强吸引力。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整市场数据与趋势图表：涵盖A股银行板块估值、资金流向、行业信贷结构等高频图表，直观反映银行股历史表现与资金变动。
  • 存款重定价模型：基于上市银行存款期限结构滚动估算2026-2027年到期存款规模，量化成本改善空间，辅助判断息差企稳节奏。
  • 银行盈利驱动因子分析表：详细拆解利息净收入、手续费、拨备等因素对净利润增速的贡献，揭示1Q26营收高增与利润改善弹性差异的内在逻辑。
  • 个股估值比较与盈利预测表：覆盖30余家A股上市银行，提供26E/27E的PE、PB、ROE、股息率等指标，以及业绩增速预测与基金持仓数据。
  • 历史风格切换复盘：回顾2015年、2025年、2026年数次极致行情切换中银行板块的超额收益表现，为当前市场环境下银行配置提供参考。
  • 资产质量扫描：呈现各银行“不良率+关注率”、拨贷比、超额拨贷比等指标，从静态和动态维度评估银行风险消化能力和盈利稳定性。
  • 选股框架与核心推荐标的：详细阐述盈利驱动城商行和底部反转股份行两大主线的选股逻辑，并给出苏州银行、重庆银行、杭州银行、兴业银行等具体标的的推荐理由。
  • 风险提示：从息差、经济复苏、房地产风险三个维度分析潜在风险，为投资决策提供审慎参考。

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