报告概述
本报告由华泰研究发布，聚焦2026年7月中旬美伊局势再度升级导致的霍尔木兹海峡双重封锁事件，深入分析其对全球石油天然气及基础化工行业的影响。报告覆盖全球及中国原油供需、成品油市场、库存变化、油价走势等维度，基于IEA、EIA、Kpler等权威数据，并结合华泰研究预测模型，对短期及中长期油价进行预判。报告还梳理了北半球需求旺季下的成品油价差变化、中国石油需求承压现状、全球石油库存首次回升等关键动态，并给出油气开采及化工产业链的投资推荐。读者可借此理解当前地缘风险下油价波动逻辑，把握行业趋势与投资机会。
报告的核心结论
中期油价仍有支撑，维持2026-27年Brent均价82/70美元/桶预测。
报告指出，霍尔木兹海峡在短暂通航后再度封锁，原油供应严重短缺状态短期有所缓解，但地缘不确定性仍存。叠加Q3全球石油消费旺季及未来储备性补库需求，1-2年内原油价格仍有支撑。华泰研究维持2026-27年Brent原油期货均价预测为82/70美元/桶。
北半球需求旺季支撑成品油价差，但中国需求仍承压。
报告显示，6月北半球出行旺季来临，美国汽油需求在高油价下仍具韧性，俄罗斯柴油出口禁令加剧大西洋地区供需趋紧，国际成品油价差整体扩大。然而6月中国原油进口量同环比大幅下滑，汽油/柴油表观消费量同比分别下降11.9%/19.0%，高油价加速中国石油需求达峰。
全球石油库存首次回升但陆上库存仍降，补库需求支撑供需均衡。
据IEA，6月全球可观测石油库存增加2100万桶，为冲突以来首次回升，主要来自水上库存增加1.17亿桶。但陆上库存仍下降9600万桶，后续补库需求将继续支撑全球供需均衡。亚洲主要进口国在途库存增加，中国库存小幅回落后企稳。
长期石油消费拐点加速形成，油价存在60美元/桶底部支撑。
报告认为，全球石油消费拐点加速形成，阿联酋退出OPEC+加速原油垄断供应格局瓦解。但考虑中东产油国财政盈亏平衡油价及北美页岩油边际成本，油价中枢存在60美元/桶底部支撑。
报告回答的关键问题
霍尔木兹海峡封锁对国际油价有何影响？
报告指出，霍尔木兹海峡短暂恢复通航后再度封锁，导致油价迅速反弹。7月17日WTI/Brent期货价格较6月末上涨18.7%/20.8%。原油供应严重短缺状态短期缓解但不确定性仍存，叠加消费旺季和补库需求，中期油价获支撑。
2026年国际油价走势如何？
报告维持2026年Brent原油期货均价预测为82美元/桶。考虑地缘局势反复、中东油田复产需数月恢复期以及全球储备性补库，中期油价中枢或维持相对高位；但高油价抑制需求和阿联酋退出OPEC+削弱供给约束，长期看油价中枢存60美元/桶底部。
当前石油天然气行业有哪些投资机会？
报告推荐具备增产降本能力及天然气业务增量的高分红油气龙头企业，如中国石油（A/H）、中国海油（A/H）。同时看好中国能化产业链韧性，在油价回落后全球补库存有望带动化纤、塑料等品种景气回暖，推荐桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、万华化学、荣盛石化。
报告中的代表性数据
WTI期货价格
2026年7月17日，较6月末上涨18.7%。
Brent期货价格
2026年7月17日，较6月末上涨20.8%。
中国6月原油进口量
2026年6月，同环比分别下滑41%和12%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 国际原油价格走势图及中国原油综合进口价格到岸指数，直观呈现油价波动。
- IEA和EIA全球石油供需平衡测算，包含季度供需数据及库存变动预测。
- 国际成品油裂解价差走势（汽油、柴油、航煤），分区域对比分析。
- 中国原油进口、成品油表观消费量、炼厂开工率及乙烯开工率等高频数据图表。
- 全球及区域原油库存变化（日韩、印度、东南亚、OECD、美国SPR等）。
- OPEC+主要国家产量环比变动、闲置产能及俄罗斯石油出口结构分析。
- 美国活跃钻机数、钻井完井DUC数量及原油产量趋势。
- 重点推荐公司的详细财务预测、估值和目标价，以及最新季报点评。
- 地缘局势、宏观经济、能源转型三大风险提示及分析。
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