报告概述
报告为国信证券农产品研究跟踪系列的第209期周报，研究对象涵盖生猪、白鸡、黄鸡、鸡蛋、肉牛、原奶、豆粕、玉米、白糖、橡胶、棕榈油、棉花、红枣等13个农产品品种，重点聚焦畜牧业（肉牛、原奶、生猪、禽）。报告采用“周度基本面数据汇总+各品种深入分析”的框架，从价格、供给、需求、库存、利润等维度跟踪短期变化，并结合中长期产能、政策、进口等因素做出方向性判断。读者可借此快速把握农产品市场动态与周期拐点。
报告的核心结论
奶牛加速去化，原奶价格或迎拐点
报告指出，当前原奶价格下行业普遍现金亏损，叠加肉价上涨刺激淘汰，产能预计加速去化，且后续涉及规模产能。海外大包粉进口成本持续高于国内原奶价格，有助于提升2027年周期反转高度。
新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转
国内肉牛存栏连续调减，基础母牛自2023年下半年加速去化。进口牛肉保障措施实施（国别配额+配额外关税）后进口压力减小，供给缺口显现，牛价有望维持筑底上行走势。
生猪行业重回深度亏损，去产能预期加速
6月12日生猪价格9.46元/kg，行业自繁自养利润-274.64元/头，深度亏损将加速市场化去产能。官方产能调控政策强化（能繁存栏降至正常保有量100.1%），有望托底行业盈利。
黄鸡供给维持底部，有望率先受益内需改善
截至2026年3月末黄鸡在产父母代存栏同比-4.5%，产能处于历史底部区间。作为中式餐饮消费品种，若内需刺激政策见效，黄鸡价格具备更大修复弹性。
报告回答的关键问题
肉牛周期什么时候迎来拐点？
报告认为，2023-2024年牛肉产业供需过剩，牛肉价格累计下跌近25%。随着国内基础母牛加速调减、进口牛肉保障措施实施，供给缺口逐步显现，牛周期有望迎来拐点，牛肉价格后续或维持筑底上行走势。
原奶价格何时见底？
报告指出，当前原奶行业普遍现金亏损，叠加肉价上涨刺激淘汰，产能预计加速去化。海外大包粉进口成本持续高于国内原奶价格，有助于提升周期反转高度。报告认为原奶价格有望在2026-2027年迎来向上拐点。
生猪产能去化进展如何？
根据农业农村部数据，2026年3月末全国能繁存栏降至3905万头，环比减少1.41%，达正常保有量的100.1%。行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振，产能去化预期加速。
报告中的代表性数据
全国能繁母猪存栏
2026年3月末，农业农村部统计，环比-1.50%，同比-3.30%，反映生猪产能去化趋势。
肉牛存栏
2026年5月31日，钢联数据，环比-1.16%，同比-4.28%，显示肉牛供给持续收缩。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：包括周度生猪、白鸡、黄鸡、鸡蛋、肉牛、原奶、豆粕、玉米、白糖、橡胶、棕榈油、棉花、红枣等13个品种的基本面数据汇总表，涵盖价格、供给、需求、库存、利润等核心指标。
- 各品种深度基本面跟踪：对每类农产品进行短期、中期、长期分析，结合图表阐述价格走势、产能变化、进口影响、养殖利润等，并给出方向性判断。
- 全球及中国供需平衡表：提供大豆、玉米、棉花等品种的全球及中国供需平衡表，包含期初库存、产量、进口、消费、出口、期末库存、库销比等数据，便于跟踪中长期供需格局。
- 上市公司盈利预测与估值：列出23家重点农业公司（如优然牧业、现代牧业、牧原股份、温氏股份等）的2025A/2026E/2027E每股收益及PE估值，附投资评级。
- 肉牛产业保护政策梳理：汇总2024年12月至2025年12月期间商务部、农业农村部对进口牛肉保障措施的相关政策动态，包括立案调查、听证会、配额关税等关键节点。
- 市场行情回顾：本周沪深300及申万农林牧渔板块涨跌幅，三级子板块表现，以及个股周涨跌幅排行榜（涨幅前五和跌幅前五）。
- 投资建议与风险提示：明确推荐牧业（优然牧业、现代牧业）、生猪（华统股份、德康农牧、牧原股份等）、禽（立华股份、益生股份等）、饲料（海大集团）、宠物（乖宝宠物）等方向，提示恶劣天气和不可控动物疫情风险。
- 图表目录与数据来源：包含29张图、20张表，数据来源包括钢联数据、农业农村部、海关总署、USDA、中国畜牧业协会等权威机构。
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