报告概述
本报告为国联民生证券发布的有色金属行业周报，覆盖工业金属（铝、铜、锌、铅、镍、锡）、贵金属（黄金、白银）、能源金属（锂、钴、镍）及稀土等品种。报告从宏观、基本面、库存、利润等维度分析各金属价格走势，并结合价格与股票相关性复盘，为投资者提供短期市场判断和配置参考。
报告的核心结论
工业金属价格底部回升，去库存趋势支撑
美国通胀数据不及预期导致加息预期回落，宏观压制修复，同时基本面持续去库存，推动工业金属价格底部回升。其中铜精矿TC跌幅扩大，冶炼利润压缩，但电解铜库存快速去化；铝下游需求疲软但去库趋势不变，铝价震荡调整。
能源金属短期需求偏弱，锂钴价格承压
锂方面，碳酸锂供应下降但下游采购谨慎，价格在15万元/吨附近博弈；钴方面，3C需求偏弱，下游库存充裕，钴盐成交冷清，价格短期偏震荡。镍价受印尼配额担忧缓解和硫磺供应风险支撑，重心上移。
贵金属中长期看好，短期受地缘和加息预期压制
美国6月通胀低于预期曾提振金银，但中东冲突升级和美联储鹰派表态压制价格。中长期看，央行购金和美元信用弱化仍是金价上行主线，但短期避险需求和利率预期拉锯，金银震荡为主。
稀土市场分化，镨钕价格震荡偏强
上游持货商挺价惜售，镨钕等轻稀土价格走强，中重稀土报价普遍上调，但下游磁材企业处于淡季，刚需采购为主，实际交投僵持。短期镨钕价格预计震荡偏强运行。
报告回答的关键问题
加息预期变化如何影响有色金属价格？
美国6月CPI和PPI低于预期，市场加息预期回落，宏观压制修复，利好工业金属和贵金属价格。但美联储主席沃什发表鹰派言论，叠加中东冲突推高油价，加息预期再度摇摆，导致金属价格波动。报告指出加息预期对有色板块估值的压制始终未完全消除。
当前锂价15万元/吨关口能否支撑？
报告显示，下游材料厂在15万元/吨以下采购情绪积极，但大量集中备库仍未出现。供应端部分锂盐厂检修导致产量收缩，上游捂货惜售对价格形成一定支撑。短期锂价呈震荡偏弱格局，核心矛盾在于上下游心理价差，需关注下游补库节奏。
铜精矿TC持续下跌意味着什么？
SMM铜精矿TC报-146.15美元/干吨，周环比下跌13.31美元/吨，跌幅扩大。TC为负值表明冶炼厂需支付高昂加工费，冶炼利润进一步被压缩，可能抑制冶炼厂生产积极性，同时反映矿端供应偏紧，对铜价中期形成支撑。
稀土板块当前投资机会如何？
报告显示稀土市场走势分化，轻稀土镨钕价格震荡走强，中重稀土产品报价上调。上游挺价惜售但下游淡季需求偏淡，短期价格预计震荡偏强。长期需关注下游磁材需求和政策变化，板块处于供需博弈阶段。
报告中的代表性数据
美国6月CPI同比
2026年6月，低于预期的3.8%，前值4.2%，通胀降温降低加息预期。
国内电解铜社会库存周度变化
截至7月16日当周，SMM数据显示国内电解铜社会库存降至12.34万吨，去库速度加快，支撑铜价。
碳酸锂（电池级）价格
2026年7月17日，周环比-3.91%，价格重心下移至15万元/吨附近，市场博弈激烈。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 行业及个股表现：展示周内涨幅前10和后10只股票，反映市场情绪和板块动态。
- 基本金属价格与库存变化表：涵盖LME和国内价格、库存周变化，为投资者提供核心数据追踪。
- 工业金属（铝、铜、锌）深度分析：从宏观、基本面、利润、成本、库存等维度展开，包含加工费、价差、社会库存等图表。
- 铅、锡、镍专题：分析各品种价格驱动因素，如铅库存暴增、锡供需博弈、镍配额政策影响。
- 贵金属专题：涵盖黄金白银价格、央行资产负债表、实际利率、ETF持仓、金银比等指标。
- 能源金属（钴、锂）高频跟踪：包括钴系产品价格一览、锂矿与锂盐价格、库存变化和价差分析。
- 其他小金属市场：覆盖钼、钨、镁、锰、锑、钛、铬、铋、钽、锗、铟、钒等品种价格走势。
- 稀土磁材市场：分析氧化镨钕、镝、铽等产品价格走势及供需博弈。
- 重点公司盈利预测与估值：列出紫金矿业、洛阳钼业、华友钴业等10家公司盈利预测和投资评级。
- 风险提示：包含需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等三大风险因素。
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