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报告概述

本报告以42家A股上市银行及托管数据为基础，系统研究了2025年及2026年一季度银行自营债券投资的规模变化、账户结构（TPL、OCI、AC）、债券品种偏好（利率债、信用债、同业存单）以及监管指标（资本充足率、流动性覆盖率、银行账簿利率风险）对配债行为的约束。报告旨在揭示银行作为债市最大参与者的投资逻辑与市场影响，为投资者理解债市供给与定价提供参考。

报告的核心结论

银行自营债券投资以利率债为主，且占比持续上升。

截至26Q1，银行自营利率债持仓占比79.8%，较21Q1的75.5%明显提升。其中地方政府债占比最高（48.6%），国债次之（33.6%）。利率债在银行资产配置中占据核心地位，主要受资本占用和流动性监管要求驱动。

2025年债市增量主要来自银行自营加大配置。

2025年中国债市余额增加20.3万亿，其中银行自营债券投资增量达14.7万亿，占比72.5%。政府债券大量发行叠加信贷需求低迷，银行成为债市最大的边际买方。四大行债券投资余额同比增速达21.0%，中小型银行亦达14.2%。

中小行自营投资从配置向交易思维转变，资本利得诉求增强。

自25Q2至25Q4，城农商行及股份行在AC账户的投资比例下降，而在OCI及TPL账户的比例上升。这表明中小银行更倾向于通过交易账户博取债券价差收益，而非单纯持有至到期，反映出市场波动下中小行对资本利得的博弈意愿增强。

大行超长债持仓受ΔEVE指标约束，股份行和城农商行拉长久期空间更大。

根据2025年第三支柱披露数据，已有4家大行ΔEVE逼近15%的监管红线，而股份行仅1家接近。城农商行不受此指标严格限制。年初指标放松、大行增资及业绩改善有助于提升超长债持仓能力，但大行长期限债券配置仍面临潜在压力。

报告回答的关键问题

2025年银行自营债券投资的主要品种是什么？

利率债是银行自营的核心品种，截至26Q1持仓占比79.8%，其中地方政府债占48.6%、国债占33.6%、政金债占17.8%。信用债占比12.5%，同业存单占比5.7%。银行对利率债的定价影响力显著，持仓占利率债托管总量的63.6%。

银行自营债券投资受哪些监管指标约束？

主要受三类指标约束：资本充足率要求（国债、政金债风险权重为0，地方债10%-20%，企业债75%-100%）、流动性覆盖率（国债按市价计入优质流动性资产，信用债有折扣）、银行账簿利率风险（ΔEVE不超过15%，大行压力较大）。这些指标决定了银行对不同券种的偏好。

2025年债市增量主要由谁贡献？

2025年中国债市余额增加20.3万亿，其中银行自营债券投资增量14.7万亿，占比72.5%，是债市最大的增量资金来源。政府债券增量13.8万亿，金融债增量3.7万亿，而信贷需求偏弱促使银行将大量资金配置于债券。

报告中的代表性数据

94.44万亿元

A股上市银行金融投资总规模

2025年末，42家A股上市银行合计金融投资规模，其中债券投资86.30万亿元，占比91.38%。

50.3%

银行自营债券持仓占债券托管总量比例

2026年一季度，根据中债登、上清所、上交所及深交所托管数据，银行自营债券持仓规模101.8万亿元，占全市场托管总量的50.3%，其中利率债持仓占比达63.6%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 对比42家A股上市银行金融投资的三类账户（TPL、OCI、AC）规模及结构变化，展示各账户中债券、基金等资产的配置比例。
  • 分析不同类型银行（国有大行、股份行、城农商行）在债券投资上的规模分布与集中度，包含前五大银行持仓占比63.4%等数据。
  • 详细梳理2021-2025年各类型银行贷款及债券投资增量，揭示银行资产配置从信贷向债券的切换趋势，包含四大行与中小银行的同比增速图表。
  • 基于托管数据（中债登、上清所、上交所、深交所）展示银行自营各类型债券持仓规模及占比的季度变化，特别是利率债内部国债、地方债、政金债的占比演变。
  • 分券种测算银行自营持仓占托管总量的比例，评估银行对利率债、金融债、同业存单、企业债等市场的定价影响力。
  • 详细解读《商业银行资本管理办法》中债券风险权重规定，以及流动性覆盖率、净稳定资金比例、银行账簿利率风险（ΔEVE）等监管指标的具体要求与计算方法。
  • 列出各A股上市大行及股份行2024年末与2025年末的ΔEVE数据，比较不同银行面临的红线压力，并讨论年初指标放松、大行增资等因素对超长债配置的影响。
  • 风险提示部分包含托管数据统计口径差异、资产端久期缩短与再投资风险、息差收窄风险等专业分析，帮助投资者理解潜在下行因素。

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