报告概述
本报告为每周更新的固定收益定期研究，聚焦于货币市场流动性及机构行为变化。研究对象包括银行间资金利率、央行公开市场操作、大行融出规模、同业存单发行与到期、票据利率以及各类机构（基金、保险、券商、理财）的杠杆率和久期行为。报告通过高频数据和历史分位数比较，帮助投资者及时把握短期资金动向和机构配置偏好，为债券投资决策提供参考。
报告的核心结论
资金利率小幅上行，大行融出规模下降。
截至5月29日，R001、DR007等关键资金利率较上周上行1-2BP，但绝对水平仍处于历史低位。大行日均融出3.8万亿元，环比减少1.36万亿元，显示大行资金供给收紧，可能对后续资金面产生压力。
基金杠杆回升，加仓长端利率债。
广义基金杠杆率较上周回升0.12个百分点至103.7%，且基金净买入加权平均久期从4.73年大幅上升至8.09年，处于99%历史分位数。表明基金积极增持20-30Y和7-10Y利率债，拉长久期操作明显。
同业存单到期收益率曲线下移。
本周AAA评级1M至1Y存单到期收益率普遍下行1.75-2.5BP，其中1Y收益率降至1.43%。同时存单净融资为负，到期量增加，但发行利率分化，国有行发行利率下行，城农商行上行。
银行间整体杠杆率下降，分机构表现分化。
截至5月29日，银行间总杠杆率降至103.95%，处于历史极低分位。其中银行和证券杠杆率下降，保险和广义基金杠杆率上升，显示不同类型机构在资金运用上出现分歧。
报告回答的关键问题
本周资金面是否宽松？
资金利率虽小幅上行，但隔夜和7天利率仍处于历史低位，DR007仅1.38%。央行全周净投放7044亿元，包括MLF续作，大行融出日均3.8万亿元。整体资金面仍偏宽松，但大行融出环比减少值得关注。
基金近期在债市如何操作？
基金本周净买入加权平均久期大幅回升至8.09年，位于99%历史分位数，说明基金正在拉长久期，主要增持20-30Y和7-10Y利率债。同时广义基金杠杆率上升至103.7%，显示基金加杠杆、加久期的进攻性操作。
同业存单市场有何变化？
本周存单发行量9180.7亿元，到期量9509.9亿元，净融资为-329.2亿元。存单到期收益率曲线整体下移，1Y AAA收益率降至1.43%。发行利率方面，国有行和股份行下行，城商行和农商行上行，分化明显。
各类机构杠杆率如何变动？
银行杠杆率102.3%（下降），证券209.1%（下降），保险124.1%（上升），广义基金103.7%（上升）。银行间总杠杆率103.95%处于历史0%分位，表明整体杠杆水平极低。
报告中的代表性数据
大行日均融出规模
2026年5月25日-5月29日，日均融出环比前一周减少1.36万亿元，显示大行资金供给收紧。
基金净买入加权平均久期
截至2026年5月29日，较5月22日的4.73年大幅回升，位于99%历史分位数，表明基金积极拉长久期。
AAA 1Y同业存单到期收益率
截至2026年5月29日，较5月22日下行1.75BP，存单收益率曲线整体下移。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细统计图表：包括公开市场操作投放回笼量、资金利率历史分位数、大行融出走势、质押回购成交量及隔夜占比等。
- 分银行类型和期限的同业存单发行与到期数据：国有行、股份行、城商行、农商行发行规模，以及1M、3M等各期限发行占比。
- 存单发行利率与Shibor利率曲线：各银行1年期存单发行利率变动，以及Shibor隔夜至3M利率曲线变化。
- 票据利率走势：3M和6M国股直贴、转贴利率变动，反映实体融资需求与银行信贷规模。
- 机构杠杆率分项：银行、证券、保险、广义基金杠杆率及其历史分位数，以及银行间总杠杆率走势。
- 机构久期行为：基金、理财、证券、保险净买入加权平均久期及其历史分位数，显示不同机构利率风险偏好。
- 中长期和短期纯债型基金测算久期：帮助理解债基组合久期调整方向。
- 风险提示与免责声明：列出央行政策超预期、流动性变化、机构行为趋同等可能导致报告判断失效的风险。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
