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报告概述

报告《银行债市浮盈拆解与26年展望》以A股42家上市银行为样本，系统梳理银行金融投资的三分类（AC、FVTPL、FVOCI）及其收益记账规则，重点拆解过去两年银行通过卖出配置户债券兑现浮盈的行为特征，并基于2026年核心营收修复的背景下，估算后续季度配置户浮盈兑现的压力与节奏，同时分析银行资产缺口对债市的潜在影响。报告采用会计分类与情景测算方法，帮助投资者理解银行债市行为对利润表、资本及债券市场的传导机制，为判断银行股业绩与利率走势提供实证参考。

报告的核心结论

2026年银行债市兑现力度将显著回落

报告指出，随着息差降幅收窄和中收增长回暖，银行核心营收（净利息收入+中收）迎来修复性回升，可有效抵消其他非息增长压力，因而银行通过卖出配置户浮盈来平滑业绩的需求较过去两年明显下降。

Q2或为年内银行卖债压力最高峰

报告判断，信贷净增持续偏弱、同业自律加强将产生约2.7万亿元总资产缺口，叠加去年Q2银行其他非息收入基数偏高（单季贡献营收增速3.57pct），银行在Q2集中兑现配置户浮盈的诉求最强，且卖债压力排序为Q2>Q1>Q4>Q3。

国有行和城商行配置户浮盈“余粮”最足

截至2025年末，国有行配置户（AC+OCI）浮盈余额占归母净利润的142.5%，城商行占106.6%，远高于股份行（69.3%）和农商行（82.1%），意味着这些银行拥有更充裕的业绩调节空间。

出售配置户浮盈会透支未来息差

报告强调，银行兑现FVOCI和AC账户浮盈虽能短期贡献投资收益，但本质上是将未来利息收入提前折现，除非踩中利率反转拐点，否则将加剧未来息差下行的压力。

报告回答的关键问题

银行债市浮盈主要藏在哪些账户里？

主要藏在以摊余成本计量的AC账户和以公允价值计量且变动计入其他综合收益的OCI账户（即“配置户”）。截至2025年末，这两类账户合计浮盈占上市银行营收的46.1%、归母净利润的120.9%，AC账户浮盈占大头（2.36万亿元）。

2026年银行卖债压力最大的季度为何是Q2？

一是信贷净增持续偏弱（4月贷款负增长），同业自律加强产生资产缺口，银行需扩充金融投资填补缺口；二是去年Q2其他非息收入基数极高（单季对营收增速贡献达3.57pct），为平滑业绩同比增速，银行选择在Q2兑现部分浮盈。报告测算若营收增速目标6.5%，Q2需兑现约0.12万亿元收益。

银行兑现配置户浮盈对资本有何不同影响？

出售AC账户债券：既贡献利润也贡献资本增长（此前浮盈未体现）。出售OCI账户债券：贡献利润但不贡献资本，甚至因增值税和分红导致核心一级资本轻度损耗。因此，银行更倾向于出售AC债券来兼顾利润和资本补充。

银行“资产荒”下如何影响债市利率？

报告指出，2026年信贷缺口约1.5万亿元，总资产缺口约2.7万亿元，这部分缺口外溢至债券市场，银行倾向于买入短债以缓解久期考核压力，导致短端利率下行，而长端利率受供给影响下行幅度有限，利率曲线可能陡峭化。

报告中的代表性数据

2.36万亿元

上市银行AC账户浮盈余额

2025年末，AC浮盈余额占营业收入(TTM)的41.5%，占归母净利润(TTM)的108.8%。

46.1%

配置户（AC+OCI）浮盈占营收比重

2025年末，上市银行整体配置户浮盈余额占营业收入(TTM)的46.1%，占归母净利润(TTM)的120.9%。

14.1%

2026Q1其他非息收入对营收贡献

2026年第一季度，其中公允价值变动损益营收贡献为2.6%，投资收益营收贡献为7.2%，显示配置户兑现力度环比下降但同比仍有个别银行兑现。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 银行金融投资三分类（AC、FVTPL、FVOCI）的详细记账规则，包括持有期间利息、公允价值变动及处置时的利润影响，并对比三类资产对利润和资本的不同作用。
  • 42家上市银行截至2026Q1的金融投资规模、结构占比（AC/OCI/TPL）及底层资产明细，涵盖利率债、信用债、基金、非标等细项，分国有行、股份行、城商行、农商行四大板块。
  • 过去两年（2024-2025年）上市银行配置户（AC+OCI）收益兑现的详细季度数据，包括每家银行AC兑现投资收益占营收的比重及趋势表。
  • 截至2025年末各上市银行配置户浮盈余额一览表，含AC浮盈、OCI浮盈占营收/归母净利润/净资产的比率，便于横向对比各家银行的“余粮”厚度。
  • 2026年各季度银行卖债压力的三种情景测算（营收增速目标6.5%/7%/8%），给出Q2需兑现收益金额及对应卖债规模（假设久期7Y、利差190bp）。
  • 银行总资产缺口对长债利率点位的敏感性分析，量化1.5万亿元信贷缺口下，不同央行买债力度和同业资产缺口对5Y国债收益率的影响幅度。
  • 风险提示：经济基本面增长不及预期、政策力度低于预期、存款竞争及定期化加剧对息差的负面影响。

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