报告概述
本报告为浙商证券发布的2026年6月A股板块轮动策略专题研究。研究对象包括市值风格、估值风格、行业风格及具体行业配置；覆盖范围基于经济层面、市场层面和日历效应分析，采用六大因子风格比较表和“市场宽度+成交额集中度”二维框架，预判6月市场风格与行业轮动方向。报告旨在帮助投资者在复杂市场环境中把握成长扩散与大盘价值的配置机会，提供相对收益与绝对收益双视角的行业选择参考。
报告的核心结论
6月建议聚焦“成长扩散+大盘价值”
在AI主线引领下，成长风格有望在广义成长内部扩散，小盘成长和大盘成长均有机会；同时大盘价值风格综合性价比上升，可左侧布局“三低资产”（低位、低估值、低拥挤度），如煤炭、电力、银行等，以实现组合的攻守兼备。
市场风格尚未达到极致状态，成长风格有望延续
截至5月29日，“市场宽度+成交额集中度”二维框架仅满足两条条件，未触发极致信号。因此，本轮以通信、电子为代表的成长主线尚未进入共识松动期，相对收益思路下可继续持有景气度确定性的科技成长方向。
PPI上行阶段有利于大盘价值风格
当前PPI仍在冲高过程中，油价粘性较强，4月PPI同比已升至2.8%。PPI持续上行阶段，利润向上游原材料聚集，传统价值相对科技成长并不弱；历史数据显示PPI见顶回落前，价值板块具有较强盈利确定性，煤炭、电力等上游行业值得关注。
6月赚钱效应有限，成长风格相对占优
2010-2024年统计显示，6月万得全A平均收益率为-0.9%，取得超额正收益难度较大。但同期成长风格胜率和超额收益中位数略好于价值，大盘成长、基金重仓、中信成长等风格历史表现相对占优，而价值劣势并不明显，市场呈现复杂纠结特征。
报告回答的关键问题
2026年6月A股风格如何配置？
报告预计市值相对均衡，估值偏成长，行业风格关注成长、稳定、金融。具体应聚焦“成长扩散+大盘价值”，一端关注AI主线引领下的成长扩散方向（如通信、电子、机械），另一端关注性价比较高的大盘价值方向（如煤炭、电力、银行、食饮等），以兼顾相对收益与绝对收益。
通信和电子行业为什么值得关注？
通信和电子在行业打分表中排名前两位，景气度高增。通信方面，英伟达与康宁战略合作，以太网光模块市场2026年预计增长65%；电子方面，韩国半导体出口同比高增，全球半导体销售周期向上，叠加长江存储、长鑫存储上市催化，产业链价值重估。两项行业均具备业绩确定性，可在右侧继续持有。
哪些“三低资产”可以左侧布局？
报告推荐低位、低估值、低拥挤度的煤炭、电力及公用事业、银行、食品饮料、交通运输等。其中煤炭受益于山西矿难安监带来的供给约束及厄尔尼诺迎峰度夏需求；电力受益于AI数据中心算电协同及南方电网负荷提前突破历史极值；银行、食饮、交运则可适当配置降低组合波动。
如何判断市场风格是否达到极致？
报告使用“市场宽度+成交额集中度”二维框架，包含五个条件：①市场宽度绝对值<30%；②相对值低于-1倍标准差；③前5%个股成交额集中度突破52周均值1.30倍；④万得全A指数处于52周高点95%以上；⑤20日均线向上。截至5月29日仅满足后两条，未触发极致信号，成长风格可延续。
报告中的代表性数据
4月PPI同比
2026年4月，较前值0.5%大幅走高，主要受高油价推动，石油和天然气开采、石油煤炭加工分项同比分别大增23.4pct、18.7pct。
以太网光模块市场2026年预计增长
2026年，根据LightCounting最新预测，继2024年增长93%、2025年增长82%后，2026年仍将保持65%的高增速，反映AI算力对光连接的强劲需求。
融资余额
2026年5月25日，融资余额续创新高，市场微观流动性充裕，有利于小盘成长股走强。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：包括5月主要宽基指数与申万一级行业涨跌幅、经济数据走势（工业增加值、社零、固投等）、PPI与企业利润关系图等。
- 风格轮动分析方法：基于动量、估值、拥挤、景气、宏观、资金六大因子的风格比较表，以及中美宏观经济周期量化指标（金融周期、库存周期、美林周期）。
- “市场宽度+成交额集中度”二维框架的详细原理：包括五大条件的具体计算方式、历史触发案例（2007年10月、2010年10月、2014年12月、2018年1月、2021年2月）与当前状态对比。
- 行业打分表及完整排名：30个中信一级行业在景气度、相对估值、夏普比、拥挤度、产业资本、北向资金六维度得分，经风格共振、基本面共振等修正后的最终排名。
- 细分行业基本面逻辑深度阐述：通信（英伟达-康宁合作、光模块市场预测）、电子（全球及中国半导体销售增速、长江存储/长鑫存储上市）、煤炭（山西矿难安监、厄尔尼诺影响）、电力（算电协同、用电负荷提前破纪录）。
- 日历效应分析：2010-2025年6月宽基指数与风格指数的胜率、超额收益率中位数对比表，以及“五穷六绝七翻身”在A股的历史验证。
- 板块配置建议与风险提示：下月具体风格配置、行业配置建议，以及模型设计主观性、回测时间较短、超额收益不可持续等风险因素。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
