报告概述
本报告对新能源板块111家上市公司2025年全年及2026年第一季度的财务数据进行了系统梳理与分析。报告覆盖光伏、风电、核电三大子行业，从收入、利润、毛利率、净利率、现金流、存货、合同负债、资本开支等多个维度剖析行业整体表现及细分环节差异。报告特别关注了光伏主链与辅材的盈利分化、风电陆风与海缆的景气度、以及储能（户储、工商储、大储）的爆发式增长趋势，旨在帮助投资者理解行业周期位置与结构性机会。
报告的核心结论
光伏板块整体承压，反内卷后价格短期回升但供过于求再度探底。
2025年光伏板块收入同减12%，归母净利润为-326亿元，主链企业大面积亏损。25H2行业推进反内卷使硅料、组件价格短暂上行，但供过于求格局未变，26Q1价格再度探底，主链各环节盈利持续承压，仅部分龙头企业通过成本优势保持韧性。
风电板块受益陆风出货高增，26Q1营收和利润同比均增长超30%。
风电板块26Q1收入970亿元，同比+30.8%，归母净利润54亿元，同比+31.5%。陆风排产起量是主要驱动力，海风开工较慢但海缆环节维持高毛利，龙头在手订单创历史新高；风机毛利率尚未见拐点，但预计26H2逐步改善。
储能需求全面爆发，户储、工商储、大储均保持高增。
澳洲、欧洲户储受政策和战争影响需求旺盛，26Q1逆变器出口高增；欧洲工商储因动态电价和补贴政策进入增长元年，预计26年全球工商储需求同增50%+；国内大储受益于容量电价政策，26年装机预计超270GWh，同增40%+；美国大储受AI算力驱动，未来5年复合增速达30-50%。
光伏辅材环节业绩分化，胶膜盈利改善，玻璃持续下行。
26Q1胶膜受益于EVA粒子涨价和顺价传导，龙头企业福斯特单平盈利领先，Q2盈利有望进一步改善；玻璃因需求较弱、价格持续下探，26年4月创周期新低，行业库存压力加大，盈利能力承压。
报告回答的关键问题
2025年光伏行业整体盈利如何？
2025年光伏板块收入8850亿元，同比减少12%；归母净利润-326亿元，同比下降53%。主链环节（硅料、硅片、电池、组件）普遍亏损，仅部分龙头通过技术或渠道优势减亏；辅材环节业绩分化，逆变器受益储能高增表现突出，胶膜、玻璃则承压。
风电板块在2026年一季度表现有哪些亮点？
风电板块26Q1实现收入970亿元，同比+30.8%，归母净利润54亿元，同比+31.5%。陆风出货景气度较高是主要亮点，带动整机、铸锻件等环节收入利润双增；海缆环节维持高毛利，龙头在手订单再创新高；塔筒出海景气度持续，大金重工出口海风毛利率达39%。
储能市场中哪些细分领域增长最快？
户储：澳洲政策引爆抢装，26Q1出口澳洲逆变器金额同环比+210%；工商储：全球预计26年需求30.2GWh，同增53%，欧洲、东南亚等市场爆发；大储：国内26年装机预计超270GWh（+40%+），美国受AI数据中心驱动，欧洲、中东等新兴市场翻倍增长。
光伏辅材环节中哪些龙头表现突出？
胶膜龙头福斯特成本优势显著，26Q1毛利率13.83%，单平盈利高于二三线1元+/平，Q2随粒子涨价盈利有望改善；逆变器龙头德业股份受益户储需求，26Q1营收同比+73.8%，归母净利润同比+68.3%；海缆龙头东方电缆、中天科技在手订单饱满，毛利率维持高位。
报告中的代表性数据
新能源板块2025年收入与归母净利润
2025年，全行业111家上市公司合计数据，反映新能源板块整体盈利大幅下滑，主要由光伏主链亏损拖累。
风电板块2026年Q1收入与归母净利润
2026年Q1，陆风出货高增带动板块景气度提升，海缆、塔筒等环节贡献利润弹性。
全球工商储2026年预计需求
2026年E，欧洲、东南亚等市场工商储起量爆发，国内保持高增，预计未来5年复合增速30%+。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：包含新能源板块111家上市公司2013-2026Q1的营收、净利润、毛利率、净利率、现金流、存货、合同负债、资本支出等详细图表。
- 光伏各环节深度分析：覆盖硅料、硅片、电池、组件及辅材（玻璃、胶膜、逆变器、支架等）的季度收入、利润、毛利率、库存、现金流对比。
- 风电各环节拆解：整机、叶片、塔筒、铸锻件、轴承、海缆、运营等子板块的财务数据及龙头公司盈利对比。
- 储能专题研究：户储（澳洲、欧洲、英国政策驱动）、工商储（全球需求预测及政策梳理）、大储（国内114号文容量电价、美国AI算力缺口、新兴市场订单）的详细预测和论证。
- 龙头公司估值表：覆盖隆基绿能、阳光电源、德业股份、福斯特等20余家重点公司的盈利预测、PE估值及投资评级。
- 风险提示：详细阐述行业竞争加剧、政策不及预期、原材料价格波动、海外贸易壁垒及汇率风险等四大风险。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
