报告概述
本报告是Climate Bonds Initiative和CIB Research联合制作的第九期中国可持续债务市场年度报告，全面描述了中国绿色、社会、可持续债券（GSS）以及可持续发展挂钩债券（SLB）市场的规模、结构和趋势。报告基于Climate Bonds的筛选方法学，只收录符合国际标准的GSS+债务工具。分析覆盖了2024年全年数据，并追溯至2014年以来的累计表现。报告按债券主题分章讨论绿色债券、社会与可持续债券、SLB市场，并设有粤港澳大湾区专题，探讨GSS+债券如何支持该区域的可持续发展。此外，报告还梳理了2024-2025年初中国在可持续债务领域的政策推动，包括绿色债券信息披露规则、转型金融标准、主权绿色债券框架等，最后给出五个关键展望。对于投资者、政策制定者和市场参与者，本报告提供了权威的中国可持续债务市场基准数据和趋势判断。
报告的核心结论
中国GSS+累计规模突破5000亿美元，为全球第四大来源
截至2024年底，中国符合Climate Bonds标准的GSS+累计规模达5555亿美元，仅次于超国家机构、美国和法国。2024年全年新增846亿美元，同比微降4%，主要受金融企业发行放缓影响。
绿色债券仍主导市场，社会与可持续债券增速显著
绿色债券占中国累计GSS+规模的80%。2024年社会与可持续债券发行额同比增长316%至157亿美元，主要受离岸市场推动，但90%的境内社会与可持续债券因信息披露不足被排除在数据库外。
可持续发展挂钩债券质量仍有待提升
中国SLB发行数量全球领先，但2024年仅一笔符合Climate Bonds全部对齐要求，主要原因是缺乏温室气体减排目标或目标未披露。非金融企业占SLB发行量一半，金融企业占39%但均未达标。
粤港澳大湾区GSS+市场潜力巨大
大湾区2023年GDP超14万亿元人民币，但区域内仅10%的债券发行实体使用过GSS+工具。专题指出，银行和房地产企业是主要潜在发行人，通过绿色债券支持低碳交通和韧性基础设施有广阔空间。
政策推动是市场增长核心动力，主权绿色债券开启新阶段
2024年中国密集出台绿色债券信息披露、转型金融标准、绿色熊猫债等政策。2025年2月发布主权绿色债券框架，4月首笔60亿元主权绿色债券在伦敦获得8倍超额认购，标志着中国可持续债务市场进入主权参与阶段。
报告回答的关键问题
2024年中国GSS+债券市场整体表现如何？
2024年中国符合国际标准的GSS+债券发行额为846亿美元，同比微降4%。累计规模达5555亿美元，位居全球第四。下降主要由金融企业绿色债券发行减少41%所致，非金融企业绿色债券增长136%部分抵消了降幅。市场质量持续改善，2024年59%的发行额符合Climate Bonds方法学。
中国社会与可持续债券市场为何快速增长？
2024年中国社会与可持续债券发行额达157亿美元，同比增长316%。增长动力包括：私营部门发行人增多、国内承销商对国际标准掌握提升、更多发行人获得第二方意见。但境内市场仍面临信息披露不足问题，仅4笔境内交易被纳入数据库。
中国SLB市场存在哪些问题？
中国SLB发行数量全球最多，但质量堪忧。主要问题包括：超过半数SLB未披露关键绩效指标目标；缺乏温室气体减排目标或目标仅覆盖部分排放范围；金融企业发行的SLB无一符合标准。2024年仅青岛西海岸公用事业集团一笔SLB获得Climate Bonds对齐评级。
粤港澳大湾区在GSS+市场中有哪些机遇？
大湾区GDP超2万亿美元，但仅有10%的债券发行人使用过GSS+工具。可用于融资的领域包括：地铁、高铁等低碳交通建设；绿色建筑与改造；以及气候韧性基础设施。深圳、广东等地方政府已发行绿色债券，银行和房地产企业有巨大潜力跟进。
中国政策如何支持可持续债务市场发展？
2024年中国推出多项政策：强化绿色债券全生命周期信息披露要求；发布绿色低碳转型产业目录（2024版）；开展转型金融标准试点；鼓励绿色熊猫债发行。2025年推出主权绿色债券框架，首笔国际发行获得8倍认购，为市场注入新动力。
报告中的代表性数据
中国GSS+累计对齐发行额
截至2024年底，包括绿色、社会、可持续及可持续发展挂钩债券，符合Climate Bonds方法学。
2024年社会与可持续债券同比增长率
2024 vs 2023，2024年中国社会与可持续债券对齐发行额达157亿美元，较2023年的38亿美元大幅增长。
中国SLB在全球累计排名
截至2024年底，中国SLB累计发行额277亿美元，仅次于意大利（600亿美元）和法国（310亿美元），但仅3笔交易符合Climate Bonds方法学。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 2024年绿色债券市场详细分析：包括境内外市场规模、发行人类型结构（金融企业、非金融企业、发展银行等）、资金用途分类（低碳能源、交通、建筑等）以及第二方意见使用情况。
- 社会与可持续债券专题：分社会债券和可持续债券讨论，包含资金用途案例、可持续发展目标映射、最佳实践案例（如济南城建、中国银行匈牙利分行等）。
- 可持续发展挂钩债券深度分析：全球与中国市场的对齐率对比、非对齐原因排名（如缺乏温室气体目标）、中国发行人KPI选择趋势以及唯一对齐交易（青岛西海岸公用事业集团）的细节。
- 粤港澳大湾区专题：介绍大湾区经济发展现状与2035规划，分析区域内GSS+债券发行潜力，列出重点行业（银行、资本品、房地产）的发行数据，并探讨转型金融在大湾区的机会。
- 政策推动章节：梳理2024-2025年初中国在绿色债券信息披露、转型金融标准、绿色熊猫债、多辖区共同分类目录（M-CGT）以及主权绿色债券框架等方面的政策进展。
- 市场展望：提出未来五大优先事项——主权与市政债券纳入、国际投资者参与、提升市场完整性、扩展和整合分类体系、强化韧性金融议程。
- 方法学附录：详细说明Climate Bonds绿色债券数据库、社会与可持续债券数据库、SLB数据库的筛选标准和分类等级（完全对齐、强烈对齐、对齐中、未对齐）。
- 完整市场数据图表：涵盖历年发行量走势、行业分布、币种构成、评级与SPO比例等图表，以及金融企业绿色债券、发展银行绿色债券、新能源汽车绿色ABS等专题数据。
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