报告概述
本报告从财政视角探讨2026年开年基建增速较高的成因及可持续性。报告首先评估开年财政整体力度，指出财政靠前发力特征明显；其次从资金和项目两端分析基建高增的驱动因素；然后展望全年基建高增的可持续性，关注资金充裕度与地方项目压力；最后对1-2月财政数据进行详细点评，涵盖收入、支出及政府性基金等方面。报告为理解基建投资与财政政策关系提供分析框架。
报告的核心结论
开年财政靠前发力，赤字和支出均创近年新高。
1-2月狭义赤字2552亿元，广义赤字10363亿元，均为近30年来同期最高或次高；广义财政支出增速6.1%创2022年以来新高，反映财政主动发力意愿强烈。
基建高增源于资金和项目的双重支撑。
Q1可形成实物量的财政资金增速测算达26.3%，创2022年以来新高；同时中央下达提前批项目和地方增量政策项目储备充足，共同推动基建投资高增长。
全年基建高增可持续性面临地方项目压力。
全年可形成实物量的财政资金增速测算为9.7%创2022年以来新高，但三大区域（6大省、12个重债省份、中13省）重大项目计划投资目标均设定负增长，地方项目端承压。
1-2月税收增速转正，外贸和价格相关税贡献较大。
公共财政收入同比转正至0.7%，税收收入同比0.1%，主要得益于外贸相关税拖累消失和价格相关税转为拉动；装备制造业、现代服务业等行业税收持续良好表现。
报告回答的关键问题
2026年开年基建投资为何高增？
从财政视角看，开年基建高增主要源于资金和项目的双击：资金端，可形成实物量的财政资金增速达26.3%，创2022年以来新高；项目端，中央提前下达两重项目2950亿元，核准重大基建项目超4000亿元，叠加地方去年四季度增量政策项目持续施工。
今年财政政策靠前发力的力度如何？
报告指出，今年财政靠前发力不逊于去年，体现为开年双赤字再现：狭义赤字2552亿元（近30年第二次），广义赤字10363亿元（近年来最高）；广义财政支出增速6.1%创2022年以来新高，显示财政主动发力的主观意愿和客观力度均较强。
全年基建投资能否持续高增长？
资金端较为充裕，测算全年可形成实物量的财政资金增长9.7%创2022年来新高，且项目资本金相对充裕。但地方项目端承压，三大区域重大项目计划投资目标均负增长，中央项目审核情况待观察，全年可持续性仍需关注地方执行能力。
1-2月财政收入表现如何？
1-2月公共财政收入同比转正至0.7%，税收收入同比0.1%，非税收入同比3.4%。税收改善主要源于外贸相关税拖累消失和价格相关税转为拉动，企业所得税和个人所得税因春节基数因素波动，装备制造业和现代服务业税收持续良好。
报告中的代表性数据
广义财政支出增速
2026年1-2月，创2022年以来新高，反映开年财政发力力度较大。
Q1可形成实物量的财政资金增速（测算）
2026年第一季度，创2022年以来新高，包含两本账收入、债务及准财政资金按可形成实物量比例测算。
全年可形成实物量的财政资金增速（测算）
2026年全年，创2022年以来新高，考虑新增政府债、卖地收入及增量政策结转等因素。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细分析开年财政整体力度评估，包括狭义赤字、广义赤字和支出增速的横向历史对比图表。
- 财政视角下基建高增成因的资金端测算框架，包含两本账收入、债务、准财政等分项的可形成实物量比例假设。
- 项目端中央和地方项目储备情况，包括两重项目清单、重大基础设施项目批复及地方增量政策结转等。
- 全年基建可持续性的资金端测算，涵盖新增政府债、卖地收入、新型政策性金融工具及项目资本金变化。
- 地方重大项目计划投资目标分省一览，涵盖6大省、12个重债省份、中13省及具体省份的同比增速。
- 中央发改委项目审核与基建增速的历史关系图表及十五五基建重大工程数量变化。
- 1-2月财政数据点评的详细分项，包括税收分行业增速、公共财政收支分项增速及拉动图表。
- 广义财政收支数据，包括政府性基金收入（卖地收入）和政府性基金支出（专项债前置发行）的详细点评。
- 完整的财政收支一览表，涵盖公共财政、政府性基金及广义财政的当月同比数据。
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