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报告概述

本报告为国元证券发布的有色金属行业双周报，研究对象为有色金属主要品种的价格走势与板块表现。覆盖贵金属、工业金属、小金属、稀土及能源金属五大细分领域，分析近两周（2026.3.9-2026.3.20）的市场行情。报告通过行情回顾、各金属板块价格解析、重大事件梳理及投资建议，帮助投资者快速把握短期市场动态与风险因素。价值在于提供及时的行业数据与方向性判断，辅助投资决策。

报告的核心结论

地缘冲突与宏观预期修正致有色金属全线下行。

近2周有色金属板块指数下跌15.08%，在31个申万一级行业中排名末位，所有细分领域均录得负收益。地缘冲突持续扰动叠加美联储降息预期反复，市场对供应溢价重新定价，同时担忧下游需求恢复，导致板块估值剧烈回调。

贵金属高位回落，银行收紧炒金业务加剧跌势。

COMEX黄金近2周下跌13.30%，白银下跌近20%。战争通胀担忧压制降息预期，美元走强；国内多家银行密集收紧个人贵金属交易业务，上调保证金或停办业务，削弱投机流动性，使金银价格在避险与流动性收缩中震荡走低。

钨价逆势大涨，供需双重支撑结构性行情。

黑钨精矿近2周上涨11.44%，年初至今涨幅达123.85%，近一年涨幅630.71%。地缘冲突扰动供应链叠加国内环保安全督察约束矿端产出，推动钨价中枢快速上移。章源钨业2025年净利润同比增长68.73%，印证行业景气。

稀土板块回调，短期供需关系仍待改善。

中国稀土价格指数近2周下跌13.58%，镨钕氧化物下跌17.35%。下游磁材需求增速放缓及市场悲观预期导致估值承压。氧化镧、氧化铈等轻稀土价格小幅上涨，但整体短期供需关系偏弱。

能源金属窄幅震荡，锂价年内涨幅显著。

碳酸锂年初至今上涨25.74%，磷酸铁锂上涨21.54%。尽管近2周碳酸锂回调4.03%，但产能扩产周期中供应溢价修复具有惯性，下游电池厂春季排产回升形成刚性补库需求，整体行业仍处底部区间。

报告回答的关键问题

地缘冲突如何影响有色金属价格？

地缘冲突对有色金属价格产生双向冲击：一方面，冲突升级引发供应链中断担忧，推高钨、锑等战略小金属价格；但另一方面，战争带来的通胀预期及美元走强压制贵金属价格，同时宏观不确定性导致工业金属需求预期走弱，整体板块近2周大幅下跌。

贵金属近期为何大跌？

贵金属下跌主因有三：一是战争通胀担忧使美联储降息预期推迟，美元强势对金银形成压力；二是前期避险情绪带来的估值溢价回调；三是国内多家银行收紧炒金业务，上调保证金或停办代理业务，削弱市场投机流动性，导致金银价格加速下跌。

钨价为何创历史新高？

钨价大涨主要受供给侧与需求侧双重推动：地缘冲突加剧全球战略物资供应链紧张，而国内环保安全督察严格限制矿端产出，钨矿供给持续偏紧；同时下游硬质合金需求稳定，供需缺口推升钨精矿价格。报告显示黑钨精矿近一年涨幅达630.71%。

稀土板块近两周表现如何？

稀土板块近两周整体回调，稀土价格指数下跌13.58%。其中镨钕氧化物跌幅最大（-17.35%），而氧化镧、氧化铈小幅上涨。主要原因系下游磁材需求增速放缓，市场对短期供需关系持悲观预期，估值承压。

能源金属（锂、钴）后市怎么看？

锂、钴等能源金属目前处于窄幅整理或底部区间。碳酸锂年初至今涨幅超25%，但近2周小幅下跌；钴价波动极小。市场在产能出清过程中对终端电动化增速博弈谨慎，短期需关注下游补库节奏及政策变化，整体趋势有待进一步确认。

报告中的代表性数据

-15.08%

申万有色金属指数近2周涨跌幅

2026.3.9-2026.3.20，有色金属行业指数在31个申万一级行业中排名第31，落后沪深300指数。

+123.85%

黑钨精矿（≥65%）年初至今涨跌幅

2026年初至3月20日，近2周上涨11.44%，近一年涨幅630.71%，显示小金属中钨的强劲表现。

-13.58%

中国稀土价格指数近2周涨跌幅

2026.3.9-2026.3.20，年初至今上涨17.64%，近一年上涨39.18%，短期回调幅度较大。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 详细行情回顾：包含近2周有色金属板块与沪深300的走势对比图，以及各细分行业（小金属、贵金属、金属新材料等）的具体涨跌幅数据。
  • 贵金属深度分析：COMEX和沪金、沪银的近一年价格走势图，分析银行收紧炒金业务及美联储政策对金价的影响，附重点关注公司名单。
  • 工业金属价格与库存：LME铜、铝现货结算价及国内均价走势，结合全球铜矿加工费、冶炼减产预期，分析下游采购意愿与社会库存去化节奏。
  • 小金属品种全览：钨、锑、镓、锗、锡的价格走势图及近周、年初至今涨跌幅，解读地缘冲突与国内环保政策对各品种的不同影响。
  • 稀土价格指数及成分：稀土价格指数、镨钕氧化物、氧化镧/铈、氧化镝/铽等走势图，分析下游磁材需求与供需关系。
  • 能源金属价格与产业链：碳酸锂、磷酸铁锂、三元材料、钴酸锂、电解钴、硫酸钴的价格走势，结合电池厂春季排产需求，研判产能出清进程。
  • 重大事件梳理：两会政策对有色金属行业的影响（资源安全、绿色转型、材料升级），以及银行收紧炒金业务等关键新闻。
  • 重点公司公告：北方稀土合资建设含铈钕铁硼磁性材料项目（投资5.95亿元），章源钨业2025年度业绩快报（净利润同比增68.73%）。
  • 风险提示与投资建议：宏观经济风险、政策变动、供需变化及竞争加剧，建议谨慎寻找投资机会。
  • 图表目录与数据来源：包含27张价格走势图及1张主要金属价格行情表，数据来自iFinD、SMM、中国稀土协会等。

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