报告概述
本报告聚焦工程机械行业在经历2021-2024年深度下行后的复苏前景。通过"机型结构-区域市场-品类轮动"三维拆解框架，系统分析国内挖掘机与非挖品类销量增速转正、海外亚非拉双位数增长与欧美转正的趋势，并基于施工工序逻辑构建品类轮动监测体系。报告旨在验证"2026年内外需共振向上"的核心命题，为投资者在周期底部布局提供量化依据，同时深度拆解了主要主机厂的产品结构、盈利逻辑与复苏弹性。
报告的核心结论
国内工程机械内需底部已确立，2026年更新替换周期启动
本轮下行周期中大挖销量3年下降约72%，接近上一轮5年降幅，2024-2025年充分磨底。2025年挖机内销同比增18%，非挖品类2025年下半年起增速基本转正。截至2023年底挖掘机8年保有量约170万台，70%-100%将在未来8-10年更新，对应年均15-20万台内销，较2025年11.8万台有30%-70%增长空间。
海外市场亚非拉维持高增，欧美转正，北美降息周期带来增量
2025年挖掘机外销约11.7万台，同比+16%，销量占比约50%。2024年中国市场全球占比仅11%，四大主机厂海外份额约14%，提升空间大。亚非拉出口双位数增长，欧洲2025年上半年转正，北美2025年下半年转正。2026年北美进入降息周期叠加制造业回流，海外需求有望进一步释放。
内销结构将向高毛利的中大挖倾斜，内外销盈利结构双优化
2025年内销以小挖为主（占比77%），盈利能力较差；外销大挖增速最快（+43%），盈利能力更强。随着国内房地产筑底、矿山投资回暖，2026年内销中大挖占比有望提升；海外大挖高毛利结构持续，形成内外销盈利双优化。
非挖品类接棒挖机复苏，起重机与装载机增速转正
基于施工工序逻辑，挖掘机率先复苏后带动装载机、压路机等土方设备，进而传导至起重机械。2025年下半年装载机、汽车起重机、履带起重机等单月增速超20%，履带起重机因风电需求增速超50%。非挖复苏将改善中联重科等非挖占比高的企业盈利。
报告回答的关键问题
2026年工程机械行业能否迎来内外需共振？
报告认为2026年有望实现内外需共振。国内方面，更新替换周期启动（170万台存量挖掘机待更新）、基建结构性亮点（水利、矿山）支撑内需；海外方面，亚非拉高增、欧美转正，北美降息周期带来额外增量。内外销盈利结构同步优化，行业进入V型复苏阶段。
哪些工程机械品类复苏节奏更快？
根据施工工序，挖掘机作为先行指标率先复苏；随后装载机、压路机等土方设备复苏；最后起重机械、混凝土机械跟进。2025年上半年挖机内销转正，下半年装载机、起重机增速基本转正。履带起重机受益于风电装机，单月增速翻番。塔机因房地产关联较深，复苏滞后。
海外市场工程机械需求主要来自哪些区域？
海外需求呈现区域分层复苏：亚非拉凭借基建与矿业资本开支维持双位数增长，率先复苏；欧洲于2025年上半年转正；北美短期承压但2025年下半年转正，2026年降息周期叠加制造业回流有望释放需求。中国主机厂在北美市占率低，提升空间大。
工程机械行业有哪些重点公司值得关注？
报告推荐关注挖掘机龙头三一重工、矿山设备先发优势的徐工机械、非挖低基数高增长的中联重科、推土机龙头山推股份、液压件龙头恒立液压、土方设备龙头柳工、塔机租赁龙头建设机械。各公司在不同细分领域具备领先优势，将受益于行业复苏。
报告中的代表性数据
2025年挖掘机内销增速
2025年，2025年挖掘机内销约11.9万台，同比增长18%，其中小挖增速22%，中挖8%，大挖1%，内销结构以小挖为主。
2025年挖掘机外销增速
2025年，2025年挖掘机外销约11.7万台，同比增长16%，其中大挖增速43%，中挖12%，小挖8%，外销结构以大挖为主，盈利能力更强。
挖掘机8年保有量（2023年）
截至2023年底，截至2023年底，国内挖掘机8年保有量约170万台，若70%-100%在未来8-10年更新，对应年均更新需求15-20万台，较2025年内销量11.8万台有较大增长空间。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整工程机械周期复盘：从2006年至今两轮完整周期的销量、开工率、保有量数据对比，明确当前处于磨底向上阶段。
- 机型结构深度拆解：细分小/中/大挖掘机内外销增速差异，分析下游资本开支（房地产、基建、水利、矿山）对各类机型的影响。
- 非挖品类轮动监测体系：基于施工工序逻辑，展示装载机、压路机、起重机等品类的月度销量增速数据表，量化复苏节奏。
- 区域市场分层复苏研判：基于海关出口额数据，构建亚非拉、欧洲、北美三大区域监测体系，展示各区域季度出口增速变化。
- 全球竞争格局分析：基于KHL全球Top50主机厂营收排名，展示中国四大主机厂（徐工、三一、中联、柳工）的市占率与份额变动。
- 重点公司盈利预测与估值：对三一重工、徐工机械、中联重科、山推股份、柳工、恒立液压、建设机械7家公司进行收入拆分、毛利率预测及财务指标预测。
- 风险提示：国内需求复苏不及预期、海外拓展不及预期、行业竞争加剧等风险的具体分析。
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