报告概述
本报告为券商板块月报，聚焦2026年2月券商板块的行情回顾与3月业绩前瞻。报告基于市场核心要素（权益固收市场、经纪、两融、投行）分析，梳理了2月券商指数走势、个股分化、板块估值变化，并对3月自营、经纪、两融、投行业务进行预判，最后给出投资建议。适合投资者了解券商板块短期动态及中长期布局机会。
报告的核心结论
2月券商指数延续弱势，跑输沪深300
2026年2月中信证券Ⅱ指数下跌2.08%，跑输沪深300指数2.17个百分点。板块内头部券商拖累指数，中小券商相对活跃，但结构性行情范围环比收窄。
2月上市券商自营业务环比明显下滑
权益自营受市场调整影响，主观多头、指数化投资等赛道收益下滑；固收自营因收益率下行幅度收窄而承压。自营总量降至近12个月中位水平。
3月券商指数进一步破位下跌，逼近2025年4月低点
截至3月底，券商指数持续走弱，已回吐2025年三季度以来涨幅，板块平均P/B降至1.25倍左右，远超历史均值1.52倍，年内跌幅领先各中信一级行业。
券商板块估值处于历史低位，提供中长期布局机会
当前板块P/B已下探至1.2x倍，显著低于2016年以来均值。报告认为在行业上升周期背景下，估值进一步走低空间有限，可关注龙头、财富管理突出及估值偏低的券商。
报告回答的关键问题
2026年2月券商板块表现如何？
2月券商指数先涨后跌再收阴线，全月下跌2.08%，跑输沪深300指数。板块内分化明显，头部券商拖累指数，仅13家上市券商实现上涨，个股涨跌幅区间从-10.49%到8.66%。
影响上市券商2月业绩的核心市场要素有哪些？
权益市场探低回升但整体弱势，权益自营环比明显下滑；固收偏强但涨幅收窄；日均成交量环比下降24.1%，经纪景气度季节性回落；两融余额环比小幅下滑；股权、债权融资规模均大幅下降，投行总量环比回落。
2026年3月券商指数走势如何？
3月券商指数跟随权益市场进一步破位下跌，已逼近2025年4月低位。截至3月底，板块平均P/B降至1.25倍左右，全月近乎单边下行，整体延续弱势格局。
当前券商板块估值处于什么水平？
截至3月，券商板块平均P/B已回落至1.2x倍，远低于2016年以来1.52倍的均值，创近年新低。报告认为估值处于历史底部区域，为中长期布局提供良机。
报告建议关注哪些类型的上市券商？
建议关注龙头类、财富管理业务突出、个股估值明显低于板块平均估值的上市券商，以及逐步具备差异化竞争优势的中小上市券商。同时需防范权益及固收市场转弱、股价波动及政策效果不及预期的风险。
报告中的代表性数据
2月券商指数涨跌幅
2026年2月，中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌2.08%，同期沪深300指数上涨0.09%，跑输2.17个百分点。
2月全市场日均股票成交量
2026年2月，环比下降24.1%，同比下降25.6%，但仍为近12个月次高位。受春节假期影响，月度成交总量环比下降46.9%。
2月末全市场两融余额
2026年2月27日，环比下降1.7%，同比上升40.6%；2026年两融日均余额较2025年增长28.7%，增幅环比微幅收窄。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 2026年2月券商板块行情回顾：包括指数涨跌幅、与沪深300对比、个股涨跌幅排名及板块平均P/B震荡区间。
- 影响2月上市券商经营业绩的核心市场要素分析：分别从权益及固收自营、经纪业务（日均成交量、成交总量）、两融业务（余额、日均余额）、投行业务（股权融资、债权融资规模）四个维度展开。
- 上市券商2026年3月业绩前瞻：对自营、经纪、两融、投行各业务条线基于市场最新变化进行预测，并给出整体经营业绩判断。
- 投资建议：基于估值低点提供中长期布局策略，明确关注龙头、财富管理突出及估值偏低的券商，以及差异化中小券商。
- 风险提示：列出权益及固收市场环境转弱、股价短期波动、资本市场改革政策效果不及预期等三大风险。
- 附录：行业投资评级、公司投资评级、证券分析师承诺及重要声明。
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