报告概述
本报告由海通国际于2026年3月23日发布，聚焦百年未有之大变局下国际秩序重构的深远影响。报告深入分析了中东地缘冲突如何加速全球政治、经济与金融秩序的重构，并提出了中国“硬核资产”的概念以及“SMART”投资策略框架。研究对象包括全球能源、黄金、战略资源、军工以及科技产业链的演变。报告覆盖范围广泛，从宏观全球经济与滞胀风险，到中国经济的稳定作用、资本市场长牛基础，再到具体的投资策略与资产配置方向。报告采用自上而下的分析方法，结合历史情景复盘与当前局势推演，旨在帮助投资者理解安全资产重估的逻辑，把握动荡中的战略性机遇。
报告的核心结论
国际秩序重构推动定价逻辑从效率转向安全。
报告指出，全球资本市场的定价逻辑已发生不可逆的范式转移，从过去三十年的“效率定价”全面转向“安全定价”。地缘政治、经济秩序和金融秩序三大主线同步演进，使得安全资产和战略资产的价值迎来系统性重估。
能源、黄金、战略资源等硬核资产将迎来战略性价值重估。
在美伊战争等冲突推动下，能源安全的战略地位系统性提升，原油的战略资源属性估值上升；黄金受益于对冲主权信用风险和美元武器化，成为终极信用锚；关键矿产从工业品转向战略物资，供应链安全溢价被长期锁定。
中国股市具备长牛基础，估值处于全球低位。
报告认为，中国经济企稳、科技实力提升以及政策支持是长牛的三大支撑。中国股市与美股相关性低，当前估值折价显著，恒指PE仅13.5x，低于全球主要市场，具备估值追赶空间。
投资策略上应把握中国硬核资产，采用SMART框架。
报告提出“SMART”选股框架：S（能源/资源安全）、MA（制造出海）、RT（硬科技）。建议超配黄金、原油、稀土、军工、出海龙头以及半导体、机器人等战略新兴产业，顺应安全溢价趋势。
报告回答的关键问题
中东冲突如何影响全球能源和黄金价格？
报告指出，霍尔木兹海峡的通行状态是油价定价的核心变量，冲突导致短期油价在100-120美元/桶高位震荡。黄金则因国际秩序重构的确定性溢价和美元信用弱化而中长期上行，央行购金持续处于高位。
中国硬核资产与核心资产有何不同？
报告在2016年提出的“中国核心资产”基础上，升级为“中国硬核资产”，强调安全属性。硬核资产聚焦能源/资源安全、制造出海和硬科技三大方向，适应国际秩序重构时代的定价逻辑转换。
当前中国股市的投资价值如何？
报告认为中国股市性价比较突出，估值处于全球低位，恒指PE 13.5x，沪深300风险溢价在合理分位。与美股相关性低，且盈利预计在2026年修复，增量资金入场等因素支持中国股市走出长牛。
什么是SMART投资策略框架？
SMART框架包含三个维度：S-Security（能源/资源安全），如黄金、原油、稀土；MA-Manufacturing Abroad（制造出海），如机械、汽车、家电的全球化龙头；RT-R&D Technology（硬科技），如半导体、机器人、量子科技，对应十五五战略方向。
报告中的代表性数据
全球央行黄金储备
2025年，世界黄金协会数据显示，2025年全球央行黄金储备达36888吨，按当年底市值计算约5万亿美元；2025年净购金量863吨，处于历史高位区间。
中国能源自给率
2025年，报告显示中国能源自给率达85%，煤炭提供成本确定性，但原油对外依存度仍高，2025年产量2.2亿吨，进口量5.8亿吨。
中国新能源乘用车零售渗透率
2025年，2025年中国新能源乘用车零售渗透率已突破54%，越过50%临界点，形成全面电动化趋势。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 报告对美伊战争如何推动国际秩序重构进行了深度情景分析，区分短期、中期和长期影响，并剖析了其对全球能源、黄金、战略资源、军工等资产定价逻辑的转变。
- 详细复盘了1973年、1979年石油危机及1990年海湾战争期间油价、美元与黄金的联动关系，揭示本轮冲突与历史的不同之处及对石油美元体系的冲击。
- 全面梳理了中国“十五五”规划的核心战略，包括现代化产业体系、高水平科技自立自强、国家安全体系，以及房地产和内需的边际改善。
- 提出中国股市长牛的三大支撑：经济企稳、科技实力提升和资本市场政策支持，并包含沪深300与恒生指数的盈利预测图表。
- 海外市场展望部分系统分析了美联储政策情景、欧洲与日本的滞胀风险，以及TACO（特朗普安抚市场）策略的可能时点和效果。
- 详细介绍了中国“硬核资产”的“SMART”选股框架，并针对每个维度列出具体行业和标的示例，如黄金、能源、出海龙头及硬科技。
- 包含全球主要指数估值对比（PE、PB、风险溢价）的大量数据图表，以及中美股市相关性分析，展示中国资产的相对吸引力。
- 报告后附英文摘要及完整的免责声明、分析师认证和评级定义，符合国际研究规范。
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