报告概述
本报告是华泰证券量化投资周报，聚焦近期中东地缘局势对商品市场的冲击，覆盖能化、黑色、农产品、贵金属、工业金属五大板块，分析各品种价格走势与技术指标，同时跟踪商品期限结构、商品时序动量、商品截面仓单三个模拟组合的业绩与持仓变化，为投资者提供短期商品配置思路。
报告的核心结论
中东地缘局势推升原油及能化板块价格
近期中东紧张局势及霍尔木兹海峡运输受阻，引发市场对原油供给不足的担忧，布伦特原油近两周涨超40%，南华能化指数上涨26.71%。报告提示短期原油配置需谨慎，持续关注地缘政治动态。
农产品板块受海运成本传导趋势上行
中东局势导致农产品海运成本上升，叠加原油价格走高推动生物燃料替代需求，豆粕、豆油价格趋势上行，南华农产品指数近两周上涨4.61%，豆粕涨10.41%。
铁矿石库存回升，短期高位震荡
铁矿石近两周反弹8.13%，但库存重回累库趋势且日均铁水产量回落，宏观政策暂无更多利好，报告预计铁矿石短期将在价格高位窄幅震荡。
贵金属短期承压，中长期仍有支撑
原油上涨引发通胀担忧，降息预期降温导致资金流向美元美债，贵金属近两周下跌，南华贵金属指数跌3.92%。但基于美国债务可持续性和避险情绪，报告认为中长期贵金属有上行动力。
时序动量模拟组合做多农产品和能化板块
商品时序动量模拟组合近两周上涨2.88%，主要做多棉花、豆油、豆粕、菜油等农产品及原油等能化品种，仅在铜和锌上持有空头仓位，今年以来累计收益3.40%。
报告回答的关键问题
中东地缘局势如何影响国内商品价格？
报告指出，中东局势主要通过两条路径传导：一是霍尔木兹海峡运输受阻直接推升原油价格，带动能化板块上涨；二是农产品海运成本上升，叠加原油高价使生物燃料替代需求增加，间接推升豆粕、豆油等价格。
商品时序动量策略最新持仓偏向哪些板块？
根据报告，截至2026年3月13日，商品时序动量模拟组合主要做多农产品板块（棉花、豆油、豆粕、菜油）和能源化工板块（原油、石油气），并在黑色商品上由空翻多，仅对铜和锌持有空头。
铁矿石价格为何预计高位震荡？
报告分析，铁矿石近两周反弹后，库存重回累库趋势，日均铁水产量回落，且宏观政策端暂无更多利好，因此铁矿石短期缺乏持续上行动力，预计在价格高位窄幅震荡。
贵金属价格近期为何承压？
原油价格飙升引发市场对通胀抬升的担忧，导致美联储降息预期降温，资金回流美元与美债，压制了黄金、白银等贵金属价格。金银比价虽回升但仍低于近3年均值，报告认为黄金配置性价比优于白银。
报告中的代表性数据
南华能化指数近两周涨跌幅
近两周（2026.02.27-2026.03.13），反映能化板块整体价格变动，该指数近两周上涨26.71%，涨幅居各板块之首。
原油主力合约近两周涨跌幅
近两周（2026.02.27-2026.03.13），国内原油2604合约在此期间上涨53.73%，体现出地缘冲击下的极端行情。
南华农产品指数近两周涨跌幅
近两周（2026.02.27-2026.03.13），农产品板块整体上涨4.61%，其中豆粕涨10.41%，豆油涨5.64%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 各板块详细技术指标走势图，包括历史价格、移动平均线、布林带及MACD指标。
- 主要商品指数及品种不同周期（近两周、近一月、本季度以来等）涨跌幅统计表。
- 商品模拟组合（期限结构、时序动量、截面仓单）净值曲线及月度收益统计表。
- 商品融合策略净值及最大回撤曲线，展示长期绩效表现。
- 商品期限结构模拟组合近两周收益贡献与最新实时持仓详表。
- 商品时序动量模拟组合近两周收益贡献与最新实时持仓详表。
- 商品截面仓单模拟组合近两周收益贡献与最新实时持仓详表。
- 附录提供贵金属、工业金属、黑色系、能源化工、农产品各品种涨跌幅详细列表。
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