报告概述
本报告为战术性大类资产配置周报，研究对象涵盖全球主要权益、债券、商品及外汇资产。报告覆盖2026年3月16日至3月22日期间的市场表现与重要事件，重点分析地缘政治局势对再通胀与滞涨交易的影响。采用基于宏观因子的分析框架，并结合模拟组合提供未来1-3个月的战术性配置观点。读者可借此了解当前宏观环境下各类资产的风险回报比。
报告的核心结论
滞涨交易延续，但需警惕逆转风险。
超级央行周释放偏鹰信号，多家央行上调通胀预期并压缩降息空间，市场从再通胀交易转向滞涨交易。但若霍尔木兹海峡解封，当前极端的滞涨定价可能迅速逆转，引发大类资产波动。
建议超配A股，中国股市具备较强韧性。
报告认为中国股市有更低的风险溢价，微观交易冲击持续时间有限，当前位置不宜盲目杀跌。中国宽松政策与多元化增长有助于打破风险叙事，有望出现重要底部。
中东局势恶化下建议超配原油。
霍尔木兹海峡持续封锁，主要经济体原油库存下降，油价仍具上行动能。尽管全球需求偏弱且OPEC+政策多变，但地缘政治风险短期主导价格，维持超配建议。
黄金长期配置价值维持，但短期波动加剧。
长期看，全球秩序重构与地缘政治恶化使黄金成为稀缺安全资产。但投机资金撤离与再通胀交易持续，短期金价可能承受压力，需警惕波动。
报告回答的关键问题
地缘政治如何影响当前大类资产配置？
报告指出，中东局势恶化推高原油价格与通胀预期，引发再通胀向滞涨交易演化。各国央行因此收紧货币政策，压制宏观流动性。资产配置上，建议超配中国权益和原油，低配长久期债券，黄金短期波动加大。
当前是否适合超配A股？
报告认为适合超配A股。中国股市风险溢价低于全球，宽松政策与多元化增长提供支撑。尽管短期有微观交易冲击，但调整空间有限，有望形成重要底部，提供击球区。
原油价格后市如何？
报告认为原油价格仍具备上行动能，主要因霍尔木兹海峡封锁持续及库存下降。但需关注地缘政治不确定性，若封锁解除，油价可能快速回落。当前建议超配。
黄金的配置价值还有吗？
报告认为黄金长期战略性配置价值仍在，全球秩序瓦解使其成为对抗不确定性的工具。但短期受投机资金撤离和再通胀交易压制，波动可能加剧，不宜追高。
报告中的代表性数据
布伦特原油年初至今涨幅
2026年1月1日至2026年3月22日，截至报告发布前一周，布伦特原油年内涨幅超86%，近一周涨幅12.92%，反映地缘政治冲击下的快速上行。
战术性资产配置组合累计绝对收益率
截至2026年3月22日，该模拟组合自构建以来累计绝对收益率17.38%，累计超额收益率5.85%，表明战术性配置观点在近期市场中获得超额收益。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 全球主要大类资产表现回顾：包含A股、港股、发达市场、债券、商品、外汇等十余类资产的周度、月度及年度涨跌幅数据。
- 近期重要事件梳理：详细记录超级央行周各主要央行利率决议及通胀预测调整，引用美联储、欧央行、日央行及澳洲联储的官方声明。
- 重要事件定价分析：深入解读地缘政治与央行政策对大类资产定价的传导机制，特别是霍尔木兹海峡封锁对滞涨交易的影响。
- 重点资产战术性配置观点：分别阐述权益、债券、商品（黄金、原油、工业金属）的具体配置建议及逻辑依据。
- 战术性资产配置组合追踪：展示模拟组合的调仓规则、比较基准、偏离限制，并定期更新组合净值表现与超额收益。
- 组合覆盖标的权重与收益：列出沪深300、恒生指数、标普500、美债、黄金、原油等资产的最新配置权重及近期表现。
- 风险提示：分析维度局限性、模型主观性、历史与预期偏差、量化模型局限、地缘政治不确定性等五大风险。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
