行业周报
国金证券研究所2026-03-1513 页
报告概述
本报告为行业周报，重点跟踪纺织服装和美容护理两大板块。报告基于USDA 3月棉花报告，分析中美棉花供需缺口及全球棉价走势；聚焦逸仙电商获得1.2亿美元战略融资，探讨其护肤业务超越彩妆的结构性变化；回顾1月服装零售数据，判断行业景气度；并提供细分行业景气指标、投资建议、行情回顾及风险提示。报告旨在帮助投资者把握行业短期动态与中长期趋势。
报告的核心结论
USDA维持2025/26年度中美棉花需求缺口判断
USDA 3月报告显示，2025/26年度中国棉花供给缺口维持在33万吨，美国缺口为7万吨。中国产量和消费量均上调10.9万吨，但供需缺口不变；美国供需数据未做调整。印度首次取代中国成为美国最大棉制品供应国，中国份额受关税影响下滑。
逸仙电商获超1亿美元战略融资，护肤收入首超彩妆
逸仙电商通过定向发行可转债引入1.2亿美元战略资本，认购方为创始人黄锦峰与信宸资本。2025年Q4护肤业务收入同比增长51.9%，占总收入61.1%，首次超越彩妆。自24Q4起公司Non-GAAP净利润连续三个季度为正，营收连续五个季度同比增长。
1月服装零售稳健增长，行业最差时期已过
1月服装零售同比增长3.3%，在较高基数和暖冬影响下仍保持增长，环比12月改善3.6个百分点。报告认为服装板块最差时候已经过去，建议对零售保持乐观。主要细分行业中，运动户外、男装、女装等处于底部企稳或向上阶段。
报告回答的关键问题
USDA 3月棉花报告对中美棉花供需有何判断？
报告维持2025/26年度中国棉花需求缺口33万吨、美国缺口7万吨的判断。中国产量和消费量均上调10.9万吨，美国数据未调整。价格方面，美棉涨至61美分/磅，国棉涨至109.7美分/磅，巴西棉微涨，印度棉下跌。印度首次成为美国最大棉制品供应国，中国份额因关税下降。
逸仙电商获得战略融资对美妆行业有什么影响？
逸仙电商通过可转债融资1.2亿美元，引入信宸资本战略投资。资金将用于研发、供应链整合、海外扩张等。公司护肤业务已超越彩妆成为第一大收入来源，品牌矩阵从依赖完美日记转向多品牌驱动。此次融资优化资本结构，短期不稀释股权，为长期发展提供支撑。
近期服装零售和化妆品零售表现如何？
1月服装零售同比增长3.3%，在较高基数下保持稳健，环比12月改善。化妆品零售方面，12月同比增长8.8%，增速环比提高2.7个百分点。报告判断服装板块最差时期已过，建议对零售保持乐观。黄金珠宝零售也持续回温。
报告中的代表性数据
33.2万吨
USDA 2025/26年度中国棉花供需缺口
2025/26年度，产量772.9万吨，消费量860万吨，进口121.9万吨，总供给894.8万吨，总消耗861.6万吨。
1.2亿美元
逸仙电商战略融资总额
2026年3月11日，通过定向发行可转债引入，分两期等额发行，并配发认股权证。
3.3%
1月服装零售同比增速
2026年1月，在较高基数和暖冬影响下仍保持稳健增长，环比12月改善3.6个百分点。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整的中美棉花供需平衡表及价格变动趋势图表，包含产量、消费、进口、出口等核心指标。
- 逸仙电商股权结构图和多品牌矩阵图，展示VIE架构及完美日记、科兰黎等品牌营收增速。
- 12月及1月服装零售、金银珠宝、化妆品社零同比增速图表及环比变化。
- 大宗原材料价格汇总，包括328级棉、CotlookA指数、粘胶短纤、涤纶短纤、长绒棉、内外棉价差等。
- 纺织服装和美容护理板块的行情回顾，包含个股涨跌幅排名及板块对比。
- 行业新闻动态：全国人大代表朱立华谈数字化转型、两会纺织行业高质量发展、进口棉出货启动。
- 重点公司公告：裕元集团年度业绩快报、锦波生物业绩快报等。
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