报告概述
本报告为东吴证券针对环保行业的跟踪周报，研究对象涵盖垃圾焚烧、环卫装备、生物油、锂电回收等多个细分领域。报告覆盖了国内主要环保公司的财报跟踪、行业最新政策解读、市场数据动态以及板块表现分析。采用框架包括“行业观点-行业表现-行业新闻-公司公告”的结构，以数据驱动的方式为投资者提供环保行业各子板块的价值判断与投资线索。通过本报告，读者可以快速了解环保行业近期关键变化、重点公司业绩进展以及政策方向，辅助投资决策。
报告的核心结论
垃圾焚烧板块红利价值凸显，分红潜力有望大幅提升。
报告指出，随着资本开支下降和国补常态化回款，板块经营性现金流改善，分红潜力有望从114%提升至141%。同时，C端顺价模式逐步理顺，垃圾发电供热和炉渣涨价可带来业绩与ROE双升，出海成长空间巨大。重点推荐瀚蓝环境、伟明环保等。
环卫新能源渗透率快速提升，无人化迎来放量拐点。
2025年新能源环卫车销量同比增长70.9%，渗透率达21.11%，同比提升7.67个百分点。环卫无人中标金额超126亿元，同比增150%。报告预计随着政策驱动和经济性验证，2026-2027年环卫电动化和无人化将加速放量，建议关注宇通重工、盈峰环境等。
生物航煤价格大涨，SAF供不应求支撑盈利。
2026年3月19日欧洲生物航煤均价2800美元/吨，周环比增24.4%；中国均价2250美元/吨，周环比增4.7%。短期SAF供不应求利好生产商，长期UCO资源稀缺性凸显，建议关注海新能科、朗坤科技等。
报告回答的关键问题
垃圾焚烧行业为什么具备红利价值？
报告认为垃圾焚烧板块的红利价值来源于资本开支下降叠加国补加速回款，经营性现金流改善，测算板块分红潜力有望从114%提升至141%。同时，垃圾发电供热、炉渣涨价可提升业绩和ROE，出海战略打开新成长空间，因此具备持续分红和价值重估潜力。
新能源环卫车为什么增长这么快？
报告显示2025年新能源环卫车销量同比增长70.9%，渗透率提升7.67个百分点至21.11%。增长驱动来自政策考核年催化、制造降本使得经济性改善，以及环卫无人化试点项目的推广。预计2026-2027年将加速放量。
生物航煤价格为何大涨？
报告指出欧洲生物航煤FOB均价周环比涨24.4%至2800美元/吨，中国涨4.7%至2250美元/吨。原因包括全球航空碳减排需求推动SAF供不应求，以及废油脂资源稀缺性凸显。短期利好SAF生产商，长期UCO价值提升。
报告中的代表性数据
新能源环卫车销量及渗透率（2025年）
2025年1-12月，数据来源于银保监会交强险数据，显示环卫新能源化加速，新能源渗透率首次突破20%。
生物航煤价格（欧洲FOB均价）
2026/3/19，周环比增长24.4%，反映SAF供不应求。
光大环境2025年归母净利润
2025年，同比+16%，盈利结构优化，建造收入占比降至10%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：包括生物航煤、生物柴油、UCO价格走势图及单吨盈利测算图，环卫车销量与新能源渗透率趋势图，锂电回收产业链价格与毛利跟踪图。
- 行业观点深度分析：垃圾焚烧红利价值、环卫智能化、生物油、锂电回收等子板块的投资逻辑与重点公司推荐。
- 政策跟踪与解读：如《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》聚焦六类核心装备，以及氢能综合应用试点、固体废物治理等政策。
- 行业新闻：涵盖氢能、海洋经济、固体废物治理、河湖长制、新技术推广等最新政策与动态。
- 公司公告汇总：包括股权转让、回购、重大合同、担保、业绩快报、诉讼仲裁等，涵盖光大环境、龙净环保、浙富控股等重点公司。
- 大事提醒：列出未来一周环保公司年报披露、股东大会等日程安排。
- 往期研究列表：提供公司深度报告和行业专题的索引，便于用户查阅历史研究。
- 风险提示：包括政策推广不及预期、财政支出低于预期、行业竞争加剧等风险因素。
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