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报告概述

本报告全面梳理银行间债券市场企业资产支持证券（银行间企业ABS）的发行特征，涵盖产品发展历程、基础资产类型分布、ABCP运行特点、发行方式（公开/定向）、证券结构设置、信用评级分布、外部信用支持比例以及还本付息方式等。报告基于CNABS和Wind数据，为投资者理解该市场的结构变化和产品设计提供系统参考。

报告的核心结论

个人消费金融成为近两年银行间企业ABS发行主力。

2024年和2025年，个人消费金融类型产品在新发行交易中占比超过30%，是带动银行间企业ABS发行反弹的最主要产品类型，改变了此前以融资租赁和供应链为主的市场结构。

银行间企业ABS以定向发行为主，公开发行持续收缩。

定向发行占比接近80%，2024年和2025年公开发行单数占比分别仅为6.1%和5.7%，即使整体发行回暖，公开发行比例仍持续下降，显示出产品更多面向特定参与人的特点。

次级证券平均占比约5.4%，与风险自留要求高度匹配。

《银行间债券市场企业资产证券化业务规则》要求发起机构持有最低档次证券比例不低于5%，当前有次级结构交易的平均次级比例与这一要求高度一致，但不同产品类型差异大，如融资租赁次级比例平均9.8%，供应链仅1.1%。

优先级证券信用等级高度集中于AAAsf级别。

历史上银行间企业ABS的优先级证券首次评级中，AAAsf占比71.3%，AA+sf至AA-sf合计占比24.0%，两者合计超过95%。基础资产分散程度高的产品类型（如个人消费金融）信用等级分布更广。

报告回答的关键问题

什么是银行间企业ABS？与交易所企业ABS有何区别？

银行间企业ABS是指在中国银行间债券市场发行的、以企业资产为支持的证券化产品，前身为ABN（资产支持票据），2023年《规则》将其定义为包括ABN、ABCP等。它与交易所企业ABS的主要区别在于监管机构（交易商协会 vs 交易所）和交易场所不同。

ABCP（资产支持商业票据）有什么特点？

ABCP是银行间企业ABS中的短期滚动发行品种，自2020年推出后迅速被市场认可，2023年发行单数占比超50%。其特点是短期限（平均预计存续0.6年）、可滚动发行（平均2.6次），与补贴款等短期回款资产适配度高，但CMBN、类Reits等长期资产不适用。

银行间企业ABS的基础资产主要有哪些类型？

银行间企业ABS基础资产涵盖二十余种，当前以融资租赁、个人消费金融、小微贷款和应收账款为主，2024-2025年这四类合计发行占比74.4%。融资租赁是累计第一大类型（占17.4%），个人消费金融在近两年成为增长最快的品种。

报告中的代表性数据

超30%

个人消费金融类型发行占比

2024-2025年，个人消费金融类型产品在近两年新发行银行间企业ABS中占比超过30%，是发行反弹的主要驱动力。

29.8%

ABCP发行单数占比

2025年，2025年ABCP发行182单，占当年银行间企业ABS总发行单数的29.8%，较2023年高点（超50%）有所回落。

71.3%

优先级证券AAAsf占比

历史首次评级（截至2026年3月），银行间企业ABS优先级证券首次评级中，AAAsf级别占比71.3%，信用等级高度集中。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整市场发行数据与趋势图表：报告包含2012年至2025年银行间企业ABS发行规模、单数变化及占比趋势图，有助于直观了解市场扩容与结构性变化。
  • 基础资产类型详细分布：涵盖二十余种基础资产的历史累计占比及近两年占比，重点分析融资租赁、个人消费金融、小微贷款和应收账款四大基石类型。
  • ABCP产品深度分析：包括ABCP发行个数与占比变化、滚动发行次数、优先级证券预计存续时长以及不同基础资产类型的适配性对比。
  • 证券结构设置与分层比例：详细展示有/无次级结构交易的比例，以及各主要产品类型的次级占比均值，并联系风险自留要求进行解读。
  • 信用评级分布与评级比例：呈现各发行年份的评级比例波动、优先级证券信用等级分布（AAAsf至BBB-sf）以及不同产品类型的级别覆盖范围。
  • 外部信用支持分类型比例：按产品类型统计设置外部信用支持交易的比例，重点分析基础设施收费收益权、CMBN等高比例类型与小微贷款、个人消费金融等低比例类型的差异。
  • 还本付息方式对比：通过对主要产品类型的本金偿还方式（过手、到期、固定计划）和利息支付频率（月、季、年等）的全面统计，揭示还款方式与基础资产现金流特征的匹配关系。
  • 惠誉博华相关研究链接：报告末尾引用了《惠誉博华资产证券化市场运行报告2025Q4》《2026年银行间信贷资产证券化展望》《汽车租赁ABN市场观察》等关联报告，提供延伸阅读方向。

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