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报告概述

本报告是惠誉博华编制的银行间市场个贷ABS指数系列报告之一，聚焦2025年第四季度车贷ABS、消费贷ABS和RMBS三大类资产证券化产品的表现。报告通过M2逾期率、M3逾期率和CPR（提前偿还率）等关键指数，系统跟踪资产池逾期及提前偿还情况。指数样本覆盖银行间债券市场存续的优先级证券尚未清偿完毕的个贷ABS交易，以资产池未偿本金余额为权重逐月计算。报告还分析了发起机构构成变化、累计违约率趋势以及央行一次性信用修复政策对ABS资产表现的影响，为投资者和行业参与者提供资产质量动态参考。

报告的核心结论

车贷ABS逾期率指数升至近五年最高

2025年四季度末车贷ABS M2逾期率升至0.29%，M3逾期率升至0.17%，均为近五年内最高值，但绝对值仍处于低位。逾期率攀升主要受宏观经济承压和居民收入增长放缓影响，且样本构成变动较大，中资汽车金融公司占比升至近60%。

车贷ABS提前偿还率CPR创历史最高

四季度末车贷ABS CPR指数升至11.1%，创历史最高水平。2025年全年CPR波动中枢为9.4%，较上年小幅提升约0.5个百分点，反映借款人提前还款意愿增强。

消费贷ABS逾期率重回上升区间

四季度末消费贷ABS M2逾期率升至0.97%，M3逾期率升至1.05%，逾期表现重回上升区间。样本主体已转变为城商行与消费金融公司，其资产质量波动更大，推动累计违约率曲线较此前水平抬升。

央行一次性信用修复政策主要影响消费贷ABS

2025年末央行发布通知，对2020-2025年间单笔不超过1万元的逾期贷款，若在2026年3月底前还清可修复征信。由于房贷和车贷单笔金额较大，该政策主要针对狭义个人消费贷款，有助于修正因疫情导致的信用记录偏差，但可能使授信机构难以识别信用修复历史。

报告回答的关键问题

2025年四季度车贷ABS逾期率走势如何？

2025年四季度车贷ABS逾期率指数进一步攀升，M2逾期率升至0.29%，M3逾期率升至0.17%，均为近五年内最高值。不过从绝对值看，逾期率整体仍在低位，资产质量尚属可控。逾期率上升与宏观经济压力及居民收入增长放缓有关，同时样本中本土汽车金融公司占比提高，其资产池逾期表现相对较高。

什么是CPR？车贷ABS的CPR近期有什么变化？

CPR即条件提前偿还率，度量贷款提前还款的速度。2025年四季度末车贷ABS CPR指数升至11.1%，创历史最高水平，全年波动中枢为9.4%，较上年小幅提升约0.5个百分点。CPR升高意味着借款人提前还款增多，可能影响ABS投资者的现金流预期和收益率。

央行一次性信用修复政策对个贷ABS有什么影响？

央行2025年末发布的通知，对2020年1月1日至2025年12月31日期间单笔不超过1万元、且在2026年3月底前还清的逾期贷款，不予在个人信用报告中展示。由于房贷和车贷单笔金额较大，该政策主要针对消费贷ABS的基础资产。政策有助于修正因疫情导致的信用记录偏差，满足居民合理信贷需求，但可能导致授信机构难以区分是否曾信用修复，两类借款人的实际还款表现可能存在差异。

消费贷ABS的发起机构结构发生了什么变化？

自2022年起，银行间市场消费贷ABS的主力发起机构由银行逐渐转变为消费金融公司和城商行。2025年下半年，城商行与消费金融公司的样本占比已升至约95%。这一变化导致近三年发行的消费贷ABS累计违约率曲线较此前水平明显抬升，因为消费金融公司的资产质量波动通常更大。

报告中的代表性数据

0.29%

车贷ABS M2逾期率指数

2025年第四季度末，衡量逾期31-60天的资产占比，为近五年最高值。

0.17%

车贷ABS M3逾期率指数

2025年第四季度末，衡量逾期61-90天的资产占比，同样为近五年最高。

11.1%

车贷ABS CPR指数

2025年第四季度末，条件提前偿还率，创历史最高水平。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整指数数据：包含车贷ABS、消费贷ABS和RMBS自指数起始以来的月度M2/M3逾期率及CPR时间序列，可交互查看具体数据点和区间。
  • 指数编制方法说明：详细解释M2逾期率、M3逾期率和CPR的计算公式，以及样本选取标准（以优先级未清偿且存续超过3个月的交易为样本）。
  • 各品类概览表：提供2025年第二至四季度车贷ABS、消费贷ABS和RMBS的资产池总余额、M2逾期率和M3逾期率的季度对比。
  • 累计违约率曲线：按发行年份统计车贷ABS、消费贷ABS和RMBS自发行起各月累计违约率，展示不同年份资产池的长期信用表现。
  • 2025年12月指数构成完整列表：包含所有样本交易的名称、发起机构、资产池余额、M2逾期率、M3逾期率和CPR（车贷ABS和RMBS）的具体数值。
  • 央行一次性信用修复政策深度分析：解读《通知》对个贷ABS资产池信用表现及授信机构风控的潜在影响。

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