报告概述
本报告由中诚信国际金融机构部撰写，围绕中国证券行业进行系统性研究。报告覆盖行业基本面、证券公司各项业务发展、财务表现及发债情况，采用政策分析、财务数据驱动与横向对比框架，旨在为投资者和从业者提供行业信用质量与未来走势的参考。通过深入剖析政策环境、业务结构变化和竞争格局，报告帮助读者理解证券行业在高质量发展阶段的运行逻辑与风险点。
报告的核心结论
2026年证券行业增速或放缓但财务表现稳健，信用水平稳定。
中诚信国际预计，2026年资本市场环境良好将为行业平稳运行奠定基础，资产及资本规模保持稳健增长，营收和利润增速在上年高基数下或将放缓，但整体信用风险可控。行业并购整合浪潮延续，国际化步伐加快，强监管态势不变，行业分化加剧。
自营业务成为收入第一支柱，资本驱动特征显著强化。
2025年自营业务收入占比升至39.9%，投资收益成为券商最主要收入来源。行业竞争逻辑从规模扩张转向资本效率、风控能力与综合服务能力。头部券商在资本密集型业务上优势扩大，中小券商转型压力上升。
行业并购整合加速，头部集中趋势加强，中小券商差异化转型。
在培育一流投资银行的政策推动下，2025年已落地多项并购案例，预计2026年强强联合仍为主流。头部券商马太效应增强，中小券商通过区域深耕、聚焦细分赛道寻求差异化，行业分化进一步加剧。
监管延续强态势，分类评价发挥‘指挥棒’作用引导高质量发展。
2025年监管处罚数量下降但约束增强，个人罚单占比高，合规责任向个人穿透。新版分类评价规定增设专项指标，鼓励中小券商差异化发展，强化合规与功能发挥，推动行业规范发展。
报告回答的关键问题
2026年证券行业展望如何？
中诚信国际预计2026年证券行业展望为稳定。良好的资本市场环境为行业平稳运行筑牢基础，经纪、信用、自营及投行业务将温和增长，资管业务面临压力。行业信用质量在未来12~18个月内不会发生重大变化。
证券公司收入结构有什么变化？
证券公司收入结构持续向自营业务集中，2025年上半年自营收入占比达39.9%，成为第一大收入来源。经纪业务保持韧性但盈利承压，信用业务量增价减，投行与资管分化加剧，资源进一步向头部券商集中。行业竞争逻辑转向资本效率与综合服务能力。
券商并购重组趋势如何？
在建设一流投资银行愿景下，券商并购重组明显提速。2025年已完成国泰君安+海通等案例，2026年有望实现平安+方正等突破。并购以强强联合为主，旨在资源整合、优势互补。头部集中趋势加强，中小券商特色化转型加速。
自营业务为何成为券商最主要收入来源？
2025年资本市场行情较好，A股主要指数大幅上涨，券商显著加大权益类资产配置，投资收益（含公允价值变动）同比大幅增长。自营业务收入占比从2021年的29.0%升至2025年上半年的39.9%，成为推动业绩改善的核心引擎。
报告中的代表性数据
证券行业2025年上半年营业收入
2025年上半年，全行业150家券商合计营业收入，同比增加23.47%。
沪深两市两融余额
2025年末，较上年末增长逾37%，创历史新高。
自营业务收入占比
2025年上半年，自营业务收入占营业收入比重，较2021年显著提升。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 行业基本面分析：详细梳理2025年以来的政策体系，包括新国九条、科创板改革、分类评价新规等，并分析行业增速、并购重组、国际化进程及监管处罚特征。
- 经纪业务深度分析：涵盖代理买卖证券、代销金融产品、交易单元席位租赁、期货经纪等子业务，含2025年前三季度上市券商收入数据及2026年展望。
- 信用业务专题：融资融券与股票质押业务的规模、风险指标、收入表现及未来趋势，含两融余额与维持担保比例等关键数据。
- 自营业务全解析：债券与权益投资规模、结构变化、投资收益归因，以及2026年策略展望，含自营权益占比和综合投资收益率图表。
- 投行业务全景：股权融资（IPO、再融资）、债券融资（含科创债）及并购重组业务的规模、集中度、政策驱动分析，含CR10变化图。
- 资管业务深度：券商资管规模与结构、公募基金业务牌照现状、费率改革影响，含按投资类型和产品类型的存量数据图表。
- 财务表现与发债分析：收入结构变迁、头部与中小券商业绩分化、发债规模与品种结构，含2021-2025年发债趋势图。
- 行业展望与结论：中诚信国际对未来12~18个月证券行业信用质量的稳定展望，以及各业务条线增长预测与风险提示。
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