报告概述
本报告聚焦伊朗地缘冲突升级对全球宏观与资产价格的冲击，分析美元流动性短期因风险评价上升而收紧、中期因美国基本面偏弱和政策宽松而难以持续走强的逻辑。报告覆盖金融市场风险偏好、美国通胀与就业数据、外资流向中国市场的趋势，并探讨了美联储政策路径及非美资产相对优势。通过风险评价与流动性框架，帮助投资者理解短期恐慌与中期趋势的分化。
报告的核心结论
短期风险评价上升导致全球股市进一步回调
伊朗形势升级推高市场风险评价，美元指数突破100，资金从非美市场流出，除美元和原油外几乎所有资产下跌。报告认为流动性紧张源于需求上升而非供给收缩，预计短期全球股市将继续承压，但系统性金融风险可控。
美元难以长期走强，非美资产仍有相对优势
中期看，美国经济下行压力累积（核心通胀疲软、增长放缓），美联储大概率维持宽松而非紧缩，叠加财政扩张可能，流动性环境趋于宽松。资金将从美元分流，流向风险评价更低的非美资产。
美国基本面与政策决定流动性不会转向周期性紧缩
当前美国经济周期位置低于2022年且方向向下，核心CPI疲软反映内生动能不足。油价带来的通胀风险可被事前预期，美联储不会像2022年那样超预期紧缩。验证节点在5-6月FOMC会议，需关注长期通胀预期变化。
战争可能通过军费推动美国财政扩张
地缘冲突可能促使美国增加军费开支，从而扩大财政赤字，形成财政主导的流动性扩张。这进一步强化中期流动性宽松的预期，压低美元长期走强的可能性。
报告回答的关键问题
伊朗局势如何影响美元流动性？
伊朗局势升级推高风险评价，投资者抛售风险资产换取美元现金，导致美元流动性需求短期骤升，美元走强。但报告指出这是流动性需求上升而非供给紧缩，中期随美国基本面走弱，美元将难以持续走强。
美元还会继续上涨吗？
短期美元因避险情绪和风险评价上升仍有反弹空间，但中期难以重现2022年的长期走强。美国经济下行、核心通胀疲软、美联储可能继续宽松，叠加财政扩张预期，资金将再度分流至非美资产。
全球股市会怎么走？
短期内风险评价继续上升，全球股市预计进一步回调，尤其是非美市场（如港股已出现主动净卖出）。但中期看，若美国政策转向宽松且非美资产风险评价下降，股市有望企稳，非美资产相对优势显现。
美联储会在伊朗冲突后加息吗？
报告认为美联储大概率不会加息，反而可能继续宽松。因为美国核心通胀疲软、衰退风险大于通胀风险，且油价冲击可被事前预期。验证节点在5-6月FOMC会议，需观察通胀预期是否失控。
报告中的代表性数据
2月美国名义CPI同比
2026年2月，美国2月名义CPI同比增长2.4%，核心CPI同比增长2.5%，反映油价开始影响名义通胀，但核心通胀延续下行趋势。
1月JOLTS职位空缺
2026年1月，1月职位空缺数高于前值655万，职位空缺率回升至4.2%，但招聘率持平于3.3%，显示企业用工需求修复但招聘推进偏慢。
美元指数周度涨幅
2026年3月6日至3月13日，避险情绪和利差支撑下，美元指数全周上涨1.4%，欧元、日元等主要货币贬值，人民币相对稳定。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 大类资产表现详表：包括全球股市、利率、外汇、商品及衍生品的周度涨跌幅，展示各资产类别在地缘冲击下的分化。
- 美国通胀深度分析：2月CPI分项数据，分析能源、核心商品与服务价格变化，并给出油价对CPI影响的拇指法则。
- 就业市场追踪：1月JOLTS职位空缺、离职率、裁员率等指标，评估就业需求边际变化趋势。
- 投资数据解读：1月耐用品订单、核心资本品订单及出货数据，揭示企业设备投资边际降温的迹象。
- 外资流向中国市场：分港股、A股、中概股展示主动和被动外资净流出的详细情况，逆转此前流入态势。
- 风险提示：地缘形势升级的潜在情景（如霍尔木兹海峡风险）及经济反馈不确定性分析。
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