报告概述
本报告由中央结算公司中债研发中心编制，系统梳理中国债券市场的发展成果与现状。报告涵盖市场基本信息、债券品种分类、市场参与者、中央托管机构、法律法规监管、债券发行、登记托管、交易结算、担保品管理、信息服务、对外开放等全链条内容。采用总分结构，从宏观到微观，为境内外投资者、研究人员提供权威参考，助力理解中国债券市场的运行机制和最新动态。
报告的核心结论
中国已成为全球第二大债券市场
报告显示，2025年中国债券市场发行量达55.26万亿元，托管量177.91万亿元，交易结算量3850.81万亿元，市场规模位居全球第二，债券品种丰富，基础设施完善。
一级托管为主的多层次托管体系保障市场安全高效
中国债券市场以一级托管为主，政府债券实行集中统一、一级托管、底层穿透的托管制度。中央结算公司托管量占全市场72%，承担中央确权与穿透监管职能，有效降低风险。
对外开放程度持续深化，境外投资者参与度提升
截至2025年末，1189家境外机构主体进入银行间市场，持有债券3.46万亿元。全球通和债券通双渠道并行，中央结算公司托管境外机构债券占比95%，人民币债券担保品跨境应用逐步推进。
中债价格指标已成为人民币债券市场权威定价基准
中债收益率曲线、中债估值等产品广泛用于交易定价、风险管理、会计计量。中债3个月期国债收益率被纳入IMF SDR利率篮子，中债指数被超400家境内外机构使用。
报告回答的关键问题
中国债券市场有哪些主要品种？
按发行主体划分，包括政府债券（国债、地方政府债券）、中央银行票据、政府支持机构债券、金融债券（政策性金融债、商业银行债等）、公司信用类债券（公司债、企业债、债务融资工具等）、资产支持证券、熊猫债券等。按付息方式、币种、偿付顺序也有细分，品种结构基本齐全。
境外投资者如何参与中国债券市场？
境外投资者可通过全球通（CIBM Direct）和香港债券通（Bond Connect）两种渠道入市。全球通模式下，投资者在中央结算公司开立实名账户，委托结算代理人交易，直接持有债券。债券通采用多级托管，通过CMU间接持有。目前全球通为持有规模占比约八成的的主流模式。
中国债券市场的托管和结算体系是怎样运作的？
中国债券市场以一级托管为主，中央结算公司、中国结算、上海清算所三家中央托管机构分工负责。银行间市场主要采用实时全额逐笔结算（RTGS）和券款对付（DVP），交易所采用净额结算。中央结算公司的中央债券综合业务系统与央行支付系统直连，实现直通处理。
绿色债券在中国的发展现状如何？
2025年境内主体发行“投向绿”债券约1.92万亿元，其中贴标绿债1.08万亿元。截至2025年末，累计发行贴标绿色债券5.2万亿元。中央结算公司建立了中债-绿色指标体系及绿色低碳转型债券数据库，推动环境效益信息披露标准化。
报告中的代表性数据
债券市场发行量
2025年，指2025年全年债券发行量，不包括同业存单。
债券市场托管量
截至2025年底，全市场债券托管总量，不包括同业存单。
境外机构在中央结算公司托管量
截至2025年末，占境外投资者在银行间市场总托管量的95%（不含同业存单）。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 市场基本信息：包括交易场所、债券品种、交易时间、结算机制、托管机构、监管部门及市场规模等。
- 债券品种详解：按发行主体、付息方式、币种、偿付顺序分类介绍，涵盖政府债、金融债、信用债、资产支持证券、熊猫债等，并附创新演变表格。
- 市场参与者结构：发行人、承销商、做市商、货币经纪公司、结算代理人、境内及境外投资人的分类与准入要求。
- 中央托管机构：中央结算公司、中国结算、上海清算所的职能、托管品种及业务比较，含详细数据表格。
- 法律法规与监管框架：通用及银行间、交易所、柜台业务的相关法律、部门规章、自律规则清单，以及分市场分券种监管机构表。
- 债券发行机制：招标发行、簿记建档、私募发行、柜台发行的具体流程，以及发行系统功能和跨境发行（自贸离岸债、熊猫债）最新进展。
- 登记托管与结算：一级托管与多级托管模式对比、跨市场转托管规则、结算方式（全额/净额/DVP）、结算周期、直通处理流程及应急处理。
- 担保品管理：中债担保品服务的政策支持、市场化产品、跨境探索，以及中债大禹系统的功能优势。
- 债券信息服务：中债价格指标（收益率曲线、估值）、风险管理指标（隐含评级、VaR、ECL）、中债指数、可持续金融服务、DQ金融终端等产品详情。
- 债券市场对外开放历程：三个阶段的发展脉络、全球通与债券通模式对比、自贸离岸债发展情况，以及境外机构入市业务流程附件。
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