报告概述
本报告为国金证券研究所发布的固定收益动态周报，重点跟踪利率风格与信用风格下多种债券模拟组合的周度综合收益及收益来源，并分析近四周各策略相对基准的超额收益表现。报告构建了存单、城投债、二级资本债、超长债等不同券种的重仓策略组合，涵盖子弹型、下沉、久期、哑铃型等配置方法，旨在为投资者提供债市策略收益的量化参考。
报告的核心结论
超长信用债策略收益领先
本周产业超长型、城投超长型策略在利率和信用风格组合中表现居前，收益分别达到0.45%和0.38%与0.18%和0.17%，显示超长普信债组合较快反弹。
资本利得贡献八成以上收益
信用风格组合票息空间有限，多数策略年化收益距离去年9月低点不足5bp，收益主要来自资本利得，票息贡献仅占10%-25%。
城投哑铃型策略超额收益与波动双升
近四周城投哑铃型组合累计超额收益达18.7bp，周度超额基本为正，但波动明显增大；而券商债久期策略连续四周跑赢基准，永续债久期策略则缺乏性价比。
中长端二永重仓策略年后超额收益萎缩
银行次级债重仓组合累计收益再度落后城投债组合，二级资本债久期策略年后出现大幅负超额，拖累累计表现，而城投拉久期等策略超额相对稳定。
报告回答的关键问题
本周哪种债券策略收益最高？
本周产业超长型策略收益最高，在信用风格组合中达0.45%，城投超长型策略收益0.38%，超长信用债重仓策略整体较快反弹。
信用策略收益主要来自哪里？
报告数据显示，信用风格组合票息空间有限，资本利得贡献了80%以上收益，多数策略年化收益距离去年9月低点不足5bp。
城投哑铃型策略近期表现如何？
近四周城投哑铃型策略累计超额收益达18.7bp，周度超额收益基本为正但波动加大，而券商债久期策略连续四周跑赢基准。
二级资本债重仓策略年后为何超额萎缩？
银行次级债组合累计收益落后城投债组合，尤其超长端二级超长型组合超额为-14.7bp，二永债久期策略年后出现大幅负超额，因交易拥挤导致期限利差不足。
报告中的代表性数据
产业超长型策略周度收益
截至2026年3月6日当周，信用风格组合中，产业超长型策略本周综合收益达0.45%，表现位居前列。
城投哑铃型策略近四周累计超额收益
近四周（截至2026年3月6日），以3年城投子弹型策略为基准，城投哑铃型策略累计超额收益为18.7bp。
二级超长型策略超额收益
截至2026年3月6日当周，以7年城投子弹型策略为基准，二级超长型策略周度超额收益为负值。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 组合策略收益跟踪：详细展示利率风格与信用风格下各模拟组合的年度累计综合收益图表，以及本周收益对比，包括存单、城投债、二级资本债、超长债重仓组合的具体收益走势。
- 收益来源分析：拆解各组合的票息收益与资本利得贡献，量化票息空间及与去年9月低点的距离，明确资本利得是近期主要收益来源。
- 信用策略超额收益跟踪：以不同期限基准组合对比，展示近四周各策略（短端、中长端、超长端）的超额收益累积与周度变化，涵盖城投、二级债、永续债、券商债等品种。
- 模拟组合配置方法：详细说明所构建的利率风格与信用风格组合中各类券种的配置权重，包括子弹型、下沉、久期、哑铃型、超长型等策略的构建方式。
- 风险提示：提示模拟组合配置方法可能失真，收益测算方法存在假设与简化，需谨慎参考数据。
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