3月，转债多歧路?

报告概述

本报告是天风证券针对2026年3月可转债市场发布的月度策略专题。报告首先复盘了2月权益与转债市场的行情表现，分析了先进制造与周期板块双轮驱动下小微盘领涨、转债盘整分化的格局。随后，报告从宏观经济、政策面（聚焦全国两会）、地缘政治（美伊冲突）以及A股业绩披露窗口等角度，展望3月市场环境，并重点探讨了转债高估值下的波动风险、强赎扰动以及资金面变化。在此基础上，报告提出了具体的配置策略，包括提升双低转债占比、精选偏股型转债，并给出了包含AI算力、半导体、高端设备、反内卷及创新药等方向的3月转债组合。此外，报告还跟踪了下修与赎回条款、转债供需动态，为投资者提供了全面的决策参考。

报告的核心结论

报告回答的关键问题

报告中的代表性数据

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

• 2月权益与转债市场行情复盘：详细分析了权益市场先进制造及周期双轮驱动、小微盘领涨、科创板逆势下跌的格局；转债盘整中小盘占优，高估值续创新高后节后压缩，高价低溢价率策略领涨。
• 3月经济与权益基本面展望：从制造业PMI、两会政策预期、美伊冲突、A股业绩披露等角度分析市场环境，指出盘整蓄势概率较大，关注顺周期、涨价及避险板块。
• 转债市场展望与策略组合：提出调结构与调仓位并举，提升双低转债占比，精选偏股型转债，并给出具体的3月转债组合（包括鼎龙、华特、正帆等10只转债）。
• 转债条款跟踪：详细统计了2月下修与强赎情况，梳理了3月不下修和不强赎区间即将到期的转债名单，分析下修倾向及风险。
• 转债供需复盘与展望：梳理了2月新发、上市、预案审批情况，分析了各机构持有上交所转债面值变化，企业年金、保险等减持明显，社保、私募逆势增持。
• 风险提示：包括宏观经济增长不及预期、正股权益市场波动超预期、个券退市风险、业绩快报风险等，并附有详细免责声明。
• 包含大量图表：如权益与转债主要指数累计涨跌幅、产业链指数涨跌幅、转债估值历史走势、ETF资金流向、业绩快报统计、转债组合详情表、条款统计表等，辅助理解市场动态。
• 个券涨幅与跌幅排名：列出2月涨幅前十和跌幅前十转债，分析领涨品种（半导体材料、锂矿、化工涨价概念等）和领跌品种（强赎或冲高回落转债）。