报告概述
本报告为国金证券金融工程团队发布的周度研究，主要跟踪国内外市场指数表现，重点监控微盘股指数择时与轮动指标，分析宏观经济事件与政策动态，并通过量化因子视角（包括选股因子和可转债因子）为投资者提供参考。报告采用基于相对净值、斜率、M1指标等构建的轮动策略以及基于国债收益率和波动率拥挤度的风控模型，帮助投资者把握市场风格切换和风险信号。
报告的核心结论
微盘股轮动策略当前处于均衡配置状态
截至2026年3月6日，微盘股对茅指数的相对净值仍高于其243日均线，且微盘股20日收盘价斜率为正，而茅指数斜率为负，因此量价轮动子策略部分仓位切换回微盘股。但M1高点轮动子策略已从微盘股切换至茅指数，综合来看两个子策略信号对冲，轮动策略当前均衡配置。
国内政策展现超预期扩张力度，为资产构筑政策底
两会明确4.5%-5%的GDP增速目标，延续4%赤字率和1.3万亿特别国债，中央加杠杆战略定力强。货币政策适度宽松，远期售汇准备金率降至0，释放稳汇率和充裕流动性信号，政策围绕新质生产力和存量盘活展开，为国内资产提供支撑。
海外地缘冲突与滞胀风险压制市场，避险资产受追捧
中东全面冲突导致布伦特原油飙升，美国非农就业骤降但通胀粘性，美联储降息预期被压制。全球避险情绪高涨，大类资产股债双杀，商品暴涨。价值因子、波动率和技术因子表现优异，成长因子承压。
A股在全球资产重估中展现相对抗跌的独立行情
外部冲击凸显国内宽财政与宽货币协同发力的确定性，A股在全球资产重估中已展现出相对抗跌的独立行情特征。战术上建议超配上资源品（原油/黄金/工业金属）和高股息资产，核心仓位维持大盘成长。
量化因子中价值因子预计继续强势
受中东地缘风险与滞胀担忧延续影响，市场资金追逐避险和涨价逻辑的顺周期及高股息资产，导致成长因子承压，价值、波动率和技术因子表现极佳。展望未来一周，价值因子预计仍将维持强势。
报告回答的关键问题
当前微盘股是否还值得投资？
报告显示，微盘股轮动策略处于均衡配置，中期风控信号尚未触发，但建议持有者做好风险控制，密切跟踪相对净值、动量及中期风险指标。短期背离指标未发出上涨动能衰竭信号，但需警惕市场环境变化。
两会政策对A股有何影响？
两会定调超预期扩张，明确GDP增速目标、赤字率和特别国债，中央加杠杆战略定力强，货币政策适度宽松。政策围绕新质生产力和存量盘活，为国内资产构筑政策底，A股在外围冲击下展现抗跌性。
地缘冲突如何影响市场风格？
中东局势升级导致原油等商品暴涨，推高全球二次通胀预期，市场资金转向避险资产。价值因子、波动率和技术因子表现优异，成长因子承压。建议超配上游资源品和高股息资产作为底仓。
量化因子当前表现如何？
过去一周，价值因子IC均值达20.68%，波动率因子15.30%，技术因子9.22%，表现较好；一致预期、成长因子表现较弱。受地缘冲突和通胀预期影响，市场追逐顺周期和高股息，预计价值因子将继续强势。
宏观择时模型对权益仓位有何建议？
宏观择时模型给出3月份权益推荐仓位为30%，其中经济增长层面信号强度0%，货币流动性层面信号强度60%，配置观点中性偏低。该模型2025年初至今收益率为14.59%，同期Wind全A收益率为26.87%。
报告中的代表性数据
价值因子IC均值
过去一周，在过去一周的量化选股因子跟踪中，价值因子在全部A股中的IC均值为20.68%，表现突出，反映市场对低估值资产的偏好。
非农就业人数变化
2026年2月，美国2月非农就业人数减少9.2万人，显示劳动力市场骤冷，但制造业PMI扩张，通胀粘性，美联储面临两难。
10年期国债到期收益率
截至2026年3月8日，国内10年期国债到期收益率为1.781%，较前期有所下降，反映流动性宽松预期。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场指数与行业涨跌幅数据：包含上证50、沪深300、中证500、中证1000等主要指数的周度涨跌幅，以及中信一级行业指数详细表现，附有净值走势图。
- 微盘股择时与轮动指标监控体系：详细展示相对净值、20日斜率、M1同比等指标的历史走势，以及基于这些指标的轮动策略和风控信号规则。
- 近期经济日历与宏观数据概览：汇总过去一周和未来一周国内外重要经济事件，并提供CPI、PPI、M2、PMI等宏观数据表格。
- 中期权益配置视角及宏观择时模型：展示基于动态宏观事件因子的股债轮动策略，包括经济增长和货币流动性维度信号，以及模型净值表现图。
- 量化因子选股与可转债因子跟踪：呈现八个大类选股因子在不同股票池的IC均值与多空收益，以及可转债择券因子的多空净值表现。
- 风险提示与法律声明：包括模型失效风险、政策环境变化风险、国际政治摩擦升级风险等，以及报告使用的限制条款。
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