报告概述
该报告为财通证券固收团队发布的定期报告，聚焦2026年开年经济表现，覆盖1-2月生产、投资、消费、外贸、信贷、物价等核心指标的预测，并基于高频数据与PMI等构建分析框架。报告还复盘了近期债市走势与基金久期变化，为投资者理解开年经济形势与债市趋势提供参考。
报告的核心结论
开年经济呈现1-2月偏弱、3月阶段性修复格局
报告认为，1-2月经济数据受春节扰动、开复工进度偏慢等因素影响，整体表现偏弱，但外需相对强劲、内需结构分化。预计3月随着复工复产推进，经济将出现边际修复，但二季度宏观压力可能进一步显性化。
债市短期震荡，中期偏多
报告指出，3月经济修复可能对债市形成扰动，但中期趋势更关键。基本面冲量后，二季度压力或显性化，利率趋势更明确。维持短期震荡、中期偏多的观点，建议3月中下旬积极布局、拉长久期。
货币政策预期波动主导近期债市走势
报告复盘显示，央行500亿元买债、记者会未降准等构成利空，美伊局势升级、PMI弱于预期等因素利多。10年期国债收益率小幅上行至1.78%，期限利差扩大，市场对降准降息预期反复。
报告回答的关键问题
2026年开年经济形势如何？
报告预计1-2月经济呈偏弱态势，外需强于内需。工业增加值同比约5%，固定资产投资累计同比-2%，社零同比2%，出口同比7.1%。3月经济有望阶段性修复，但二季度压力可能加大。
债市利率未来走势如何？
报告认为短期受经济修复扰动可能震荡，但中期利率趋势偏下行。建议3月中下旬开始拉长久期。近期10年国债收益率在1.78%附近波动，期限利差扩大显示市场对宽货币预期仍强。
2月信贷社融数据预计如何？
报告预计2月新增信贷1.10万亿元，新增社融2.12万亿元，社融存量同比微降至8.1%。信贷受春节扰动季节性回落，企业端和居民端信贷尚待企稳，政府债融资仍处高位。
报告中的代表性数据
1-2月出口同比预测
2026年1-2月，基于外需高频回暖、春节错位效应及基数效应，预计1-2月出口同比7.1%。
2月CPI同比预测
2026年2月，猪肉均价下行，鲜菜均价大幅下行，低基数下预计CPI同比回升至0.8%。
2月新增社融预测
2026年2月，政府债融资仍是季节性高位，预计2月新增社融21200亿元。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 实体经济数据：详细预测1-2月工业、投资、消费、物价等指标，并附高频数据图表支持。
- 进出口数据预测：基于SCFI、BDI、PMI新出口订单等领先指标，预测1-2月及3-4月进出口增速。
- 货币信贷分析：预测2月新增信贷、社融及M2，分析企业、居民、票据等分项变化。
- 债市复盘：每日复盘3月2日-6日债市走势，解析央行操作、事件驱动与收益率变化。
- 久期跟踪：公募基金久期及其分歧度的周度变化数据与图表。
- 风险提示：数据统计、经济超预期、市场不确定性等风险声明。
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