报告概述
本报告对2026年2月全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据进行点评。报告分析了CPI同比涨幅扩大、环比高于季节性的原因，重点考察春节错期对食品、非食品及服务价格的影响；同时剖析PPI同比降幅连续收窄的驱动因素，包括国际有色金属、原油价格上行及国内新兴产业带动。报告采用历史季节性比较和细分项拆解的方法，帮助投资者快速理解短期通胀波动逻辑，为宏观判断提供参考。
报告的核心结论
2月CPI环比超预期回升，春节错期是主因
2026年2月CPI环比上涨1.0%，涨幅较上月扩大0.8个百分点，高于季节性水平。主要因春节错期导致假期消费需求集中释放，食品价格环比上涨1.9%，服务价格环比上涨1.1%，旅游价格环比上涨14.1%。
核心CPI同比创2019年3月以来新高
剔除食品和能源的核心CPI同比上涨1.8%，涨幅较上月扩大1个百分点，创2019年3月以来新高。环比上涨0.7%，高于过去10年同期均值，反映消费需求回暖。
PPI同比降幅连续3个月收窄，环比连续5个月上涨
2月PPI同比下降0.9%，降幅较上月收窄0.5个百分点，连续3个月收窄；环比上涨0.4%，连续5个月上涨。国际有色金属、原油价格上行及算力增长拉动国内相关行业价格是主因。
有色金属和石油化工板块价格涨幅明显
制造业中有色金属冶炼及压延加工业环比上涨4.6%，增速最大；石油加工业环比上涨0.4%，由负转正。上游采掘业中有色金属矿采选业环比上涨7.1%，石油和天然气开采业环比上涨5.1%。
报告回答的关键问题
2月CPI为何超出市场预期？
2月CPI同比上涨1.3%，环比上涨1.0%，均超预期，主要源于春节错期效应。假期期间消费需求集中释放，食品价格环比上涨1.9%，服务价格环比上涨1.1%，旅游价格环比大涨14.1%，共同推动CPI超季节性回升。
核心CPI创新高意味着什么？
核心CPI同比上涨1.8%，创2019年3月以来新高，表明扣除食品和能源后物价上涨动能增强。环比上涨0.7%高于历史均值，反映居民消费需求在春节带动下明显回暖，通胀基础有所稳固。
PPI降幅收窄主要受益于哪些行业？
PPI降幅收窄主要受国际有色金属、原油价格上涨及国内算力需求增长推动。有色金属冶炼及压延加工业环比上涨4.6%，石油加工由负转正，有色金属矿采选业环比上涨7.1%，石油和天然气开采业环比上涨5.1%。
未来CPI和PPI走势如何？
报告预计3月CPI同比涨幅将有所收窄，环比可能由正转负，因春节效应消退、服务价格走低及蔬菜价格下行。PPI方面，有色金属价格或保持强势，结合翘尾因素，预计3月PPI同比降幅将继续小幅收窄。
报告中的代表性数据
CPI同比涨幅
2026年2月，全国居民消费价格同比上涨1.3%，涨幅较上月扩大1.1个百分点。
核心CPI同比涨幅
2026年2月，剔除食品和能源的核心CPI同比上涨1.8%，创2019年3月以来新高。
PPI同比降幅
2026年2月，工业生产者出厂价格同比下降0.9%，降幅较上月收窄0.5个百分点，连续3个月收窄。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整通胀数据主要分项表格，包含CPI、核心CPI、PPI各细分类别同比及环比历史数据。
- CPI环比及同比走势图，以及核心CPI同比走势图，直观展示长期趋势。
- 食品细分项环比变化图，详细展示粮食、鲜菜、畜肉、水产品、鲜果等价格变动。
- 非食品细分项环比变化图，涵盖衣着、居住、交通通信、教育文化娱乐等类别。
- 交通工具用燃料同环比走势图，反映能源价格波动影响。
- 服务项环比走势图，旅游、家庭服务、医疗等项目的季节性变化。
- PPI生产资料和生活资料细分项环比变化图，采掘、原材料、加工工业及各类消费品价格变动。
- 上游采掘业分行业环比变化图，煤炭、石油、黑色金属、有色金属、非金属矿采选业价格变动。
- 制造业分行业环比变化图，覆盖化工、钢铁、有色、造纸、医药等权重行业。
- 风险提示：政策不确定性、宏观基本面变化超预期、海外地缘政治风险。
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