报告概述
本报告以海外美妆、奢侈品及消费品龙头（欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂、宝洁、LVMH等）2025年全年及第四季度业绩为研究对象，聚焦其中国大陆及亚太区业务表现。报告从区域、渠道、品类三大维度交叉分析，揭示中国大陆高端消费回暖态势，并梳理各公司业绩指引与市场预期。通过系统梳理龙头企业的财务数据与战略动态，帮助投资者快速把握海外龙头在中国市场的增长趋势与竞争格局。
报告的核心结论
多数海外龙头中国区业务延续回暖趋势
雅诗兰黛中国大陆收入占集团收入比重由25Q3的15%提升至25Q4的22%；欧莱雅称中国大陆市场收入同比增速由25H1低单位数升至25H2中单位数，并指出26年开局表现强劲。资生堂、宝洁等也实现连续增长，显示高端消费信心恢复。
高端护肤及彩妆品类表现亮眼
资生堂肌肤之钥及NARS品牌收入增长强劲，雅诗兰黛Lamer核心产品线及The Ordinary新品突出，MAC持续热销。SK-II中国区收入同比增长超15%。医美领域高德美注射美学类全年同比增11.9%。
旅游零售渠道边际改善，电商表现稳健
欧莱雅称旅游零售收入25年已基本触底，雅诗兰黛称海南26M1销售同比高双位数增长。电商方面，资生堂中国电商双十一期间表现优于市场大盘，雅诗兰黛高端美妆线上市占率环比提升。
部分龙头上调或维持积极业绩指引
雅诗兰黛上调FY26指引，报告收入预期由2%~5%上调至3%~5%，有机收入由0%~3%上调至1%~3%。宝洁维持FY26指引不变，管理层预计下半年增长强劲。
报告回答的关键问题
海外美妆巨头在中国大陆的业绩是否回暖？
是的。报告显示，雅诗兰黛、欧莱雅、资生堂、宝洁等多数海外龙头中国大陆业务在25Q4延续回暖趋势。雅诗兰黛中国大陆收入增速由25Q3的9%升至25Q4的13%，欧莱雅中国大陆收入增速由上半年低单位数升至下半年中单位数，且26年开局强劲。
高端消费品回暖趋势能否持续？
报告认为，随着中国股市行情向好，消费者对高端产品购买意愿恢复。欧莱雅管理层表示年初以来消费者信心回暖且趋势未改，中国大陆整体势头向好。雅诗兰黛、资生堂等也给出积极业绩指引，显示回暖有望延续。
旅游零售渠道对海外美妆业绩影响如何？
旅游零售渠道正在边际改善。欧莱雅称该渠道收入25年已基本触底，26年北亚机场客流恢复至19年水平。资生堂称25Q4海南旅游零售收入复苏，雅诗兰黛称26年1月海南销售同比高双位数增长。
哪些品类和品牌表现最突出？
高端护肤和彩妆表现亮眼，如资生堂的肌肤之钥、NARS，雅诗兰黛的Lamer、MAC，宝洁SK-II。医美品类增长强劲，高德美注射美学类全年同比增11.9%。香氛和护发板块也有亮点。
报告中的代表性数据
雅诗兰黛中国大陆收入占集团收入比重
25Q4，由25Q3的15%提升至25Q4的22%，显示中国区业务加速回暖。
欧莱雅中国大陆收入同比增速
25H2，由25H1的低单位数升至25H2的中单位数，欧莱雅称26年开局表现强劲。
SK-II中国区收入同比增长
FY26Q2（自然季25Q4），宝洁旗下SK-II在中国区实现同比超过15%的增长。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 各公司业绩回顾表格：详细梳理雅诗兰黛、欧莱雅、宝洁、资生堂、联合利华、LVMH、爱马仕、高德美等龙头2025年全年及Q4的细分业务和地区收入表现。
- 各公司最新业绩指引及财务预测：包括欧莱雅、宝洁、雅诗兰黛等公司的营收、净利润、EPS预测值及彭博一致预期。
- 季度营收同比增速图表：覆盖欧莱雅、宝洁、LVMH、爱马仕等多家公司自2023年以来的季度营收增速变化趋势。
- 分地区营收同比增速图表：展示各公司在美洲、欧洲、亚太（含日本）等区域的季度增速对比。
- 分部门/品类营收同比增速图表：细化到护肤、彩妆、香氛、护发、医美等品类的增速表现。
- 公司财报公布后股价表现：包括公告日前后股价涨跌幅及年初至今涨幅、PE估值数据。
- 行业走势图及指数对比：可选消费与商业贸易板块相对沪深300的走势表现。
- 风险提示：市场竞争加剧、汇率波动、地缘政治不确定性等风险因素分析。
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