报告概述
本报告为国防军工行业投资策略周报，研究对象覆盖商业航天、军贸、AI、大飞机、低空经济等核心赛道。报告分析了近期行业景气变化，如千帆星座在巴西获准开展商业通信服务、朱雀三号重复使用火箭回收试验计划、OpenAI巨额投资等事件。报告采用“S型曲线”框架，将投资方向划分为周期演化、周期扩张和全新周期三类，并给出优选标的。有助于投资者把握国防军工行业结构性机会。
报告的核心结论
商业航天景气再向上，国际化布局加速
千帆星座获巴西批准自2026年起开展商业通信服务，成为拉美首个开放市场。朱雀三号计划二季度再次挑战回收试验，标志着中国商业航天在低轨星座建设和可重复使用火箭技术上取得新进展，行业景气度持续抬升。
军贸、AI、大飞机赛道景气提升
中东地缘冲突升级刺激军贸需求；OpenAI获1100亿美元投资（软银、英伟达、亚马逊参投），AI算力基建扩张；中国商飞强调大飞机事业，机载系统聚焦民机、航材与低空经济。三条主线中长期确定性增强。
基于S型曲线框架，结构性机会聚焦三类周期
报告提出“反内卷，两端走”策略，周期演化关注供应链改革与无人化；周期扩张聚焦军贸、两机出海、大飞机和低空经济；全新周期聚焦商业航天、AI、可控核聚变、量子计算、深海科技等新兴产业。
报告回答的关键问题
千帆星座何时在巴西开展商业通信服务？
千帆星座自2026年起在巴西开展商业通信服务。巴西电信监管机构Anatel已发布批准公告，巴西成为拉美首个向该星座开放市场的国家，标志着中国低轨卫星星座首次进入南美市场。
朱雀三号重复使用火箭的最新进展如何？
朱雀三号计划2026年第二季度再次开展回收试验。该火箭由蓝箭航天研制，在联合国外空委会议上宣布，表明中国商业航天在可重复使用技术领域持续推进。
国防军工行业当前有哪些投资主线？
报告提出三条投资主线：一是“S型曲线”周期演化，聚焦供应链改革和维修上量，关注无人化、智能化；二是周期扩张，聚焦军贸、两机出海、大飞机和低空经济；三是全新周期，聚焦商业航天、AI、可控核聚变、量子计算和深海科技。
OpenAI巨额投资对AIDC供电有何影响？
OpenAI以7300亿美元估值获1100亿美元投资，包括软银300亿、英伟达300亿、亚马逊500亿，将大幅推动AI算力基础设施建设，间接拉动机房供电（AIDC供电）及服务器需求，相关军工电子标的受益。
大飞机赛道为何被看好？
中国商飞召开干部大会强调“大飞机事业一定要办好”，航空工业机载锚定2026年世界一流机载系统集成商目标，聚焦民机机载系统、自主航材与维修、低空经济装备三大产业，大飞机中长期确定性提升。
报告中的代表性数据
4.80%
中证军工指数周涨幅
2026年2月最后一周，截至报告日期当周，中证军工指数上涨4.80%，跑赢上证指数（1.98%）、深证成指（2.80%）和创业板指（1.05%）。
2.37%
主动型基金国防板块重仓占比
2025Q4末，2025Q4末，主动型基金国防板块重仓持仓市值465.36亿元，占重仓总市值2.37%，超配0.68%，低于2022Q4以来均值3.53%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 本周观点：深入分析商业航天、军贸、AI、大飞机等赛道的最新事件和景气判断，给出S型曲线框架下的优选标的。
- 本周行情：中证军工指数周涨幅4.80%，年初至今涨幅13.16%，个股菲利华周涨幅40%领跑，高德红外跌幅7.6%居后。
- 指数估值：申万国防军工PE TTM约102.36X，PB LF约4.37X，均高于历史均值；航天板块PE高达638.53X。
- 持仓分析：2025Q4末主动型基金国防板块重仓占比2.37%，重仓基金数前五为菲利华、睿创微纳、中航沈飞、航发动力、中国船舶。
- 个股深度：包含睿创微纳、紫光国微、中富电路、菲利华、国睿科技、航发动力、航发控制、中航西飞、中航重机、光威复材、中国动力、中航沈飞、中科星图、海格通信、长盈通、民士达等标的详细分析。
- 风险提示：装备列装及交付低预期、行业政策调整、原材料及产品价格波动风险。
- 重点公司估值与财务分析表：包含30余只个股的收盘价、评级、合理价值、EPS、PE、EV/EBITDA、ROE等数据。
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