报告概述
本报告聚焦2026年2月中国制造业采购经理指数（PMI）数据，深入分析春节假期对PMI的季节性扰动。报告通过对比2024年春节月份及采用1-2月均值的方法，剔除春节错位影响，重点考察价格剪刀差和企业利润空间变化、新出口订单反映的外需走势，以及生产动能与库存循环。报告为理解短期经济波动和制造业运行趋势提供了清晰的框架。
报告的核心结论
2月PMI回落主要受春节季节性扰动
2026年2月制造业PMI为49.0%，较上月回落0.3个百分点，低于预期。但考虑春节月份有效工作日仅16天，与同样春节在2月的2024年相比，PMI表现并不算弱，回落主要源于春节停工导致的季节性影响。
价格剪刀差收窄，企业利润空间边际改善
2月原材料购进价格与出厂价格剪刀差为4.2%，较上月收窄1.3个百分点。上游在反内卷政策下控产提价，但终端需求偏弱限制下游提价能力。剪刀差收窄意味着加工制造类企业利润压力有所缓解，但修复节奏需观察。
新出口订单大幅下滑，外需边际走弱
2月新出口订单指数为45.0%，较上月回落2.8个百分点，是当月降幅最大的分项。1-2月均值46.4%与2024年同期接近，但仍位于荣枯线下方。下滑主要受春节长假和贸易政策变化影响企业排单。
生产动能修复，但生产指数处收缩区间
2月生产指数49.6%，回落至荣枯线下方，但生产动能指数（新订单减产成品库存）回升至2.8%，表明收缩压力缓解。1-2月生产指数均值为50.1%，仍在荣枯线上方，未来生产存在改善空间。
报告回答的关键问题
2026年2月PMI为什么低于预期？
2月PMI为49.0%，低于万得一致预期的49.7%，主要原因是春节长假导致有效工作日仅16天，生产活动季节性放缓。与同样春节在2月的2024年相比，PMI环比降幅0.3个百分点并不算弱，整体表现符合季节性规律。
价格剪刀差如何影响企业利润？
价格剪刀差即原材料购进价格与出厂价格之差。当剪刀差扩大时，上游原材料涨价快于下游产成品，挤压加工制造类企业利润。2月剪刀差收窄1.3个百分点至4.2%，意味着企业利润空间边际改善，但终端需求偏弱，利润修复节奏仍需观察。
新出口订单下滑的原因是什么？
2月新出口订单指数45.0%，较上月下降2.8个百分点，是下滑最多的分项。原因包括：春节长假打乱企业排产节奏；近期贸易政策变化对订单安排产生不确定性影响。外需边际走弱，但1-2月均值与2024年同期接近，未出现急剧恶化。
报告中的代表性数据
制造业采购经理指数（PMI）
2026年2月，2月PMI为49.0%，较上月回落0.3个百分点，低于万得一致预期49.7%，维持在荣枯线下方，处于季节性偏低水平。
新出口订单指数
2026年2月，2月新出口订单指数较上月回落2.8个百分点，是当月降幅最大的分项，反映外需边际走弱。
原材料购进价格与出厂价格剪刀差
2026年2月，剪刀差较上月收窄1.3个百分点，企业利润空间边际改善，但利润修复节奏仍需观察。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细分析春节错位对不同年份PMI可比性的影响，包含近五年春节月份PMI变动对比图表。
- 分项数据图：生产指数、新订单、新出口订单、库存指数、价格指数等的季节性走势与对比。
- 企业规模分析：大型、中型、小型企业PMI的差异，中小企业景气度偏弱的具体表现。
- 非制造业分析：服务业与建筑业商务活动指数，春节假期消费对服务业的拉动效果。
- 文旅部春节旅游数据：国内出游人次、花费、人均花费恢复至2019年的比例。
- 风险提示：国内政策落地效果、国际地缘政治、反内卷行业PMI指标测算误差。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
