报告概述
本报告是国联民生证券研究所发布的有色金属行业周报，以2026年3月2日至3月6日为研究周期。报告重点关注美伊战局持续发酵背景下全球商品市场的波动，系统分析了工业金属（铝、铜、锌、铅、镍、锡）、贵金属（金、银）、能源金属（锂、钴、镍）以及其他小金属和稀土的价格走势、供需变化、库存动态和宏观影响因素。报告覆盖LME、上期所、COMEX等主要交易所数据，并结合地缘政治、宏观政策、产业开工率等维度进行综合研判，为投资者提供短期价格预测和中期趋势参考。
报告的核心结论
美伊冲突升级将收紧全球电解铝供应，铝价看涨。
报告指出，中东地缘冲突直接冲击全球约9%的铝锭供应，卡塔尔铝业已启动停产，巴林铝业因运输受阻宣布不可抗力。供应端收缩预期强劲，叠加下游复工带动需求回暖，铝价存在较强上涨动力。预计沪铝运行区间24300-25500元/吨，伦铝3250-3450美元/吨。
避险情绪与美元信用弱化双重支撑金价中长期上行。
本周贵金属受美伊战局推动，COMEX黄金周涨3.71%至5201.5美元/盎司。短期虽有流动性追逐导致波动，但央行购金和美元信用弱化的长期主线不变。报告认为当前市场呈现“短期恐慌、中期机会”特征，继续坚定看好金价中枢上移。
刚果金钴原料发货缓慢将加剧国内原料紧缺。
钴中间品到港时间不明，国内冶炼厂原料紧缺问题凸显，市场延续“有价无市”格局。出口延迟导致大规模到港存疑，结构性偏紧或加剧。待下游订单明确后，电解钴和中间品价格仍具上行空间。
印尼资源民族主义支撑镍价上行，但高库存构成现实压力。
印尼RKAB配额收紧预期推升镍矿供应紧张，但国内社会库存环比大幅累库，不锈钢需求疲软，镍价处于成本支撑与现实压力的僵持阶段。预计下周沪镍主力运行区间13.0-14.0万元/吨。
报告回答的关键问题
美伊冲突如何影响有色金属价格？
美伊冲突通过两条路径影响有色金属：一是避险情绪推动资金流向贵金属，COMEX黄金周涨3.71%；二是直接冲击电解铝供应，中东地区占全球铝锭供应约9%，卡塔尔铝业停产、巴林铝业不可抗力导致供应收紧，铝价周涨9.22%。此外，美元走强短期压制铜等工业金属价格。
当前锂价上涨的主要原因是什么？
锂价本周受津巴布韦暂停锂精矿出口政策刺激上行，市场对供应风险担忧加剧。下游材料厂采购意愿强烈，排产持续增加，价格回调时补库积极。上游锂盐厂惜售挺价，碳酸锂价格周中大幅波动，电池级碳酸锂周涨1.30%至15.6万元/吨。
钴市场当前呈现什么状态？
钴市场整体呈现“有价无市”格局。刚果金钴原料出口延迟导致国内原料结构性偏紧，冶炼厂采购意愿存在但受制于供应不稳定及下游订单未明，采销谨慎。电解钴价格维持在43万元/吨附近，硫酸钴部分低价货源成交下探至9.4万元/吨以下。
稀土市场节后表现如何？
本周稀土市场迎来“开门红”，氧化镨钕供应持续偏紧，持货商报价坚挺，价格上调至88.5-89万元/吨。下游采购活动增多，市场交投氛围较节前回暖。氧化铈、金属铈等品种也出现明显上涨。
报告中的代表性数据
LME铝价周涨幅
2026/3/2-2026/3/6，LME铝当月合约价格由约3140美元/吨上涨至3431美元/吨，受中东地缘冲突影响显著。
COMEX黄金周涨幅
2026/3/2-2026/3/6，COMEX黄金期货结算价上涨至5201.5美元/盎司，美伊战局刺激避险情绪。
中国铝锭社会库存
2026/3/5，周度环比增加9.9万吨，节后累库趋势延续，但供应端收紧预期更强。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整周度金属价格与库存变化表：包括LME、上期所、COMEX等交易所的铝、铜、锌、铅、镍、锡、金银及小金属的周度价格涨跌幅和库存变动数据，覆盖基本金属、贵金属、能源金属和稀土。
- 铝产业深度分析：包含铝产业链价格统计、电解铝完全成本构成、不同地区氧化铝盈利情况、预焙阳极盈利、电解铝单吨盈利等图表，以及国内主要地区电解铝社会库存明细。
- 铜产业详细数据：三大期货交易所铜库存合计及保税区库存、铜精矿加工费（TC/RC）走势、现货升贴水展望。
- 锌、铅、锡、镍分品种观点：每个品种均提供价格周度观点、LME与沪期走势对比、全球主要交易所库存变化、加工费与库存明细。
- 贵金属专题：包含央行资产负债表与实际利率对比、黄金ETF及白银ETF持仓变化、美国国债收益率曲线、金银比、COMEX期货价格走势图。
- 能源金属（钴、锂）深度：钴系产品价格一览表（电解钴、硫酸钴、四氧化三钴等）、海内外价差、价差跟踪图；碳酸锂、氢氧化锂国内外价差及电池级与工业级价差。
- 其他小金属及稀土价格走势图：包括钼精矿、钨精矿、电解镁、电解锰、锑锭、海绵钛、铬铁、金属钴、精铟、钽铁矿、二氧化锗、精铋、碳酸锂价格图，以及稀土氧化物和金属的价格走势。
- 重点公司盈利预测与估值评级：列表覆盖紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、华友钴业、山东黄金等多家上市公司，提供股价、EPS、PE及投资评级。
- 风险提示：详细说明需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等三大风险因素及其对金属市场的影响。
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