报告概述
本报告是国金证券研究所发布的策略专题研究报告，研究对象为春节前一周（2026年2月9日至2月13日）A股市场的宏观流动性、资金面状况及交易热度变化。报告覆盖美元指数、中美利差、离岸与国内银行间流动性等宏观指标，并深度分析市场整体交易热度、各板块波动率、机构调研热度、分析师盈利预测调整、北上资金流向、两融余额变化、龙虎榜交易活跃度、主动偏股基金仓位变动及ETF申赎情况。报告采用二次规划法测算基金仓位，并以历史分位数评估交易热度与波动率水平，为投资者提供了春节前后市场资金结构变化的详细图谱，有助于理解不同投资者群体的行为差异。
报告的核心结论
春节前个人投资者是主要卖出力量，机构资金回流。
报告显示，两融、个人持有ETF及龙虎榜等代表个人投资者的资金在春节前一周净流出或活跃度下降，而主动偏股基金仓位回升、北上资金重新小幅净买入，机构资金回补，形成资金结构分化。节后需关注两融资金的季节性回补幅度。
分析师分别下调2026年净利润预测，上调2027年预测。
春节前一周，全A中2026年净利润预测上调的个股比例继续上升，但整体预测仍被下调；2027年预测上调比例也上升，且整体预测被上调。分行业看，有色、传媒、建材、化工、电子等板块2026/2027年预测均被上调；大盘/中盘价值风格预测被上调，成长风格分化。
北上资金重拾净买入，两融则继续净卖出。
春节前一周北上资金活跃度虽回落，但基于测算重新小幅净买入A股，主要净买入电子、电新、通信等板块，净卖出传媒、食品饮料等。两融活跃度小幅回升但仍处低位，净卖出746.53亿元，仅净买入传媒板块，主要净卖出电新、电子、通信。
主动偏股基金加仓传媒、计算机、军工，减仓化工、汽车、电子。
基于二次规划法剔除涨跌幅影响后，主动偏股基金仓位继续回升，板块上主要加仓传媒、计算机、国防军工、通信等，减仓基础化工、汽车、电子等。风格上与大盘成长、中盘价值相关性上升，与中小盘成长相关性下降。
报告回答的关键问题
春节前A股资金面呈现什么特征？
春节前一周A股资金面呈现个人投资者与机构投资者反向操作的特征。个人投资者（两融、个人ETF、龙虎榜）是主要卖出力量，两融净卖出746.53亿元；而机构资金回流，主动偏股基金仓位回升，北上资金重新小幅净买入。ETF被净赎回，其中中证A500、沪深300相关ETF赎回明显。
北上资金近期流向有哪些变化？
北上资金在春节前一周活跃度有所回落，但重新小幅净买入A股。基于持股小于3000万股的标的口径，北上主要净买入电子、电新、通信等板块，净卖出传媒、食品饮料、电力及公用事业。基于前10大活跃股，北上在通信、电子、电新板块买卖总额之比上升。
分析师对2026年和2027年盈利预测如何调整？
分析师对全A2026年净利润预测整体下调，但上调个股比例上升；2027年净利润预测整体上调。分行业看，有色、传媒、建材、化工、电子等板块的2026/2027年预测均被上调；指数上，中证500、创业板指、上证50预测被上调，沪深300分化；风格上，大盘/中盘价值预测被上调。
春节前主动偏股基金加仓了哪些板块？
主动偏股基金在春节前一周主要加仓传媒、计算机、国防军工、通信、商贸零售等板块，主要减仓基础化工、汽车、电子、石油石化等。与大盘成长、中盘价值的相关性上升，与中盘/小盘成长、大盘/小盘价值的相关性回落。
报告中的代表性数据
两融净卖出金额
春节前一周（20260209-20260213），两融投资者净卖出规模，反映个人投资者融资资金流出情况。
北上买卖总额占全A成交额之比
春节前一周（20260209-20260213），近5日北上买卖总额占全A成交额之比，较上期13.29%回落，显示北上活跃度下降。
主动偏股基金新成立规模
春节前一周（20260209-20260213），当周新成立的主动偏股基金规模，平均发行天数19.95天，反映基金发行端回暖。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 1. 美元指数走势、中美利差变动及离岸美元流动性图表，详细展示春节前一周宏观流动性变化。
- 2. 全市场及分行业交易热度图表，以日均成交金额占自由流通市值之比度量，并附历史分位数。
- 3. 宽基指数与行业波动率图表，显示上证50、沪深300、中证500等波动率回升，军工板块波动率处于80%分位数以上。
- 4. 机构调研热度数据，涵盖银行、电子、计算机等板块及主要宽基指数，附12周移动平均趋势。
- 5. 分析师盈利预测调整表格，分全A、宽基指数、风格指数、行业指数展示2026/2027年净利润预测变动及环比变化。
- 6. 北上资金流向分析，包括前10大活跃股买卖总额之比、持股小于3000万股的个股净买入/卖出排名。
- 7. 两融板块与风格净买入/卖出明细，以及融资买入占比变动、平均担保比例图表。
- 8. 龙虎榜交易热度数据，包括买卖总额、占全A成交额之比、以及分行业和个股的龙虎榜活跃度排名。
- 9. 主动偏股基金仓位变动及行业配置变动表（已剔除涨跌幅因素），以及风格相关性分析。
- 10. ETF净申购/赎回明细，分指数、分行业、分持有人结构（个人/机构），并附近期ETF行业配置变动表。
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