报告概述
本报告动态跟踪持有可转债的公募基金及其中可转债基金的季度表现。研究对象为2025年四季度公募基金对可转债的配置行为，覆盖股票型、混合型、债券型基金及39只可转债基金。报告系统梳理了基金持有可转债的市值、仓位变化，从行业布局、重仓个券等维度分析公募基金和转债基金的配置策略，并重点剖析了绩优基金的资产配置调整。报告为投资者判断转债市场后市走向和制定投资策略提供参考。
报告的核心结论
公募基金转债仓位回落，一二级债基逆势增持
2025Q4公募基金持有可转债市值3082.51亿元，环比减少2.63%，转债仓位降至0.83%。但一级债基和二级债基分别增持16.42亿元和39.30亿元，显示在"固收+"配置需求下，这两类基金对转债资产需求增加。
可转债基金仓位抬升，杠杆率延续下降趋势
39只可转债基金整体转债市值占净值比环比提升0.63pct至84.81%，但平均杠杆率环比降低1.08个百分点至113.05%，延续下降趋势。基金在震荡市中偏向减杠杆、稳定仓位。
公募基金和转债基金均重点加仓银行及电子转债
从行业持仓变化看，公募基金主要加仓银行、电子、石油石化等行业，银行总市值增长47.06亿元。可转债基金持有银行转债市值占比环比提升0.93pct，电子板块持有次数增加75次，加仓力度最大。
银行转债仍为布局重点，个券配置趋于分散化
兴业转债、上银转债、重银转债位居公募基金持仓市值前三，且增量居前。可转债基金前五大重仓券中银行转债持有市值为51.3亿元，但第一重仓券分散至多行业个券，显示基金对银行底仓的依赖稳定，同时积极挖掘其他行业机会。
报告回答的关键问题
25Q4公募基金如何调整可转债配置？
2025Q4公募基金整体减持可转债，持有市值环比减少2.63%，仓位下降至0.83%。但结构分化明显：一级债基和二级债基主动增持，被动指数型债基因ETF赎回而减持。行业上重点加仓银行、电子、石油石化转债，减持有色金属等板块。
哪些行业的可转债受到基金青睐？
银行转债仍是公募基金和转债基金的第一大重仓行业，25Q4公募持有银行转债市值550.12亿元，环比增加47.06亿元。电子、石油石化、国防军工等板块也获得显著加仓，其中电子转债持有次数增加75次，市值增量居前。
可转债基金在25Q4的业绩和操作有何特点？
25Q4可转债基金平均收益率为0.84%，不及中证转债指数的1.32%。基金整体呈现净赎回，但部分绩优基金如南方昌元、汇添富可转债仍获净申购。操作上，多数基金降低转债仓位、增加股票配置，并重点加仓银行和电子转债，个券配置更分散。
公募基金持有可转债的机构结构有何变化？
沪深两所可转债市场总面值环比减少7.81%，公募基金持有面值下降3.83%，但占比提升至40.64%，显示公募相对其他机构（如保险、年金）配置更为积极。保险机构减持止盈明显，持有面值降幅达21.74%。
报告中的代表性数据
公募基金持有可转债市值
2025Q4，环比减少2.63%，同比增加7.24%；占债券投资市值比1.46%，较25Q3降低0.11pct。
可转债基金平均复权单位净值涨幅
2025Q4，39只可转债基金的平均涨幅为0.84%，中位数为1.09%，同期中证转债指数涨幅1.32%。
公募基金持有银行转债市值
2025Q4，银行板块位居公募基金转债持仓市值首位，环比增加47.06亿元，增幅9.36%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：包含公募基金持转债市值及仓位历史走势、各类型基金持仓变动对比图、沪深两所机构投资者持有转债面值变动图等。
- 行业布局深度分析：按申万行业分类展示公募基金及可转债基金对各行业转债的持仓总市值、市值环比变化、持有次数变化等详细数据。
- 重仓个券排名：统计公募基金持仓市值前十、增量前十的转债个券，以及可转债基金前五大重仓券的集中度与行业分布。
- 绩优基金案例剖析：以南方昌元可转债、汇添富可转债为例，详细展示其资产配置、行业偏好、重仓券及股票持仓的季度变化。
- 可转债基金全景扫描：涵盖39只转债基金的规模、业绩、申赎、仓位、杠杆率等核心指标及环比变动表。
- 风险提示：列示正股波动、外围市场波动、流动性边际收紧等可能影响转债市场的风险因素。
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