报告概述
本报告是天风证券发布的A股市场静态指标跟踪策略报告，属于长期市场监测系列。报告从大类资产联动、市场配置、市场交易/情绪、投资者行为四个维度出发，运用股债相对收益率、ERP、换手率、行业MACD、回购规模、产业资本增减持、三主体资金流等多个指标，对截至2026年2月28日的市场状态进行静态评估。报告帮助投资者快速理解当前市场在估值、交易热度、资金行为等方面的位置与边际变化，为投资决策提供参考依据。
报告的核心结论
股债性价比高位回落，但信心仍待修复。
报告显示，截至2月28日，股债相对收益率和ERP均从前期极值回落，但仍处于历史较高水平。ERP为2.43%，位于一倍标准差以下；股债相对收益率分位数仍偏高，表明股票相对债券的配置价值虽有下降，但经济复苏信心尚未完全恢复。
春节前后市场交易热度有所降温。
换手率MA20从1月高点回落至2.06%，当日成交额占前高比例降至65%，均显示交易活跃度下降。同时行业MACD指标维持高位（97%），但个股趋势指标（50周线上方比例）回升至77.83%，结构上仍有部分个股走强。
产业资本净减持规模收窄，融资余额改善。
2月产业资本净减持272.27亿元，较上月收窄；回购规模回落至53.92亿元。三主体资金流指标基本持平，其中融资余额有所改善，显示投资者行为边际回暖，但整体仍偏谨慎。
报告回答的关键问题
当前A股整体估值处于什么水平？
报告指出，截至2月27日，万得全A PE为23.7倍，历史分位数83.3%。大部分宽基指数PE分位数在60%以上，其中科创50接近历史极值（95.5%），创业板指相对偏低（39.2%）。估值分化程度处于2018年以来较高位置。
市场交易情绪有哪些变化信号？
报告显示，2月换手率（MA20）回落至2.06%，成交额占前高比例降至65%，均低于1月水平。行业MACD为正的行业占比97%，维持高位；50周线上方个股比例回升至77.83%，表明虽然整体交易热度降温，但结构性机会仍然存在。
产业资本和融资资金近期如何变动？
2月产业资本净减持272.27亿元，较上月收窄，但仍处于相对低位。回购规模53.92亿元，环比回落。三主体资金流指标整体持平，其中融资余额出现改善迹象，显示杠杆资金情绪有所回暖。
报告中的代表性数据
万得全A PE（TTM）
2026年2月27日，历史分位数83.3%，中位数为19.1倍。
50周均线上方个股比例
2026年2月28日，较上月末回升，但仍低于2025年3月高点85.07%和2024年12月高点88.93%。
ERP（股权风险溢价）
2026年2月28日，位于一倍标准差（3.48%）以下，历史分位数59.4%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 大类资产联动指标详细分析：包括股债相对收益率（相除与相减两种形式）、持有股债收益差、股权风险溢价ERP的走势图与历史对比。
- 市场配置指标图表：主要宽基指数PE估值历史分位数对比、全A估值变异系数走势图。
- 市场交易/情绪指标：换手率MA20、月最高日成交额占前高比例、行业MACD和及正占比、50周线上方个股比例等走势图。
- 投资者行为数据分析：回购规模月度走势、产业资本净增持/减持规模变化、三主体资金流指标（融资余额、北上资金、基金发行）的52周标准化移动平滑图。
- 2026年上半年A股大事记梳理：包括国内外重要政策、事件时间线（如央行降息、美联储动态、地缘冲突等）。
- 风险提示：详细说明海外局势、通胀、流动性等超预期风险对市场可能的影响。
- 投资评级体系与分析师声明。
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