报告概述
本报告由渤海证券发布，针对2026年3月A股市场进行投资策略分析。报告从宏观经济、流动性环境、资本市场流动性、市场策略及行业配置五个维度展开，采用自上而下的分析框架，结合估值、资金面、产业政策等因素，为投资者提供3月行业配置建议。报告有助于投资者理解短期市场震荡格局，把握结构性机会。
报告的核心结论
市场处于震荡整固阶段，大涨概率不大。
报告认为，考虑到A股整体估值已不便宜，且前期逆周期调节存在阻力，在增量政策明确前，市场更可能维持震荡行情。政策真空期下，结构性行情是关键。
价格端修复支撑短期基本面。
PPI同比降幅持续收窄，叠加低基数效应，上市公司业绩在上半年将获支撑。尽管需求端有压力，但两会后政策细则落地有望带动量端修复，短期基本面压力可控。
3月行业配置关注资源品与成长板块。
地缘冲突升级推高资源品价格，叠加“反内卷”政策预期，石油石化、煤炭等资源品及银行等高股息防御品种值得关注。同时，两会后政策部署与AI产业催化下，算力、机器人、电网设备等成长板块存在再配置机会。
海外流动性短期维持，国内保持偏充裕。
地缘冲突引发再通胀风险，美联储3月大概率暂停降息，年内进一步宽松时点推迟。国内央行通过买断式逆回购和MLF呵护流动性，宏观流动性延续偏充裕，但降准降息短期落地概率不大。
报告回答的关键问题
2026年3月A股市场会如何走势？
报告判断市场将延续震荡行情。估值处于历史中高位，叠加政策真空期，指数大涨概率不大，但结构性行情有望围绕增量催化展开，如资源品和AI相关板块。
3月哪些行业值得关注？
报告建议关注两条主线：一是地缘风险下的资源品（石油石化、煤炭）及防御品种（银行等高股息）；二是两会后政策落地与AI产业催化下的算力、机器人、电网设备等成长板块。
美联储3月会降息吗？
报告预计美联储3月将暂停降息。近期地缘冲突推高油价，再通胀风险上升，市场对6月维持利率不变的预期升至55.55%，首次降息时点或推迟至7月。
国内货币政策未来会如何？
国内宏观流动性将延续偏充裕状态，但短期总量层面降准降息概率不大。央行侧重结构性工具如再贷款、财政贴息等，未来增量政策需关注扩内需、稳价格的阶段性压力。
报告中的代表性数据
2月制造业PMI
2026年2月，2月制造业景气水平回落至49.0%，产需两端双双走弱，主要受春节长假季节性影响。
1月PPI同比
2026年1月，1月PPI同比下降1.4%，但环比上涨0.4%，同比降幅收窄，受“反内卷”效果及国际大宗商品价格上行推动。
市场对6月美联储维持利率不变的预期
截至2026年3月4日，芝商所数据显示，市场预期6月维持基准利率不变的概率升至55.55%，较2月初的43.98%明显抬升，反映再通胀风险下降息预期降温。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细宏观经济分析：包含CPI、PPI价格走势及2月制造业PMI分项数据，分析价格端修复与景气回落原因。
- 流动性环境深度解读：海外聚焦美联储降息预期变化及地缘冲突影响，国内分析央行货币政策工具及资金面走势。
- 资本市场流动性全景：涵盖公募基金发行、融资融券、IPO、产业资本增减持等资金流入流出数据，剖析春节因素影响。
- 市场策略框架与指数风格判断：基于估值分位数和大势逻辑框架，分析市场震荡整固原因，并讨论大小市值板块的驱动逻辑。
- 行业配置逻辑与推荐：详细阐述资源品、防御品种及成长板块的配置理由，包括地缘风险、政策预期和产业催化。
- 风险提示：单独列出增量政策、行业景气、地缘政治及政策理解等四大风险，帮助投资者审慎决策。
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