报告概述
本报告为东北证券发布的有色金属行业动态报告，以2026年2月中东地缘局势紧张为背景，重点分析黄金、铜、锂三大金属的短期走势与中长期逻辑。报告覆盖金价受美伊谈判及关税政策影响的上行动力、铜节后需求复苏预期、锂供减需增的供需格局变化，并结合库存、价格等数据给出行业观点。报告旨在帮助投资者理解当前有色金属市场的核心驱动因素，把握相关板块的投资机会。
报告的核心结论
金价中长期上行趋势不变
尽管短期有美伊谈判、沃什表态等扰动因素，金价处于高波动状态，但法币贬值和地缘分裂的叙事没有变化，预计金价仍将保持上行趋势。美国最高院否决IEEPA关税后的退税纠纷可能恶化财政赤字，进一步支撑金价。
铜价节后易涨难跌
春节假期前铜社会库存累库幅度为近5年最低，下游未超额备货，加上美国IEEPA关税被否可能刺激出口，节后补库需求较大。同时232关税预期仍存，铜现货贸易流受限，铜价有望在旺季走强。
锂供需平衡可能转向紧缺
春节期间供给持续下修（如尼日利亚矿证受阻），而需求端受美国关税及出口退税影响可能出现抢装，预计3月开始集中体现。碳酸锂库存去化加速，供需平衡可能由过剩转为紧缺，锂价有望走强。
报告回答的关键问题
美伊局势如何影响金价？
美伊谈判在关键议题上分歧巨大，双方军事对峙加剧，地缘紧张情绪推升金价。同时，美国IEEPA关税被否引发退税纠纷，对财政赤字不利，进一步强化黄金的避险和抗贬值属性，中长期金价上行趋势不变。
铜价后市走势如何？
春节后下游补库需求较强，叠加美国铜232关税预期和IEEPA关税被否带来的出口刺激，铜价易涨难跌。库存方面，国内社库累库幅度为近5年最低，旺季将至，铜价有望走强。
碳酸锂价格还会涨吗？
报告认为碳酸锂价格将继续走强。供给端因尼日利亚安全形势等持续下修，需求端美国关税和出口退税带来抢装，供需平衡可能趋紧。2月12日SMM显示去库2540吨，去库速度加快，锂价上涨基础稳固。
报告中的代表性数据
碳酸锂现货价格
2026年2月13日，现货碳酸锂报价，报告指出价格逐渐脱离贵金属走势，走自身基本面逻辑。
碳酸锂周度去库量
2026年2月12日当周，SMM数据显示当周去库2540吨，较上周多去库521吨，去库速度加快。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 本周有色金属板块表现及个股涨跌幅排名：上证指数涨幅0.41%，有色金属指数涨幅2.29%，细分板块钨、稀土及磁性材料、锂涨幅居前，个股翔鹭钨业、章源钨业等领涨。
- 新能源金属价格与库存：钴、锂、稀土价格变动详情，包括MB钴标准级和合金级价格、工业级和电池级碳酸锂价格、氢氧化锂价格、氧化镨钕等稀土价格，以及对应库存变化。
- 基本金属价格与库存：SHFE和LME主要基本金属（铜、铝、锌、铅、镍、锡）的结算价、周涨跌幅和库存变动，涵盖国内和海外市场对比。
- 贵金属价格与ETF持仓：COMEX金价和银价周度变化，金银比，以及SPDR黄金ETF和SLV白银ETF持仓量变动。
- 风险提示：全球货币政策紧缩超预期、美元持续升值、供需格局变化等三大风险因素对有色金属价格的潜在影响。
- 研究方法与数据来源：报告数据来源于Wind、SMM、Metal Bulletin等公开信息平台，图表直观展示价格和库存趋势。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
