报告概述
本报告为证券行业周报，研究对象为券商板块，覆盖2026年2月9日至13日一周的市场表现与行业动态。报告从资金面（SHIBOR3M利率）、交易端（股基成交额、两融余额）、债券市场（收益率、成交额）及股债利差等多个维度跟踪行业基本面，并结合西南证券定增预案、交易结算系统压力测试指引等政策事件，分析券商资本补充重启与基本面改善的逻辑。报告同时回顾了A股及港股券商板块的行情表现与个股涨跌。读者可通过本报告快速把握券商行业短期运行特征及中长期复苏趋势，辅助投资决策。
报告的核心结论
券商资本补充通道重启，行业资本竞赛有望加速
西南证券发布60亿元定增预案，成为再融资新规后券商定增第一单，募资用于财富管理、投行等核心业务，标志着券商资本补充正式重启。中邮证券认为，此举将推动行业资本竞赛，强化券商业务扩张与风险抵御能力，为业绩增长提供资本支撑。
资金面维持极度宽松，Shibor3M利率低位平稳
近一个月Shibor3M利率仅在1.58%-1.60%的极窄区间波动，本周维持1.58%的历史低位。极度宽松的资金面为券商业务开展提供了低成本融资环境，支持了交易活跃度和杠杆资金参与度。
股债利差显示股票相对债券更具吸引力
本周沪深300与10年期国债的股债利差维持在4.93%-5.02%，较前一周略有上行，表明权益市场相对债券市场估值吸引力提升。但报告也提示需警惕市场波动和政策变化风险，利差能否趋势性上行将影响券商经纪和自营弹性。
日均股基交易额维持高位，但节前效应导致短暂回落
本周日均股基交易额为25,608亿元，属于非常活跃的高位，但周四、周五因春节长假前投资者降低仓位、锁定收益，成交额显著下滑，周五约2.5万亿元。高位回落是典型的节前效应，不改变2025年下半年以来成交额跃升至2-4万亿新常态的趋势。
两融余额高位温和回落，杠杆资金未现恐慌去杠杆
两融余额维持在26,444-26,605亿元，较月初2.7万亿稍有回落，但降幅温和且市场承接良好。两融交易额占比稳定在9%左右，显示杠杆资金参与度已稳定在新平台，成为市场流动性的重要组成部分。
报告回答的关键问题
券商资本补充对行业有何影响？
券商资本补充通道重启，以西南证券60亿元定增为标志，将推动行业资本竞赛。资本补充有助于券商扩大财富管理、投行等业务规模，提升抗风险能力，并可能带动行业基本面改善，驱动业绩增长。投资者可关注后续其他券商的融资计划及资本运用效率。
当前股债利差处于什么水平？
截至2026年2月13日，沪深300与10年期国债的股债利差为5.02%，较前一周略有上行。该水平表明股票市场相对债券市场更具吸引力，但需注意，当前利差仍处于近年中性区间，后续能否趋势性上行将直接影响权益市场活跃度及券商经纪、自营业务弹性。
券商板块是否具备投资价值？
报告指出券商基本面呈现资金面宽松、交易活跃、债券韧性强的特征，叠加资本补充重启，行业有望稳健复苏。但当前券商板块相对沪深300指数近一年涨幅仅3.7%，远逊于大盘的18.62%，估值有修复空间。同时需关注后续成交能否维持高位及市场回调风险。
日均股基交易额为何在节前回落？
本周一至周四交易额逐步下滑，周五成交额约2.5万亿元，较周一高点下降超22%，主要因春节长假临近，投资者兑现盈利、降低仓位，属于典型的“节前效应”。但周均值25,608亿元仍处于高活性区间，不改变市场成交额新常态。
两融余额为何温和回落？
两融余额从月初约2.7万亿回落至2.66万亿左右，主要因为春节前投资者为规避节假日风险小幅降低杠杆仓位。回落幅度温和且市场承接良好，未出现恐慌性去杠杆，两融交易额占比稳定在9%附近，反映杠杆资金参与度依然较高。
报告中的代表性数据
日均股基交易额
2026年2月9日至2月13日，本周五个交易日的日均股基交易额，属于非常活跃的高位水平。数据来源于iFind，中邮证券研究所整理。
SHIBOR3M利率
2026年2月9日至2月13日，本周Shibor3M利率维持1.58%，处于历史绝对低位，近一个月波动仅2个基点，显示资金面异常平稳。
股债利差（沪深300-10年期国债）
2026年2月13日，当日沪深300与10年期国债的股债利差，较前一周均值4.98%略有上行，表明股票相对债券更具吸引力。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 春节期间券商行业要闻：包括西南证券60亿元定增预案（再融资新规后首单）及中证协发布交易结算系统压力测试指引二稿，解读政策对行业资本补充和风控的长期影响。
- 资金面深度分析：SHIBOR3M利率走势回顾（2013年至今），展示当前低利率环境的历史定位，并分析其对券商融资成本与业务扩张的支撑。
- 股基成交额趋势研判：对比2024年四季度以来成交额从万亿向2-4万亿跃升的“新常态”，结合节前效应研判后续成交量的可能走向。
- 两融余额与杠杆资金行为：展示两融余额日变化及两融交易额占比（9%-12%），分析杠杆资金在当前市场中的活跃度与稳定性。
- 债券市场韧性解析：涵盖中债新综合指数走势、沪深债券成交金额变化及10年期国债收益率低位运行，揭示债市在节前流动性偏紧下的韧性特征。
- 股债利差跟踪与展望：基于沪深300与10年期国债利差的历史区间，探讨利差能否突破中枢形成趋势性上行及其对券商业务弹性的意义。
- A股及港股券商行情回顾：包含申万证券Ⅱ指数走势、相对沪深300表现、行业涨跌幅排名，以及A股与港股券商个股涨幅前五/后五详细名单。
- 风险提示与免责声明：报告明确提示后续成交能否持续维持高位、市场回调超预期等风险，并包含完整评级说明与分析师声明。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
