报告概述
本报告系统梳理了2025年我国债券市场的整体运行情况，包括利率债和信用债的发行、存量及利率走势，重点分析了非金融企业债的发行主体等级、企业性质、区域与行业分布，以及城投债与产业债的分化特征。同时，报告总结了创新品种债券的发行势头和信用风险收敛态势，并对2026年债市收益率、发行规模和信用风险进行了展望。报告基于Wind数据，运用同比分析、结构分析等方法，为市场参与者提供决策参考。
报告的核心结论
2025年债券发行规模稳步增长，利率债发行同比大增。
2025年债券市场共发行各类债券88.52万亿元，同比上升12.35%。其中利率债发行32.39万亿元，同比增长20.63%，主要受积极财政政策下国债和地方政府债扩容推动；信用债发行22.06万亿元，同比增长8.14%。
城投债发行收缩，产业债发行增长，企业性质分布变化。
2025年城投债发行规模3.26万亿元，同比下降18.70%，净融资为负；产业债发行10.67万亿元，同比增长10.00%。地方国企债券发行占比下降，央企和民企占比回升，反映化债约束与低利率环境下的企业融资结构调整。
信用风险持续收敛，违约家数和金额双降。
2025年新增13家违约发行人，到期违约金额约233.63亿元，较上年（17家、336.61亿元）明显减少。展期家数亦有所下降，整体信用风险呈收敛态势，但需关注部分弱资质主体及房地产企业的尾部风险。
创新品种债券发行势头良好，科创债增幅显著。
2025年，在政策支持下，科创债发行期数和规模同比增幅均超80%，可持续发展挂钩债券、低碳转型挂钩债券和乡村振兴公司债发行量也大幅增长，有效助力了经济高质量发展。
报告回答的关键问题
2025年债券市场整体发行规模有多大？
2025年我国债券市场共发行各类债券88.52万亿元，同比上升12.35%。其中利率债发行32.39万亿元，信用债发行22.06万亿元，资产支持证券发行2.33万亿元。截至年末，债券存量规模达196.17万亿元。
城投债在2025年表现如何？
2025年城投债发行规模3.26万亿元，同比下降18.70%，净融资额约-0.58万亿元。在化债背景下，城投债发行监管持续强化，募集资金约97%用于借新还旧，弱资质主体融资渠道收窄，发行量明显萎缩。
2025年信用风险趋势是怎样的？
2025年债券市场信用风险呈现收敛态势。新增违约主体13家，到期违约金额233.63亿元，均较上年减少。展期家数减少但展期规模增加。预计2026年信用风险将持续收敛，违约率保持低位，但需警惕部分城投、房地产及中小银行风险。
2025年哪些创新债券品种增长较快？
2025年科创债发行规模达2.28万亿元，同比增长87.34%；乡村振兴公司债发行规模524.86亿元，同比增长82.12%；低碳转型挂钩债券发行194亿元，同比增长7.84%。这些创新品种有效支持了科技、绿色和乡村振兴等领域。
报告中的代表性数据
债券市场总发行规模
2025年全年，各类债券合计发行量，同比上升12.35%。
国债发行规模
2025年全年，国债发行规模同比增长31.44%，受超长期特别国债扩容影响。
新增违约金额
2025年，到期违约债券金额合计，较2024年的336.61亿元明显减少。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 2025年利率债收益率分阶段走势图表，详细剖析10年期国债收益率从年初1.6%至年末1.85%附近震荡上行的五个阶段及驱动因素。
- 信用债发行利率历史对比分析，展示AAA级主体各期限短融、中票、公司债等品种近五年发行利率变动趋势及降幅。
- 非金融企业债按主体等级、企业性质、区域和行业分布的详细数据，包括AAA级主体占比、央企民企占比变化及前十地区行业发行规模同比增幅。
- 创新品种债券发行情况表，涵盖科创债、碳中和债、可持续发展挂钩债券等六大类品种的期数、规模及同比增速。
- 信用风险专题分析，列出2025年新增违约发行人及展期案例，并展望2026年城投债、房企债、金融债及可转债的信用风险要点。
- 2026年债券市场展望，分别从利率债、信用债的收益率走势、发行规模及信用风险三个维度给出判断依据，包括财政赤字率、货币政策、城投转型等。
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