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报告概述

本报告由中央结算公司发布，系统梳理了2025年我国债券市场的整体运行状况。报告从债券发行、债券托管、交易结算及债券价格指标等维度展开分析，覆盖国债、地方政府债、政策性金融债等主要券种。通过发行量与增速、托管量变化、持有者结构、交易活跃度及收益率波动等指标，全面呈现市场运行特征。适合债券投资者、金融机构研究人员及政策制定者参考，以了解市场动态与趋势。

报告的核心结论

债券发行量平稳增长，国债增速领先。

2025年中央结算公司支持债券发行登记33.23万亿元，同比增长19.47%。其中国债发行15.90万亿元，同比增长28.6%，增速最高；地方政府债发行10.29万亿元，政策性金融债发行5.78万亿元。商业银行债发行同比上升106.92%，而企业债和非银行金融机构债发行显著下降。

债券托管量稳步上升，地方政府债占比最大。

2025年末中央结算公司托管债券128.67万亿元，同比增长11.33%。地方政府债托管量占比42.48%，国债占比31.39%，政策性金融债占比19.72%。商业银行和非法人产品为主要持债主体，境外机构持债占比下降0.42个百分点。

债券收益率整体上升，10年期国债收益率先降后升。

2025年债券市场各券种收益率上行，国债、政策性金融债和AAA级企业债收益率均值分别上升23BP、33BP和15BP。10年期国债收益率在1-3月中旬上行后下行，7月再次上行，9月20日达年内高点1.90%，随后区间震荡。

回购利率全年均值下降，债券借贷结算量持续增长。

2025年隔夜基准回购利率（BR001）日均值同比降17BP至1.56%，7天基准回购利率（BR007）日均值同比降22BP至1.67%。债券借贷结算量达49.58万亿元，同比增长27.49%，连续多年增长。质押式回购结算量同比下降1.71%，买断式回购结算量上升。

报告回答的关键问题

2025年我国债券市场发行情况如何？

2025年债券发行量平稳增长，中央结算公司支持债券发行登记33.23万亿元，同比增长19.47%。国债、地方政府债、政策性金融债是发行量最大的三类券种，合计占比超96%。商业银行债发行量同比大幅上升106.92%，而企业债和非银行金融机构债发行量同比下降。

2025年债券收益率有何变化？

2025年债券市场各券种收益率整体上升。国债收益率平均上升23BP，政策性金融债平均上升33BP，AAA级企业债平均上升15BP。10年期国债收益率在1—3月中旬上行后下行，7月开始再次上行，9月20日达年内高点1.90%，随后进入区间震荡。

2025年债券托管量与持有者结构有何特点？

2025年末债券托管量稳步上升至128.67万亿元，同比增长11.33%。地方政府债托管量占比最大（42.48%），其次是国债（31.39%）和政策性金融债（19.72%）。商业银行和非法人产品是主要持债主体，分别占比63.17%和14.98%，境外机构持债占比下降至2.14%。

2025年回购市场利率走势如何？

2025年回购市场利率全年均值下降。隔夜基准回购利率（BR001）日均值同比降17BP至1.56%，7天基准回购利率（BR007）日均值同比降22BP至1.67%。质押式回购利率呈现双峰走势，2月和10月为高点。

报告中的代表性数据

33.23万亿元

债券发行登记量

2025年，中央结算公司支持债券发行登记量，同比增长19.47%。

128.67万亿元

债券托管量

2025年末，中央结算公司托管的债券总量，同比增长11.33%。

49.58万亿元

债券借贷结算量

2025年，债券借贷结算量同比增长27.49%，连续多年增长。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 详细的市场数据图表：包括债券发行量趋势图、各券种发行占比图、托管量变化图、持有者结构表等，直观展示市场运行态势。
  • 分券种发行、托管与交易结算分析：对国债、地方政府债、政策性金融债、商业银行债、企业债等主要券种进行深入分析，涵盖发行增速、托管量变化及现券结算量。
  • 持有者结构详细数据：按机构类型（商业银行、信用社、保险机构、证券公司、非法人产品、境外机构等）分类的持债规模、占比及同比变化，可了解市场参与主体行为。
  • 回购市场深度分析：质押式回购和买断式回购的结算量、交易主体占比及回购利率走势，包括分机构结算量变化表。
  • 债券价格指标运行分析：各券种收益率变化表（分期限）、10年期国债收益率走势图、中债-新综合净价指数走势图，帮助把握市场利率走向。
  • 债券借贷结算量趋势：展示近年来债券借贷结算量增长趋势，反映市场融资融券需求。
  • 跨市场品种互通互联情况：国债、地方政府债、企业债等跨市场品种的转托管业务量及增长情况。
  • 业务量统计数据表：包含现券交易结算量、回购结算量、债券借贷结算量等详细表格，便于定量分析。

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