从徽菜烟火到千店网络，凭效率升级驱动规模扩张——小菜园深度报告

浙商证券2026-03-0535 页

报告概述

报告研究对象为小菜园国际控股有限公司，这是一家全国领先的大众便民中式餐饮连锁企业，专注于为消费者提供高品质、标准化的中式餐饮体验。报告覆盖公司概况、行业分析、公司竞争优势、盈利预测与估值等核心模块。主要分析内容包括公司从皖巷小馆到千店网络的发展历程、经营与盈利情况、管理团队与股权结构、中餐行业标准化与连锁化趋势、小菜园在前端提效（SKU精简、炒菜机器人、门店轻量化）和后端供应链（中央厨房、冷链配送、马鞍山十亿级工厂）方面的优势，以及门店扩张空间测算。报告采用深度研究框架，结合财务数据、行业数据和公司业务数据进行多维度分析。这份报告的价值在于帮助投资者理解小菜园在万亿级中餐市场中的成长逻辑、核心竞争力以及投资价值，尤其适合关注餐饮连锁赛道的投资者。

报告的核心结论

小菜园凭借模型验证和梯度扩张进入全国化效率兑现期

公司已完成跨城级模型验证，同店数据在不同城市能级表现一致，短期波动未改经营质量。外卖业务结构性优化，堂食回归核心。门店扩张路径清晰：一线及新一线深耕、二线放量、低线稳步渗透，预计2026年底门店数约1000家。通过SKU精简、炒菜机器人及门店面积收缩持续降低运营复杂度，供应链端马鞍山中央工厂即将竣工，支撑未来3000店规模。公司已形成模型可靠、路径清晰、效率可兑现的增长框架。

中餐市场连锁化率提升空间大，大众便民市场是核心战场

报告指出2024年中国餐饮连锁化率仅23.3%，远低于美国的59.2%和日本的52.3%。百元以下大众中餐市场规模约3万亿元，预计2024-2028年CAGR达9.4%，是连锁品牌主要增量来源。小菜园客单价定位在50-100元区间，精准契合大众便民赛道，受益于行业标准化推进和集中度提升趋势。

门店模型轻量化驱动人效和坪效持续提升

小菜园新开门店面积从约350平米降至220-250平米，叠加炒菜机器人等智能设备部署和SKU精简（约50个），员工费用率从2021年的31.4%持续下降至2025H1的24.6%。门店模型可复制性增强，为全国化扩张中的效率释放提供了坚实基础。

供应链系统化建设构成公司核心护城河

公司已构建以1个中央厨房、14个仓库和200余辆自建车队为核心的供应链体系，实现对门店的日配覆盖。马鞍山十亿级中央工厂即将竣工，定位为未来3000家门店的供应链中枢。集中采购与加工模式下，中央厨房产能利用率从2022年的27.6%提升至2023年的64.3%，规模议价与物流效率持续放大，有力支撑标准化出品和成本控制。

报告回答的关键问题

小菜园如何实现从区域品牌到全国连锁的跨越？

小菜园依托标准化门店模型（SKU精简至约50个、引入炒菜机器人、门店面积压缩至220-250平米）、自建供应链体系（中央厨房+14个仓库+200余辆冷链车队）以及梯度扩张策略（一线新一线加密、二线放量、低线渗透），实现了跨城市能级的可复制扩张。截至2025年8月，公司拥有750余家直营门店，覆盖184个城市及县域，计划2026年底门店数达约1000家。

中餐连锁化率为什么低？小菜园如何破局？

中餐因菜品复杂、依赖厨师经验、供应链分散，长期难以规模化复制。2024年中国餐饮连锁化率仅23.3%，远低于美国（59.2%）和日本（52.3%）。小菜园通过精简SKU、引入炒菜机器人降低对厨师的依赖，同时自建中央厨房和冷链配送体系保障出品稳定与成本控制，实现了从“人治”到“智治”的转变，为标准化和连锁化奠定了基础。

小菜园的外卖业务和堂食业务如何平衡？

2021-2024年外卖收入CAGR达69.8%，占比从15.5%升至38.5%，有效对冲了堂食波动。但外卖服务开支也同步上升，2024年费用率6.8%。进入2025年，公司主动调整结构，将外卖收入占比目标控制在30%以内，强调堂食的体验价值与品牌心智。堂食重新成为收入增长与盈利弹性释放的核心，收入结构趋于健康。