报告概述
本报告是天风证券对化工行业2026年5-6月运行数据的系统性跟踪研究。报告覆盖行业估值、景气度、价格、供给、进出口、下游需求、经济效益及全球市场等十个维度，通过大量图表和数据跟踪行业运行状态，旨在帮助投资者理解当前化工行业所处的周期位置、供需格局变化以及未来趋势。报告特别关注新增产能释放、PPI走势、库存变化及下游需求分化，并基于“反内卷”政策提出对行业供需逆转与盈利修复的判断。
报告的核心结论
化工行业已进入历史底部区域
报告指出，当前多数化工品价格处于历史较低分位，行业盈利低迷。新增产能进入释放阶段，内需增速趋缓，出口面临不确定性，但供给端在供需调整中权重加大，政策端“反内卷”有望加快周期修复。
2025年政策与资本开支拐点已现
报告认为，2025年化工行业在建工程同比增速自2018年以来首次落入负数区间，固定资产完成同比增速也进入负值。在“反内卷”和“稳增长”政策推动下，2026-2027年企业盈利底部确认概率较高，供需逆转可期。
化工行业迎来产业重构与价值重估窗口期
报告提出三条主线：煤化工、有机硅等受益于供需改善的领域；MDI、钛白粉等受益于海外高成本产能退出的产业重构领域；以及磷化工、制冷剂等属性升级的价值重估领域。
2026年4月化工PPI同比转正
2026年4月化学原料及化学制品制造业PPI同比转正至8.9%，5月扩大至12.7%，显示价格端回暖。但环比看5月增速有所放缓，CCPI环比下降7.5%，表明复苏节奏可能反复。
报告回答的关键问题
当前化工行业处于什么周期位置？
报告指出，化工行业已进入历史底部区域。多数化工品价格处于30%以下历史分位，行业盈利低迷。但新增产能释放高峰已过，在建工程同比增速转负，叠加“反内卷”政策，预示周期拐点可能临近。
2026年化工品价格走势如何？
2026年3月以来化工品价格有所反弹，CCPI从4027点升至5月高点回落。PPI方面，化学原料及化学制品制造业PPI同比在4月转正至8.9%，5月升至12.7%，但环比增速放缓。整体价格仍处历史低位，回暖持续性待观察。
化工行业供给侧有哪些变化？
供给端，在建工程同比增速自2025Q1转负，固定资产投资完成额累计同比在2026年5月转负。产能利用率方面，化学原料及化学制品制造业2026Q1为73.8%，同比微增。化工动力煤消耗量同比延续高增长，显示生产活跃。
下游需求端表现如何？
下游需求分化：PMI保持扩张，地产投资仍承压，家电产量增长，汽车产销稳定，纺服增速放缓。出口方面，2026年4月化学原料及化学制品制造业用电量同比+5.16%，但出口交货值增速有波动。整体需求复苏但力度温和。
报告中的代表性数据
中国化工产品价格指数（CCPI）
2026年6月29日，CCPI从3月底5386点回落至4478点，受地缘形势阶段性缓和影响。
化学原料及化学制品制造业PPI同比
2026年5月，4月PPI同比转正至8.9%，5月扩大至12.7%，环比增速较4月下降11个百分点。
化工品价格历史分位低于30%的数量占比
2026年6月26日，统计185种化工品，109种价格位于30%以下历史分位，显示行业整体价格处于低位。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 化工行业市盈率与市净率历史走势图：展示板块估值变化，帮助判断当前估值水平。
- 综合景气指数及工业增加值：跟踪化工行业综合景气指数和五大子行业工业增加值同比增速，反映行业总体运行态势。
- PPI、CCPI及PPIRM走势：详细对比化学原料及化学制品制造业PPI、CCPI环比同比变化，判断价格周期阶段。
- 185种化工品价格历史分位热力图：按子行业和品种展示价格分位，直观呈现当前价格所处历史区间。
- 供给端指标：包括产能利用率、用电量、动力煤消耗量、存货同比、固定资产投资完成额等，分析供给变化。
- 进出口指标：子行业HS进出口金额与价值贡献度拆分，揭示外贸结构变化。
- 下游行业运行指标：PMI、地产、家电、汽车、纺服产量与投资数据，评估终端需求。
- 全球宏观经济与终端市场：包含多国GDP、PMI、消费者信心、汽车销售、房屋开工等，提供全球视角。
- 全球化工产品价格及价差：分烯烃/聚烯烃、芳香烃、氯碱、合成气/甲醇、树脂/纤维等价值链，跟踪价格与价差。
- 全球区域（欧美）化工行业经济效益与景气指标：包括销售、盈利、偿债、营运能力及产能利用率、PPI等。
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