报告概述
本报告是浙商证券研究所发布的行业景气度跟踪报告，覆盖上游周期（有色金属、煤炭、石油石化）、中游周期（钢铁、基础化工、建材、交运）、中游制造（轻工、汽车、机械、电力设备）、TMT（电子、计算机、通信、传媒）、下游消费（食品饮料、农林牧渔、家电、商贸零售、美容护理、医药生物）以及金融地产（房地产、证券、保险）等近30个行业。报告通过跟踪价格、产量、库存、销量等高频指标，分析各行业景气度的边际变化，为投资者提供行业比较和配置参考。
报告的核心结论
上游涨价品种出现分化，黄金走强而工业金属回落
截至2026年2月4日，COMEX黄金周环比上涨1.06%，但LME铜、铝、锌等工业金属价格普跌，石油石化、基础化工主要品种价格亦承压，显示前期涨价品种内部出现明显分化。
半导体销售周期持续上行，行业景气度不减
2025年11月全球半导体销售额同比增29.8%，中国增22.9%，较上月均进一步提升，反映全球半导体周期仍处于上升通道，电子行业景气度延续高位。
券商板块景气度高增，成交额与两融余额维持高位
截至2026年1月31日当周，两市成交额达15.2万亿元，较上周放大；两融余额维持在2.71万亿元的历史高位，量价齐升支撑券商盈利预期。
风电景气度提升明显，锂电产业链价格下行
2025年12月风电新增设备容量累计同比增59.43%，增速环比继续上升；而碳酸锂、氢氧化锂价格周环比分别下降6.2%和2.0%，锂电产业链景气承压。
下游消费整体偏弱，白酒和免税边际改善
12月社零同比增0.9%较前月下滑，家电出口负增长；但飞天茅台散瓶批价周环比涨5.77%，免税购物人数降幅收窄，显示部分细分方向有所回暖。
报告回答的关键问题
2026年初哪些上游资源品仍在涨价？
在上游周期中，黄金价格延续上涨，COMEX黄金周环比升1.06%至4931.6美元/盎司，而工业金属如铜、铝、锌等普遍下跌，原油价格也明显回落，呈现分化态势。
半导体行业景气度当前处于什么阶段？
报告数据显示，2025年11月全球半导体销售额同比增速达29.8%，中国达22.9%，均较前月加速，表明半导体销售周期仍处于上行阶段，行业景气度持续高涨。
券商板块为何表现出高景气？
两市成交额周度合计达15.2万亿元，较上周放大，融资融券余额维持在2.71万亿元高位，市场交投活跃直接推动券商经纪及两融业务收入预期，支撑景气度高增。
新能源产业链中哪些细分景气较好？
风电领域景气提升明显，2025年12月新增装机容量累计同比增59.43%；而锂电产业链价格承压，碳酸锂周跌6.2%，光伏综合指数基本持平，分化显著。
消费板块中哪些细分子行业有改善迹象？
白酒方面，飞天茅台散瓶批价周环比上涨5.77%至1650元，支撑板块走强；免税购物人数同比降幅由-9.8%收窄至-3.4%，边际改善；但家电出口、厨电销售等仍在下滑。
报告中的代表性数据
全球半导体销售额当月同比
2025年11月，较10月的27.2%上升2.6个百分点，显示半导体周期上行趋势强化。
COMEX黄金价格
2026年2月4日，周环比上涨1.06%，是上游周期中少数上涨品种。
两市周度成交额合计
截至2026年1月31日当周，较上周的13.9万亿元放大，反映市场交易活跃。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 上游周期（有色金属、煤炭、石油石化）详细价格与库存周度数据图表，包括LME各金属价格走势、港口库存变化。
- 中游周期（钢铁、基础化工、建材、交运）的PPI、价格指数、运价指数及快递业务量等高频指标。
- 中游制造（轻工、汽车、机械、电力设备）的产量、销量、渗透率及碳酸锂、光伏指数等核心指标。
- TMT四大子行业（电子、计算机、通信、传媒）的半导体销售、软件利润、电信业务、电影票房数据。
- 下游消费（食品饮料、农林牧渔、家电、商贸零售、美容护理、医药生物）的价格、产量、出口、社零等数据。
- 金融地产（房地产、证券、保险）的销售面积、开发投资、成交额、两融、保费等指标。
- 各行业PPI同比数据图表，覆盖有色金属、煤炭、石油、钢铁、化工、汽车、电子等。
- 风险提示（经济复苏不及预期、美联储降息节奏、地缘政治冲突）及分析师声明、评级说明。
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