报告概述
本报告为海通国际发布的中国策略研究报告，研究对象为中国A股和港股市场，覆盖范围包括市场整体走势、行业结构及资金面。报告主要分析春节前一周的市场展望，探讨政策、资金面、季节性规律对行情的影响，并给出持股过节的策略建议。报告采用自上而下的框架，结合历史规律、资金流向和产业催化因素，为投资者提供结构亮点与配置建议。
报告的核心结论
春节前市场有望回暖，看好红包行情。
报告认为，春节前政策导向转为积极呵护股市，港股卖空占比高位显示否极泰来，保险等配置型资金趁调整增持，历史经验显示节后资金回流易推动走强，综合判断节前最后一周A股和港股有望回暖。
科技方向是春季行情主线，聚焦未来产业。
立足十五五规划，报告建议回补科技方向，重点关注商业航天、太空算力、可控核聚变、脑机接口等未来产业，以及AI硬件、储能、电网设备等中国优势科技制造，把握市场震荡中的布局机会。
持有价值资产底仓，适度增加顺周期龙头。
报告建议继续持有黄金、非银等价值类资产作为底仓，同时增加景气度改善的顺周期行业龙头，包括春节消费链（汽车、旅游、免税等）和受益于‘反内卷’与‘出海’的化工、工程机械、钢铁等龙头。
港股处于上行趋势中的阶段性震荡，洗洗更健康。
报告指出港股恒生科技指数周度跌幅约6.5%，但缩量企稳，卖空成交占比回升至21%，海外风险资产出现修复信号，认为当前震荡是上行趋势中的健康调整，为春节后春季行情蓄势。
报告回答的关键问题
春节前A股和港股会怎么走？
报告认为春节前最后一周中国股市有望回暖上行。政策将转向积极呵护，港股卖空占比高位显示否极泰来，保险资金趁调整增持，历史规律显示节后资金回流易走强，因此看好春节红包行情。
当前市场震荡中应该买什么？
报告建议回补科技方向，聚焦商业航天、太空算力、可控核聚变、脑机接口等未来产业，以及AI硬件、储能、电网设备等；同时持有黄金、非银等价值资产底仓，并适度增加汽车、旅游、化工等顺周期龙头。
港股科技股为什么近期下跌？
恒生科技指数自1月底下跌约7.4%，主要受美股科技回调（Anthropic AI产品引发SaaS担忧）、互联网增值税上调谣传影响，以及铜油比下行导致周期资产和风险偏好走弱。报告认为这些因素多为短期扰动。
什么是春季行情的关键催化剂？
后续催化包括各地两会、全国两会、十五五规划实施、美国总统访华等政治经济和产业事件，内外资共振的增量资金有望推动春季行情。中国基本面和资金面是核心变量。
报告中的代表性数据
恒生科技指数周度跌幅
2月第一交易周，恒生科技指数在2月第一周下跌约6.5%，但周四周五明显缩量企稳。
港股整体卖空成交占比
2月第一交易周，港股整体卖空成交占比约19%，恒生科技指数卖空成交占比快速回升至21%，显示做空压力处于高位。
南向资金周度净流入
2月第一交易周，在市场下跌背景下，南向资金逆势大幅净流入560亿元，中资同步显著净流入，显示内地资金逢低买入。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场数据与趋势图表：包含恒生科技RSI、两融资金流出、行业卖空成交占比等详细图表，辅助判断市场情绪与资金动向。
- 重点行业报告：覆盖互联网、人工智能、虚拟资产、必选消费、海外消费、医药、有色、汽车、计算机等板块，提供细分领域投资逻辑与个股推荐。
- A股4Q25业绩预告分析：列出市值超100亿元、4Q25净利润同比增长超50%的个股明细，重点覆盖电子、有色金属、电力设备、基础化工等高增长方向。
- 资金面详细数据：包括A股两融资金、ETF资金流向（宽基与行业）、港股南向与外资资金分行业个股流向，以及比特币、稳定币等虚拟资产资金指标。
- 风险提示与策略框架：详细阐述地缘冲突、美联储降息、中国经济复苏等风险，并提供投资策略的具体结构亮点与选股逻辑。
- 英文摘要与免责声明：附有报告全文英文翻译及海通国际标准免责声明、评级定义、利益冲突披露等法律信息。
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