报告概述
本报告为国泰海通证券对有色金属行业的周度跟踪研究，覆盖贵金属（黄金、白银）、工业金属（铜、铝）、能源金属（碳酸锂、钴）及稀土（氧化镨钕等）板块。报告从价格、库存、持仓、宏观数据等维度分析各品种短期波动原因，并结合供需基本面、政策预期（如美联储货币政策、国内战略收储）及地缘博弈等因素，研判价格走势与板块配置价值，旨在为投资者提供周度操作参考。
报告的核心结论
贵金属短期承压，中长期支撑因素仍存
上周贵金属价格因美国科技股回调、美联储缩表预期及前期交易拥挤而出现调整，但中国央行连续15个月增持黄金、全球黄金ETF持仓上升等中长期支撑因素未变，金价回调后仍具配置价值。
铜价受宏观压力与战略收储预期双重影响
美国鹰派人士可能出任美联储主席强化了缩表与强美元预期，铜价承压；但国内正研究建立铜精矿战略储备，叠加AI算力基建对电网改造的刚性需求，铜价展现出较强抗跌性，预计价格重心将稳步上移。
铝需求淡季仍偏弱，库存累积压制价格
受春节假期及铝价高位影响，下游铝加工企业开工率环比下滑1.5个百分点至57.9%，社会库存进入累库趋势，宏观多空交织下铝价震荡调整。
稀土供需偏紧，氧化镨钕价格持续上涨
轻稀土供需格局维持偏紧，节前补库需求支撑氧化镨钕价格回升至75.75万元/吨；重稀土价格小幅震荡。稀土作为关键战略资源的投资价值持续被看好。
报告回答的关键问题
2026年黄金价格还会继续上涨吗？
报告认为黄金价格短期因市场风险偏好下行和交易拥挤出现调整，但中国央行持续购金、全球黄金ETF持仓上升以及地缘避险需求仍为金价提供支撑，中长期上行趋势未改，但需关注美联储货币政策预期变化。
铜精矿战略储备对铜价有什么影响？
国内有色金属工业协会正在研究建立铜精矿战略储备，将收储重心从精炼铜向上游矿端延伸，旨在增强战略资源掌控力，对冲海外供应扰动。这一政策预期为铜价提供了额外溢价支撑，使铜在宏观压力下表现出较强抗跌性。
碳酸锂价格未来走势如何？
碳酸锂连续4周去库，需求保持旺盛，但电池产品出口退税下调预期可能前置电池需求。同时江西重要矿山复产存在不确定性，导致市场分歧较大，短期价格受风险偏好下行打压，中长期需关注供需实际变化。
稀土板块有哪些投资亮点？
报告指出轻稀土供需偏紧，氧化镨钕价格持续回升，且1月国内产量环比增长9.07%。稀土作为关键战略资源，供给刚性凸显，长期需求有望持续增长，供需基本面维持偏紧格局，相关企业盈利有望改善。
报告中的代表性数据
中国央行黄金储备变动
2026年1月，中国央行连续15个月扩大黄金储备，表明官方对黄金的战略配置持续增强。
氧化镨钕价格
2026年2月6日，轻稀土代表品种价格环比上涨1.20%，受供需偏紧及节前补库驱动。
铜精矿现货加工费
2026年2月6日当周，铜矿加工费持续为负，反映矿端供应紧张局面未改，对铜价形成成本支撑。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 贵金属板块详细分析：含黄金、白银的价格走势、库存变动、持仓变化及央行购金数据图表。
- 铜板块深度解读：涵盖铜价、加工费、基差、内外价差、社会库存及全球显性库存的周度变化图表。
- 铝板块成本与盈利分析：包括电解铝成本分布、度电成本、吨铝盈利及库存季节性对比图。
- 能源金属（碳酸锂、钴）供需拆解：碳酸锂分原料产量、库存结构、生产毛利及去库趋势图表。
- 稀土磁材价格与利润跟踪：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格走势及镨钕金属成本利润图。
- 宏观数据与关联指标：美国CPI、PCE、非农就业、PMI，中国CPI、PPI、M1/M2、工业增加值及金银比、金铜比等。
- 上市公司盈利预测与估值表：覆盖30余家有色金属相关公司的EPS预测、PE估值及投资评级。
- 风险提示：详细列出下游需求、供给释放、美联储降息进程等三大风险因素及影响机制。
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