报告概述
本报告是华福证券金融工程团队发布的定期跟踪报告，以固收+基金（混合型、转债型、股票型）和纯债基金为研究对象，覆盖2026年1月数据。报告通过将基金净值对风格纯因子回归，测算基金在债券、股票、转债上的风险暴露变化，并从胜率、赔率等多维度构建优选组合，跟踪其超额收益。报告为投资者理解基金业绩驱动因素、风险暴露变动及基金选择提供参考。
报告的核心结论
三类固收+产品等权指数均录得正收益
2026年1月，混合型、转债型和股票型固收+等权指数分别上涨1.99%、1.28%、1.59%，整体收益较上月有所抬升，显示固收+产品在1月市场环境中表现良好。
固收+基金整体调降成长暴露，上调信用和违约暴露
根据风险因子回归，固收+基金在股票资产上的市值和成长暴露有所降低，股票仓位变化较小；在债券资产上，信用和违约暴露上升，久期配置变化不大；转债资产上，余额暴露增加，仓位略有上调。
固收+优选组合持续跑赢二级债基指数
通过胜率、赔率等多维度每季度优选10只基金等权配置的固收+基金优选组合，1月跑赢二级债基指数0.61%，上月跑赢0.66%，展现出持续的超额收益能力。
纯债基金整体下调久期和违约暴露
纯债基金在1月相较上月略微下调久期暴露，较为大幅地下调了违约因子暴露，显示纯债基金在利率风险和信用风险上趋于谨慎；久期上的分歧度变化较小。
报告回答的关键问题
2026年1月固收+基金整体表现如何？
2026年1月，固收+基金整体表现较上月抬升，三类固收+等权指数均上涨。混合型固收+上涨1.99%，转债型上涨1.28%，股票型上涨1.59%。报告通过等权指数反映了固收+基金的整体收益水平。
固收+基金在1月调整了哪些风险暴露？
固收+基金在1月调降了股票资产上的市值和成长风格暴露，同时上调了债券的信用和违约暴露，久期配置变化较小。在转债资产上，增加了对余额的风险暴露，仓位略有上调。这些调整反映了基金对市场风格和信用环境的应对。
纯债基金1月的风险暴露有何变化？
纯债基金在1月整体略微下调了久期暴露，同时较为大幅地下调了违约因子暴露，表明纯债基金降低了对利率敏感性和信用风险的暴露。从分歧度看，久期暴露的分歧度变化较小，基金之间在久期策略上差异不大。
固收+优选组合能否持续跑赢基准？
固收+优选组合在2026年1月跑赢二级债基指数0.61%，上月跑赢0.66%，持续贡献超额收益。该组合每季度根据胜率、赔率等维度优选10只基金等权配置，相对二级债基指数弹性更大，展现出较强的选股和配置能力。
报告中的代表性数据
各类固收+等权指数1月收益
2026年1月，报告通过等权指数统计三类固收+基金的平均收益，反映整体表现。
中长期纯债型基金指数1月收益
2026年1月，中长期纯债型基金指数1月上涨0.24%，短期纯债型基金指数上涨0.16%。
固收+优选组合相对二级债基指数超额收益
2026年1月，固收+优选组合1月跑赢二级债基指数0.61%，上月跑赢0.66%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 各类固收+基金等权净值走势图及区间收益表格，直观展示不同类型固收+基金的历史表现。
- 固收+基金债券风险因子暴露均值变化图，显示信用、违约、久期等暴露的月度对比。
- 固收+基金股票风险因子暴露均值变化图，展示市值、成长、仓位等暴露的调整。
- 固收+基金转债风险因子暴露均值变化图，反映余额、仓位等暴露的变化趋势。
- 固收+基金优选组合净值走势图及区间收益表，对比优选组合与二级债基指数的表现。
- 固收+基金优选组合2026年一季度持仓明细，包含基金代码、简称、基金经理、规模及收益数据。
- 纯债基金指数净值走势图及区间收益表，展示中长期和短期纯债基金指数表现。
- 纯债基金风险暴露均值及分歧度图表，分析利率、斜率、凸度、信用和违约因子的暴露变化。
- 纯债基金优选组合净值走势图及区间收益表，对比优选组合与中长期纯债基金指数的收益。
- 纯债基金优选组合2026年一季度持仓明细，包含基金代码、简称、基金经理、规模及收益数据。
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